Moody's 2027 gelişen piyasalar raporu: Görünüm istikrarlı, ancak yüksek faiz ve güçlü dolar risk oluşturuyor

Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody's Ratings, gelişmekte olan piyasalar için 2027 yılı görünümünü “durağan” olarak korudu. Kuruluşa göre güçlü yatırım döngüleri, emtia talebi ve küresel tedarik zincirlerinin yeniden yapılanması büyümeyi desteklemeyi sürdürecek. Ancak yüksek borçlanma maliyetleri, enerji fiyatları ve ticaret politikalarındaki belirsizlikler ülkeler arasındaki performans farkını artıracak. Moody's, 2027'de petrol fiyatlarının ortalama 90 dolar civarında seyretmesini beklerken, dijital altyapı yatırımlarında olası bir yavaşlamayı ve doların güçlenmesini başlıca riskler arasında gösterdi.

Moody's: Gelişen ekonomiler 2026'nın şoklarını atlattı

Moody's Ratings, 2027 yılına ilişkin gelişmekte olan piyasalar görünüm raporunda, küresel ekonomideki zorlu koşullara rağmen genel kredi görünümünün istikrarını koruduğunu bildirdi.

Kredi derecelendirme kuruluşuna göre gelişmekte olan ülkelerin hükümetleri, şirketleri ve bankaları, 2026 boyunca karşı karşıya kaldıkları önemli dış şoklara rağmen kredi kalitelerinde genel ve belirgin bir bozulma yaşamadan yılı geride bırakmayı başardı.

Bu şoklar arasında ticaret tarifeleri, jeopolitik anlaşmazlıklar, yüksek enerji fiyatları ve finansal piyasalardaki dalgalanmalar yer aldı.

Moody's, gelişmekte olan büyük ekonomilerde büyümenin 2027'de genel olarak düşük fakat istikrarlı bir hızda devam etmesini bekliyor.

Ancak kuruluş, ülkelerin ekonomik performanslarının giderek daha fazla ayrışacağı uyarısında bulundu.

Raporda şu değerlendirmeye yer verildi:

“En büyük gelişmekte olan ekonomilerde GSYH büyümesinin genel olarak düşük bir düzeyde istikrarlı kalmasını bekliyoruz. Bununla birlikte büyüme, hükümet politikalarının etkinliğine ve yatırım döngülerinin göreli gücüne bağlı olarak farklılık gösterecek.”

2027'nin kazananlarını teknoloji ve tedarik zincirleri belirleyecek

Moody's'e göre gelişmekte olan ekonomilerin performansında belirleyici unsurlardan biri, teknoloji yatırımlarının yarattığı emtia talebi olacak.

Özellikle dijital altyapı, elektrik şebekeleri ve elektrifikasyon yatırımları, bazı ham maddelere yönelik talebi desteklemeyi sürdürecek.

Bunun yanında küresel tedarik zincirlerinin güvenlik ve dayanıklılık kaygılarıyla yeniden düzenlenmesi, belirli gelişmekte olan ülkelere yeni yatırım fırsatları sunuyor.

Kuruluş, teknoloji kaynaklı emtia talebinden ve tedarik zincirlerinin yeniden yapılanmasından olumlu etkilenen ülkeler ile sektörlerin daha güçlü performans göstereceğini belirtti.

Bu eğilim, üretim faaliyetlerini çeşitlendirmek ve tedarik güvenliğini artırmak isteyen uluslararası şirketlerin yatırım kararlarıyla bağlantılı.

Şirketlerin üretimlerini farklı ülkelere yayma eğilimi, uygun altyapıya ve yatırım ortamına sahip gelişmekte olan ekonomilere doğrudan yabancı sermaye girişlerini destekleyebilir.

Ancak Moody's, bu fırsatların bütün gelişmekte olan piyasalara eşit biçimde dağılmayacağını vurguluyor.

Dijital altyapı yatırımları büyümenin önemli destekçisi

Raporda dijital altyapı yatırımlarının önümüzdeki 12 ay boyunca ekonomik faaliyetleri desteklemeye devam edeceği öngörülüyor.

Veri merkezleri, elektrik şebekeleri ve elektrifikasyon projeleri, teknoloji odaklı yatırım döngüsünün önemli bileşenleri arasında yer alıyor.

Moody's, dijital altyapı yatırımlarının ilk aşamada yoğunlaştığı gelişmekte olan ekonomiler arasında şu ülkeleri sıraladı:

• Çin

• Hindistan

• Malezya

• Brezilya

• Endonezya

• Meksika

Kuruluşa göre bu yatırımlar giderek daha fazla gelişmekte olan ülkeye yayılıyor.

Bununla birlikte bütün projelerin ekonomik açıdan aynı ölçüde başarılı olması beklenmiyor.

Bazı yatırımların yeterli talep oluşmaması veya bağlantı altyapısındaki kısıtlar nedeniyle beklenen getiriyi sağlayamayabileceği belirtiliyor.

Bu nedenle dijital altyapı yatırımlarının büyüme üzerindeki etkisi, projelerin ekonomik verimliliğine ve mevcut altyapıyla bütünleşmesine bağlı olacak.

YZ ve veri merkezi yatırımlarında yavaşlama riski

Moody's'in dikkat çektiği önemli risklerden biri, dijital altyapı yatırımlarında beklenenden daha sert bir yavaşlama yaşanması.

Son dönemde teknoloji yatırımlarının genişlemesi, enerji ve ham madde talebinin önemli destekleyicilerinden biri haline geldi.

Ancak dijital altyapıya yönelik yatırım harcamalarının hız kesmesi, bu yatırımlardan yararlanan gelişmekte olan ülkelerin büyüme beklentilerini olumsuz etkileyebilir.

Kuruluş, özellikle yeterli talep ve bağlantı kapasitesine sahip olmayan projelerin finansal getirilerinin sınırlı kalabileceğini belirtiyor.

Bu değerlendirme, dijital altyapı yatırımlarının yalnızca büyüme fırsatı değil, aynı zamanda bazı ülkeler ve sektörler açısından risk kaynağı olabileceğine işaret ediyor.

Moody's, teknoloji odaklı yatırım döngüsünün devamını temel senaryosunun destekleyici unsurlarından biri olarak görüyor.

Petrol fiyatlarında 2027 beklentisi: 90 dolar

Moody's'in enerji piyasalarına ilişkin tahminleri de gelişmekte olan ekonomiler açısından önem taşıyor.

Kuruluş, petrol fiyatlarının 2027 boyunca yüksek ve dalgalı seyretmesini bekliyor.

Raporda 2027 yılı için ortalama petrol fiyatı yaklaşık 90 dolar olarak öngörülüyor.

Moody's, enerji piyasaları normalleşene kadar petrol ve doğal gaz üreten ülkelerin yüksek fiyatlardan yararlanmaya devam edebileceğini belirtti.

Bu çerçevede Malezya da enerji üreticisi gelişmekte olan ülkeler arasında değerlendirildi.

Ancak yüksek enerji fiyatlarının etkisi ülkelerin üretici veya ithalatçı konumuna göre farklılaşacak.

Enerji ihracatçıları açısından fiyatların yüksek kalması ihracat gelirlerini destekleyebilirken, enerji ithalatına bağımlı ekonomilerde maliyet baskısını artırabilir.

Moody's, yüksek enerji maliyetlerini 2027'de kredi performansını ülkeler ve sektörler arasında ayrıştıracak unsurlardan biri olarak gösteriyor.

Asya-Pasifik'te büyüme yavaşlayacak

Moody's, Asya-Pasifik bölgesindeki gelişmekte olan ekonomiler için 2027'de sınırlı bir büyüme yavaşlaması öngörüyor.

Bölgenin büyüme tahminleri şöyle:

• 2026: Yüzde 4,9

• 2027: Yüzde 4,7

Kuruluşa göre büyüme hızındaki düşüşe rağmen bölgenin kredi koşulları daha istikrarlı hale geldi.

Dayanıklı iç talep, kamu ve özel sektör yatırımlarının devam etmesi ve ekonomik şokları karşılama kapasitesindeki iyileşme, bu görünümü destekleyen unsurlar arasında bulunuyor.

Moody's, bölge ülkelerinin mali dengelerini iyileştirme çabalarının 2027'de de devam etmesini bekliyor.

Ancak altyapı yatırımları ve sosyal harcamalara duyulan ihtiyaç nedeniyle mali konsolidasyonun daha yavaş ilerleyebileceği belirtiliyor.

Malezya'da büyüme yüzde 4,6'ya gerileyecek

Raporda Malezya ekonomisine ilişkin ayrıntılı tahminler de yer aldı.

Moody's, Malezya'nın 2026 yılında yüzde 5,2 büyümesinin ardından 2027'de büyüme hızının yüzde 4,6'ya gerilemesini bekliyor.

Buna karşılık enflasyonun düşük seviyelerde kalacağı öngörülüyor.

Kuruluşun Malezya tahminleri:

• 2026 büyüme: Yüzde 5,2

• 2027 büyüme: Yüzde 4,6

• 2026 enflasyon: Yüzde 2,0

• 2027 enflasyon: Yüzde 2,1

Malezya, dijital altyapı yatırımlarının erken aşamada yoğunlaştığı ülkeler arasında yer alıyor.

Moody's ayrıca ülkeyi enerji talebinin ve yüksek fiyatların sürmesinden yararlanabilecek petrol ve doğal gaz üreticileri arasında gösteriyor.

Bununla birlikte ekonomik büyümenin 2027'de bir miktar ivme kaybetmesi bekleniyor.

Küresel tedarik zincirlerinin yeniden yapılanması sürecek

Moody's'e göre küresel şirketlerin üretim ve tedarik ağlarını yeniden düzenleme eğilimi 2027'de de devam edecek.

Ticaret politikalarındaki belirsizlikler ve jeopolitik riskler, şirketleri üretim faaliyetlerini farklı coğrafyalara dağıtmaya yöneltiyor.

Bu süreç, belirli gelişmekte olan ekonomilere doğrudan yabancı yatırım girişlerini destekleyebilir.

Kuruluş, özellikle tedarik güvenliğini artırmayı hedefleyen yatırımların bazı ülkeler açısından olumlu sonuçlar doğurabileceğini belirtiyor.

Ancak yeni yatırımların hangi ülkelere yönleneceği, hükümet politikalarının etkinliğine, altyapı kapasitesine ve yatırım ortamına bağlı olacak.

Bu nedenle küresel tedarik zincirlerinin yeniden yapılanması, gelişmekte olan ekonomiler arasında büyüme ve kredi performansı farklılıklarını artırabilecek bir unsur olarak değerlendiriliyor.

Kamu borçları istikrar kazanabilir, ancak finansman maliyetleri yüksek

Moody's, gelişmekte olan ülkelerin büyük bölümünde kamu borcu yükünün istikrar kazanmasını bekliyor.

Kuruluşa göre hükümetler bu hedefe harcamaları sınırlandırarak, kamu gelirlerini artırarak veya her iki yöntemi birlikte kullanarak ulaşabilir.

Bununla birlikte yüksek faiz oranları borçlanma maliyetlerini artırmaya devam ediyor.

Özellikle yüksek finansman ihtiyacı bulunan ve uluslararası sermaye piyasalarına erişimi sınırlı olan borçlular açısından riskler daha belirgin.

Moody's, kredi performansındaki ayrışmanın 2027'de daha fazla önem kazanacağını belirtiyor.

Güçlü yatırım döngüsüne sahip ülkeler ile yüksek borçlanma maliyetleri altında bulunan ekonomilerin finansal koşulları farklı seyredebilir.

Ayrıca mali konsolidasyon çabalarının altyapı ve sosyal harcama ihtiyaçlarıyla dengelenmesi gerekecek.

Güçlü dolar gelişmekte olan piyasalar için risk

Moody's'in 2027 görünümünde öne çıkan risklerden biri de ABD dolarının güçlenmesi.

Doların değer kazanması, gelişmekte olan piyasalardaki finansman koşullarını zorlaştırabilecek unsurlar arasında gösteriliyor.

Kuruluş, yüksek borçlanma maliyetlerinin özellikle büyük finansman gereksinimi bulunan ülkeler ve şirketler üzerinde baskı yaratabileceğini vurguluyor.

Bu risk, ticaret politikalarındaki belirsizliklerle birlikte değerlendiriliyor.

Küresel ticaret akışlarının uzun süre kesintiye uğraması veya tarifeler nedeniyle yeni sorunlar yaşanması, gelişmekte olan ekonomilerin büyümesini olumsuz etkileyebilir.

Moody's, bu nedenle genel görünüm istikrarlı olsa da dış finansman koşullarının yakından izlenmesi gerektiğini belirtiyor.

Moody's'in 2027 için üç temel risk uyarısı

Kuruluşun raporunda gelişmekte olan piyasalar açısından özellikle üç olumsuz senaryo öne çıkıyor:

• Dijital altyapı yatırımlarında sert yavaşlama: Teknoloji, veri merkezi ve elektrik altyapısına yönelik harcamaların beklenenden hızlı düşmesi, yatırım döngüsünü ve emtia talebini zayıflatabilir.

• ABD dolarının güçlenmesi: Finansman koşullarını zorlaştırabilir ve yüksek borçlanma ihtiyacı bulunan ekonomiler üzerindeki baskıyı artırabilir.

• Ticaret kesintilerinin uzaması: Tarifeler, jeopolitik anlaşmazlıklar ve tedarik zinciri sorunları büyüme beklentilerini olumsuz etkileyebilir.

Moody's, bu risklerin gerçekleşmesi halinde ülkeler ve sektörler arasındaki kredi performansı farklılıklarının daha belirgin hale gelebileceği uyarısında bulunuyor.

Türkiye açısından raporun önemi ne?

Moody's'in gelişmekte olan piyasalara ilişkin genel değerlendirmesi, Türkiye'nin de içinde bulunduğu ülke grubunun 2027'de karşılaşabileceği dış ekonomik koşulları ortaya koyuyor.

Raporda vurgulanan yüksek enerji fiyatları, borçlanma maliyetleri, doların seyri ve küresel ticaret belirsizlikleri, gelişmekte olan ekonomilerin finansman ve büyüme koşullarını etkileyen başlıklar arasında bulunuyor.

Öte yandan dijital altyapı yatırımları, elektrik şebekelerinin genişletilmesi ve küresel tedarik zincirlerinin yeniden yapılanması, yatırım çekmek isteyen ekonomiler açısından fırsatlar sunuyor.

Ancak paylaşılan rapor özetinde Türkiye'ye özgü bir büyüme, enflasyon, kamu borcu veya kredi notu tahmini bulunmuyor.

Dolayısıyla Moody's'in gelişmekte olan piyasalar için açıkladığı durağan görünüm, Türkiye'nin kredi notu görünümüne ilişkin ayrı bir karar olarak değerlendirilmemeli.

Sonuç: İstikrar sürecek, ayrışma artacak

Moody's, gelişmekte olan piyasaların 2026'daki ticaret, enerji ve jeopolitik şoklara karşı genel olarak dayanıklı kaldığını belirtiyor.

Kuruluşun 2027 temel senaryosunda ekonomik büyüme düşük fakat istikrarlı bir hızda devam ediyor.

Dijital altyapı yatırımları, emtia talebi ve tedarik zincirlerinin yeniden yapılanması büyümeyi destekleyen temel unsurlar arasında bulunuyor.

Buna karşılık yüksek faizler, enerji maliyetleri ve ticaret belirsizlikleri kredi performansını giderek daha fazla ayrıştıracak.

Moody's'in temel mesajı, gelişmekte olan piyasalar için genel kredi görünümünün istikrarlı kaldığı, ancak bu istikrarın bütün ülkeler ve sektörler açısından aynı koşulları ifade etmediği yönünde.

2027'de yatırım döngülerinin gücü, ekonomi politikalarının etkinliği ve dış finansmana erişim, gelişmekte olan ekonomilerin performansında belirleyici olmaya devam edecek.

Star

Güldem Atabay ve Atilla Yeşilada tarafından kaleme alınan GADT Raporlarına abone olmak ister misiniz?

Bize e-mail atın: istanbulanalytics@gmail com

Raporlar ücretlidir, yatırım önerisi içermez.