HSBC: Türkiye hisseleri ucuz ve yabancı yatırımcıların portföylerinde düşük ağırlıkta

HSBC, “Türkiye: Anadolu’nun uyum kabiliyeti” başlıklı Gelişen Piyasalar Hisse Stratejisi raporunda Türk hisse senetleri için “ağırlık artır” görüşünü korudu.

Banka, Orta Doğu’daki çatışmanın Türkiye’de para politikasının normalleşme sürecini geciktirdiğini, ancak rayından çıkarmadığını belirtti. Raporda Türkiye’nin yalnızca makroekonomik normalleşme üzerinden değerlendirilecek bir piyasa olmadığı; savunma, yapay zekâ altyapısı, yeniden inşa ve havacılık gibi yapısal büyüme temalarına da erişim sunduğu vurgulandı.

HSBC’ye göre Türkiye hisseleri hem yabancı yatırımcı portföylerinde düşük ağırlığa sahip hem de cazip değerlemelerle işlem görüyor.

Yükseliş yılın ilk aylarında yoğunlaştı Rapora göre Türk hisseleri yılbaşından bu yana FTSE Gelişen Piyasalar Endeksi’ni yaklaşık 5 puan geride bıraktı. Ancak yıl içindeki getirinin büyük bölümü ocak ve şubat aylarında oluştu.

Orta Doğu’daki çatışmanın başlamasından bu yana ise piyasa yüksek oynaklık gösterdi ve belirli bir bant içinde hareket etti. HSBC, makroekonomik görünümdeki bozulmanın hisse senetleri üzerinde kalıcı bir baskı oluşturduğunu belirtti.

Banka, Türk hisseleri açısından en önemli katalizörün hâlâ makroekonomik normalleşme olduğunu ifade etti.

Faiz indirimi gecikti, tamamen rafa kalkmadı HSBC’ye göre yükselen petrol fiyatları enflasyon beklentilerini yukarıda tuttu ve Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nı bir hafta vadeli repo faizini %37 seviyesinde korumaya zorladı.

Bununla birlikte banka, para politikasındaki gevşemenin iptal edilmediğini, yalnızca geciktiğini düşünüyor.

HSBC ekonomistleri, iç gelişmelerin olumlu seyretmesi halinde faiz indirim sürecinin eylül ayında yeniden başlayabileceği görüşünde.

Raporda bu nedenle piyasanın önümüzdeki birkaç ay boyunca bant içinde kalabileceği, daha elverişli bir yükselişin ise dördüncü çeyrekte başlayarak 2027 boyunca devam edebileceği öngörüldü.

Türkiye yalnızca bir makro normalleşme hikâyesi değil HSBC, 2026 yılında makroekonomik görünüm yabancı yatırımcı girişlerini hızlandırmasa bile Türkiye’nin güçlü bir yatırım önerisi sunmaya devam edeceğini savundu.

Banka, iç ekonomik döngüye daha az bağımlı dört yapısal büyüme alanına dikkat çekti.

Savunma sanayisi Küresel askeri harcamalardaki artış ve Türkiye’nin büyüyen savunma ihracatı, sektör şirketleri açısından önemli bir destek unsuru olarak gösterildi.

Altyapı ve yeniden inşa HSBC, Levant bölgesindeki yeniden inşa ihtiyacı, Körfez İşbirliği Konseyi ülkelerindeki büyük ölçekli projeler ve Ukrayna’nın gelecekteki yeniden inşasının Türk şirketleri için fırsatlar yaratabileceğini belirtti.

Yapay zekâ altyapısı Raporda, ABD’deki üretim darboğazları ve uzun teslim süreleri nedeniyle Türk transformatör üreticilerinin yapay zekâ altyapı yatırımlarından faydalandığı ifade edildi.

Havacılık HSBC, hava trafiğinin Körfez merkezlerinden uzaklaşarak yeniden yönlendirilmesiyle İstanbul’un pazar payı kazandığını belirtti.

Banka, bu dört temaya doğrudan veya dolaylı biçimde maruz kalan 13 hisselik bir tarama listesi hazırladığını da kaydetti.

Yabancı payı yüzde 65’ten yüzde 33’e geriledi Rapora göre yabancı yatırımcıların Borsa İstanbul’daki serbest dolaşımdaki hisselerdeki payı son on yılda %65’ten %33’e düştü.

Piyasa ayrıca mart ayı ile haziran başı arasında yaklaşık 2 milyar dolarlık yabancı çıkışı yaşadı. Banka hisseleri, makroekonomik normalleşmeye en doğrudan maruz kalan yatırım aracı olarak görüldüğü için bu satışlarda öncü rol oynadı.

Bununla birlikte HSBC, manşet rakamların altında bazı sektör ve hisselerin yatırımcı ilgisi çekmeye devam ettiğini belirtti.

HSBC: Değerlemeler hâlâ cazip HSBC’ye göre düşük yabancı pozisyonlanması ile ucuz değerlemelerin birleşimi, Türkiye hisseleri için uzun vadede olumlu bir görünüm yaratıyor.

Türk hisse senetleri son dönemde yeniden fiyatlanmış olsa da piyasa yaklaşık 12 aylık ileriye dönük 7,5 fiyat/kazanç çarpanıyla işlem görüyor.

Raporda piyasanın ima ettiği özsermaye maliyetinin %25 seviyesinde olduğu ve bunun yaklaşık %20’lik uzun vadeli enflasyon beklentisine karşılık geldiği belirtildi.

HSBC, bu varsayımın oldukça muhafazakâr olduğunu düşünüyor ve Türkiye hisselerinin manşet çarpanların gösterdiğinden daha fazla değer sunduğunu savunuyor.

Siyasi belirsizlik ve MSCI takvimi temel riskler HSBC, Türkiye hisseleri açısından en önemli risklerden birinin iç siyasi belirsizlik olduğunu belirtti.

Yatırımcıların Türkiye’de erken seçim yapılıp yapılmayacağına odaklandığı ve bu konunun piyasalarda oynaklık yaratmayı sürdürebileceği ifade edildi.

Raporda ayrıca MSCI’ın Türkiye’ye serbest dolaşım yapısının güvenilirliği ve işlemlerde şeffaflık konusunda ölçülebilir ilerleme sağlaması için Kasım 2026’ya kadar süre verdiği hatırlatıldı.

Gerekli ilerlemenin sağlanmaması halinde MSCI’ın resmi bir istişare süreci başlatabileceği ve bunun piyasa açısından olumsuz haber akışı yaratabileceği belirtildi.

HSBC’nin baz senaryosu ise son dönemde atılan adımların böyle bir istişare sürecinin başlamasını önleyeceği yönünde.

HSBC “ağırlık artır” görüşünü korudu HSBC, kısa vadede Türkiye piyasasının makroekonomik ve jeopolitik gelişmeler nedeniyle dalgalı kalabileceğini düşünüyor.

Bununla birlikte banka; düşük yabancı sahipliği, cazip değerlemeler ve savunma, altyapı, yeniden inşa, yapay zekâ altyapısı ile havacılık alanlarındaki yapısal büyüme fırsatları nedeniyle Türk hisse senetlerinde “ağırlık artır” tavsiyesini sürdürüyor.