Goldman Sachs, Fed’in Faiz İndirim Takvimini Öteledi: İlk Kesinti 2026 Ortasında

Özet: Goldman Sachs , ABD’de istihdam piyasasında gözlenen soğumaya rağmen ekonomik büyümenin dirençli kalması nedeniyle ABD Merkez Bankası’nın ( Federal Reserve ) faiz indirimlerine daha geç başlayacağını öngörüyor. Banka, ilk faiz indirimini 2026 Haziran ayına, ikinci indirimi ise Eylül 2026’ya erteledi.

JP Morgan, ABD'de cuma günü açıklanan tarım dışı istihdam verilerini değerlendirirken, Fed'in ocak ayında faiz indirimi yapacağını beklentisini geri çekerek 2026'da faizin değişmeyeceğini öngördü.

Goldman Sachs, ABD Merkez Bankası’nın faiz indirimlerine ilişkin beklentilerini revize etti. Yatırım bankası, daha önce Mart 2026’da başlamasını öngördüğü faiz indirimlerinin artık 2026 yılının ortasına sarkacağını tahmin ediyor. Yeni projeksiyona göre Fed, 2026 Haziran ve Eylül aylarında ikişer 25 baz puanlık iki faiz indirimi yapacak.

Bu güncellemenin arkasında, son açıklanan tarım dışı istihdam verilerinin iş gücü piyasasında belirgin bir yavaşlamaya işaret etmesi yer alıyor. Buna karşın Goldman Sachs, genel ekonomik büyümenin halen güçlü seyrettiğini ve Fed’i erken bir gevşemeye zorlayacak ölçüde bir bozulma olmadığını vurguluyor.

Fed Neden Beklemede Kalabilir?

Goldman Sachs’a göre Fed, enflasyonun hedefe daha net biçimde yaklaşmasını görmek ve iş gücü piyasasında dengenin kalıcı hale geldiğinden emin olmak için zamana ihtiyaç duyuyor. İstihdam artışı yavaşlamış olsa da, bu yavaşlama politika değişikliğini acil kılacak düzeyde değil.

Banka ayrıca, ABD ekonomisinin 2025 yılında beklenenden güçlü bir performans sergilediğini, geçmiş dönemde uygulanan gümrük tarifelerinin büyüme üzerindeki olumsuz etkilerinin de giderek azaldığını belirtiyor. Goldman’a göre, 2025’teki ekonomik görünüm, tarifelere bağlı geçici etkiler nedeniyle olduğundan daha zayıf algılandı.

Bu çerçevede Goldman Sachs, federal fonlama faizinin 2026 sonunda yüzde 3 – 3,25 aralığında olmasını bekliyor. Banka aynı zamanda önümüzdeki 12 ay içinde ABD ekonomisinin resesyona girme olasılığını yüzde 30’dan yüzde 20’ye düşürdü.

İstihdam Dengeleniyor, Riskler Sürüyor

Raporda, iş gücü piyasasında bir denge arayışının başladığı ancak aşağı yönlü risklerin tamamen ortadan kalkmadığı ifade ediliyor. Bu belirsizlik, enflasyondaki kademeli gerilemeyle birleştiğinde Fed’in önümüzdeki dönemde temkinli ve veriye bağımlı bir duruş sergilemeye devam etmesi bekleniyor.

Goldman’ın revizyonu, ABD para politikasına ilişkin beklentilerin, değişen ekonomik sinyallere bağlı olarak hızla yeniden şekillendiğini gösteriyor.

ABD Enflasyon Verileri Fed’in Planlarını Bozar mı?

Piyasalarda genel beklenti, Fed’in ocak ayı sonunda faizleri sabit tutması ve 2025 sonuna kadar toplam iki adet 25 baz puanlık indirim yapması yönünde. Ancak salı günü açıklanacak enflasyon verileri bu beklentileri sınayabilir.

Bloomberg anketine katılan ekonomistlere göre, Aralık ayında yıllık enflasyonun yüzde 2,7 seviyesinde sabit kalması bekleniyor. Gıda ve enerji fiyatları hariç tutulan çekirdek enflasyonun ise kasımdaki yüzde 2,6 seviyesinden yüzde 2,7’ye yükselmesi öngörülüyor.

Kasım ayı enflasyon verileri Wall Street beklentilerinden daha güçlü bir düşüşe işaret etmişti. Ancak bazı analistler, bu verilerin önceki yıl yaşanan federal hükümet kapanması nedeniyle eksik veri içerdiği uyarısında bulunmuştu. Bu nedenle Aralık ayında enflasyonda sürpriz bir yukarı yönlü hareket olabileceği de dile getiriliyor.

Fed İçin Kritik Denge

Geçtiğimiz yıl Fed, politika yapıcılar arasındaki görüş ayrılıklarına rağmen faizleri üç yılın en düşük seviyesine çekmişti. Ancak bazı üyeler, erken ve agresif faiz indirimlerinin enflasyonu yeniden körükleyebileceği uyarısında bulunmuştu.

Steve Englander , Standard Chartered ’da döviz stratejisi başkanı olarak yaptığı değerlendirmede şu ifadeleri kullandı: “Makroekonomik faktörlerin ABD faizlerini yeniden yukarı itebileceği birçok senaryoya işaret ettik. Kısa vadede en büyük risk, enflasyonun piyasaların geniş ölçüde beklediği gibi düşmemesi.”

Goldman Sachs’ın güncel tahminleri, Fed’in faiz indirimlerine ilişkin yol haritasının giderek daha karmaşık hale geldiğini ve enflasyon verilerinin bu süreçte belirleyici olmaya devam edeceğini ortaya koyuyor.

Kaynak: Goldman Sachs, Bloomberg, Standard Chartered

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: istanbulanalytics@gmail.com