Özlem Derici Şengül:  Haftanın 5 başlığı

▪  Rezervlerde sekiz haftanın en sert düşüşü geldi; kaybın %42'si gerçek. 23 Ekim haftasında brüt rezerv 6,9 milyar dolar azalarak 162,2 milyar dolara, 10 Temmuz'dan bu yana en düşük seviyeye indi. Altın ayağı 103,1, döviz ayağı 59,0 milyar dolar oldu. Ons fiyatındaki gerileme sabit miktarla yaklaşık 3,97 milyar dolarlık değerleme kaybı yaratıyor; geri kalan 2,9 milyar dolar TCMB’nin fiilî altın satışı. Net rezerv 42,9, swap hariç net rezerv 30,8 milyar dolara geriledi.

▪  Ucuz fonlama kalıcı bir politika aracına dönüştü; net sterilizasyon 240,5 milyar liraya indi. TCMB Cuma günü vadesi dolan 200 milyar liralık repoyu yenilemekle kalmadı, 100 milyar liralık ikinci bir ihale daha açtı. Haftalık repo stoku 452 milyar liradan yaklaşık 740 milyar liraya çıktı. Gecelik depodan çekilen tutar 980,5 milyar lirada kalınca net sterilizasyon 429,3 milyar liradan 240,5 milyar liraya indi; günlük taşıma maliyeti 423 milyon liradan 237 milyon liraya geriledi.

▪  Borsa tatil dönüşünde tek seansta %3,64 kaybetti ve günün en düşüğünden kapandı. BİST-100 Cuma gününü 10.759,56 puandan tamamladı; 89 hisse düştü, 10 hisse yükseldi. Haftalık kayıp %3,22, Ekim kaybı %9,94. Dolar bazında endeks 2,1616 dolara indi ve dolar bazlı haftalık kayıp %3,68 ile lira bazlının üzerinde. İşlem hacmi 111,87 milyar liraya çıktı; piyasa değeri tek günde 399,8 milyar lira eridi.

▪  Fon tasfiyesinde ara ödemeler başladı: ilk günde 235.705 yatırımcıya 29,3 milyar lira. 7596 sayılı kanun 27 Ekim'de yürürlüğe girdi, SPK aynı gün usulü belirledi ve ödemeler 30 Ekim'de yedi fonda başladı. Ara ödeme, enflasyonla düzeltilmemiş net yatırım tutarı ile 1 milyon liradan düşük olanı kadar yapılıyor. Aktarım kanalının mevduat olmasını bekliyoruz. Ödemeler TL mevduata döndükçe sistemin lira fazlası büyüyecek ve sterilizasyon yükü yeniden artacaktır.

▪  Reel ekonomi bozuluyor: işsizlik %8,4'e çıktı, ekonomik güven 100'ün altına indi. Mevsimsellikten arındırılmış işsizlik Eylül'de 0,5 puan artışla %8,4 oldu; istihdam 49 bin kişi azaldı, genç işsizlik %14,8'e yükseldi. Ekim ekonomik güven endeksi %3,9 azalışla 97,3'e indi. Dış ticarette Eylül açığı 5,2 milyar dolara gerilerken enerji ve altın hariç açık yalnız 0,5 milyar dolar oldu; yani açığın %89'unu bu iki kalem oluşturdu.

Küresel çerçeve. Fed politika faizini %3,75-4,00'te tuttu ama karar 10'a 2 çıktı; iki üye artırım yönünde oy kullandı ve metne "enflasyon yüksek seyrini koruyor" ifadesi eklendi. 9 Aralık'ta artırım olasılığı %81,4'e çıktıktan sonra Cuma kapanışında yaklaşık %76'ya geriledi. ABD üçüncü çeyrek büyümesi %3,4 ile beklentiyi aştı, Eylül PCE aylık %0,5 ile Mart'tan bu yana en sert artışı yazdı. ECB mevduat faizini %2,50'de tuttu ve bir sonraki adımın yukarı yönlü olacağı sinyalini korudu; Christine Lagarde 7 Şubat 2027'de ayrılacağını açıkladı. Japonya Merkez Bankası faizi %1,25'te tutarken enflasyonun 2013'ten bu yana ilk kez %2 hedefine ulaştığını bildirdi, Kanada 2023'ten bu yana ilk artırımını yaptı. Hisse tarafında Alphabet ve Intel öncülüğündeki satış Nasdaq'ı Cuma %2,86 düşürdü; Ekim ayında Dow %1,70 kazanırken Nasdaq %5,30 kaybetti. Brent, Hürmüz'de bir tankere düzenlenen saldırıyla Ekim'i %13,6 artışla ve üst üste dördüncü kazançla kapattı; ons altın bir yılın en düşüğüne indi. Çin'de Ekim imalat PMI'ı 49,3'e geriledi.

Önümüzdeki haftanın kritik başlıkları

▪  3 Kasım · Ekim TÜFE ve ABD ara seçimleri — Eylül'de aylık %1,84, yıllık %29,73 idi; anket medyanı %2,11. Akaryakıtta eşel mobil tamponu kalmadığı için Brent'teki Ekim artışı manşete tam geçecek. Aynı gün ABD'de ara seçim var ve piyasalar hem seçimde demokratların Temcilciler Meclisi’nde çoğunluğu ele geçirmeleri hem de seçim sonrası bir saldırı dalgasını fiyatlamaya başladı.

▪  2-6 Kasım · Yurt içi veri seti ve repo itfaları — Pazartesi İSO imalat PMI (Eylül 47,9), Salı TÜFE ve Yİ-ÜFE, Perşembe 14.30'da TCMB haftalık rezerv ve menkul kıymet istatistikleri, Cuma BDDK ve SPK bültenleri. Hafta boyunca 100, 120 ve 200 milyar liralık üç repo itfası var; yenilenip yenilenmemeleri net sterilizasyonun yönünü belirleyecek.

▪  4-6 Kasım · ABD Hazinesi, Euro Bölgesi enflasyonu ve istihdam raporu — Çarşamba ABD Hazinesi üç aylık borçlanma duyurusu ve Euro Bölgesi Ekim öncü enflasyonu (Eylül %3,8), Cuma 16.30'da ABD Ekim istihdam raporu. Warsh ileriye dönük yönlendirme vermeyeceğini söylediği için Aralık fiyatlamasını tek tek veriler belirleyecek.