HSBC'den Türk Bankacılık Sektörü Raporu: Marjlarda Daralma, 2027'de Sıçrama Tahmini

Uluslararası yatırım bankası HSBC, Türk bankacılık sektörüne yönelik yayımladığı son değerlendirme raporunda, hisselerde son dönemde yaşanan gerilemenin arkasında yurt içi riskten kaçış eğiliminin yanı sıra temellerdeki bozulmanın yattığını belirtti. Kurum, kısa vadeli zorluklara işaret etmekle birlikte sektör için uzun vadeli olumlu görüşünü koruduğunu açıkladı.

Sıkı Para Politikası Marjları Baskılıyor

Raporda, 300 baz puanlık politika faizi artışının 2026'nın dördüncü çeyreğinde banka marjları üzerinde baskı yaratacağı ve kredi kalitesine dair endişeleri yeniden tırmandırabileceği ifade edildi.

HSBC, politika faizinde 2027'nin ikinci çeyreğine kadar bir indirim öngörmüyor. Bankanın patika tahminine göre, politika faizinin bu süreçte %39 seviyesinden %31'e gerilemesi bekleniyor. Ayrıca, daha önce %26 olarak tahmin edilen TL mevduat faizinin de 2027 sonu itibarıyla %31 seviyesinde gerçekleşeceği öngörüldü.

Marjlarda 2027 Düzeltmesi ve Kâr Tahminleri

Faizlerin uzun süre yüksek seyretmesinin net faiz marjındaki (NIM) toparlanmayı geciktireceğini belirten HSBC, bu durumun iyileşmeyi tamamen ortadan kaldırmayacağını vurguladı.

• 2026 4. Çeyrek: Net faiz marjında yaklaşık 70 baz puanlık daralma bekleniyor.

• 2027 Genel: Marjlarda 260 ile 280 baz puan arasında genişleme tahmin ediliyor.

• Banka Bazlı Marj Artışları (2027): Akbank'ta 300 baz puan, Garanti BBVA'da 300 baz puan ve Yapı Kredi'de 270 baz puan net faiz marjı artışı öngörülüyor.

HSBC, değişen koşullarla birlikte kâr tahminlerinde de revizyona gitti. Kurum, Türk bankaları için 2026 ve 2027 kâr beklentilerini sırasıyla %17 ve %9 oranında düşürürken, 2028 yılı kâr tahminini %3 artırdı.

Net Faiz Geliri 2027'de İki Katına Çıkabilir

Kredi büyümesine getirilen sınırlamalar ve fon getiri maliyetleri nedeniyle kredi-mevduat makasının yatay kalması bekleniyor. Ancak HSBC, 2027 yılında toplam net faiz gelirinin neredeyse iki katına ulaşacağını tahmin ediyor. Net faiz gelirindeki bu yükselişten en yüksek kaldıraç etkisiyle faydalanacak kurum Yapı Kredi olarak öne çıkarken, onu Akbank takip ediyor. Garanti BBVA ise bu alanda en düşük kaldıraç etkisine sahip banka olarak sıralanıyor.

Kredi Risk Maliyeti ve Varlık Kalitesi

Rapora göre kredi risk maliyetinin 2026 yılında 250 baz puan ile zirve yapması, 2027'de ise gerileyerek 200 baz puan seviyesinde (yine de yüksek kalacak şekilde) gerçekleşmesi bekleniyor. Faizlerdeki düşüş ve ekonomik aktivitedeki toparlanmanın risk maliyetini olumlu etkileyeceği düşünülse de, sorunlu kredilerin yaşlanması ve karşılık tamponlarının azalması riskleri canlı tutuyor.

Varlık kalitesi tarafında Akbank en avantajlı konumda değerlendirilirken; Garanti BBVA'nın teminatsız bireysel ve KOBİ kredilerindeki yüksek payı nedeniyle risk maliyetinin rakiplerinin üzerinde seyredebileceği kaydedildi.

Çarpanlar ve Değerleme: %25 İskonto Vurgusu

HSBC, Türk bankalarının gelişmekte olan ülke (EM) emsallerine kıyasla yaklaşık %25 fiyat/defter değeri (F/DD) iskontosuyla işlem gördüğüne dikkat çekti. Geçmişte bu seviyenin üzerindeki iskontoların genellikle net döviz rezervlerinin belirgin şekilde negatif olduğu ve CDS'in 500 baz puanı aştığı dönemlerde görüldüğü hatırlatıldı.

2026'nın dördüncü çeyreğinden itibaren kârlılıkta belirgin bir toparlanma bekleyen kurum; varlık satışları ve içsel derecelendirmeye dayalı (IRB) yaklaşımların benimsenmesiyle bankaların sermaye pozisyonlarının destekleneceğini vurguladı.