Bloomberg: Anthropic'in tarihi halka arzı YZ sektörünün geleceğini belirleyebilir

Yapay zeka şirketi Anthropic, 1,4 trilyon dolarlık hedef değerlemeyle borsaya açılmaya hazırlanıyor. Bloomberg'e göre tarihin en büyük halka arzı olmaya aday işlem, yalnızca şirketin geleceği açısından değil, trilyonlarca dolarlık küresel YZ yatırımlarının sürdürülebilirliği bakımından da kritik bir sınav olacak. Nvidia'nın yaşadığı yönetim krizi ve teknoloji hisselerindeki sert satışların ardından yatırımcıların dikkati Anthropic CEO'su Dario Amodei'ye çevrildi.

YZ sektöründe liderlik değişimi

Bloomberg'in analizine göre, Nvidia'nın uzun yıllardır YZ sektörünün en önemli temsilcisi olan CEO'su Jensen Huang'ın yaşadığı kriz, teknoloji dünyasında yeni bir dönemin kapısını araladı.

Huang'ın şirket yönetiminden ayrılmasının ardından Anthropic, halka arzıyla birlikte YZ sektörünün en önemli halka açık şirketlerinden biri olmaya hazırlanıyor.

Bu gelişme, yatırımcıların odağının YZ teknolojilerini mümkün kılan çip üreticilerinden, bu teknolojileri kullanarak gelir elde eden şirketlere kayabileceğine işaret ediyor.

Anthropic'in kurucusu ve CEO'su Dario Amodei, yalnızca kendi şirketinin performansını değil, YZ yatırımlarının ekonomik karşılığını da Wall Street'e kanıtlamak zorunda kalacak.

1,4 trilyon dolarlık değerleme, 90 milyar dolarlık kaynak

Anthropic'in halka arzda hedeflediği şirket değeri 1,4 trilyon dolar.

Bu rakam, daha önce gündeme gelen 2 trilyon dolarlık değerlemenin altında kalırken teknoloji hisselerindeki satış dalgası sırasında konuşulan 1,1 trilyon dolarlık seviyenin üzerinde bulunuyor.

Şirket ve bazı mevcut yatırımcıları, halka arz ve ayrı bir özel sermaye yerleştirmesi yoluyla toplam 90,4 milyar dolara kadar kaynak sağlamayı hedefliyor.

İşlemin bu büyüklükte tamamlanması halinde Anthropic, SpaceX'in 75 milyar dolarlık halka arzını geride bırakarak tarihin en büyük borsa açılışına imza atacak.

Bloomberg'e konuşan kaynaklara göre halka arzda talep, satışa sunulan hisse miktarının yaklaşık yedi katına ulaştı.

Yatırımcı ilgisinin, SpaceX'in halka arzının aynı aşamasındaki talebin de üzerinde olduğu belirtiliyor.

Anthropic'in gelirleri hızla büyüyor

Henüz altı yaşına ulaşmamış Anthropic'in gelir performansı, yatırımcıların şirkete gösterdiği yoğun ilginin temel nedenlerinden biri.

Şirketin 31 Ekim itibarıyla yıllıklandırılmış gelir büyüklüğü 81 milyar dolara ulaştı.

Bu rakam, eylül sonuna göre 10 milyar dolarlık artış anlamına geliyor.

Ancak yıllıklandırılmış gelir, şirketin son dönemdeki satış temposunun bir yıla uyarlanmasıyla hesaplanıyor. Dolayısıyla gerçekleşmiş yıllık gelirle aynı anlama gelmiyor.

Wellington Management'ın büyüme yatırımlarından sorumlu yöneticisi Matt Witheiler, yatırımcıların YZ talebini ölçmek için bu göstergelere yoğunlaştığını belirtti.

Witheiler'e göre büyük YZ geliştiricilerinin bugüne kadar özel şirket statüsünde bulunması, piyasanın sektörün gerçek gelir potansiyelini değerlendirmesini zorlaştırıyordu.

Anthropic'in halka arzı bu açıdan önemli bir değişim yaratacak.

900 milyar doları aşan harcama taahhüdü

Şirketin karşı karşıya olduğu en büyük sorunlardan biri, devasa altyapı yatırımlarının finansmanı.

Goldman Sachs analistlerinin tahminlerine göre Anthropic'in yıllık serbest nakit akışının 2030 yılına kadar pozitife dönmesi beklenmiyor.

Şirketin 2045 yılına kadar uzanan toplam harcama taahhütleri ise 900 milyar doları aşıyor.

Anthropic bugüne kadar yaklaşık 141 milyar dolar sermaye topladı. Bunun 130 milyar dolarından fazlası nakit ve nakit benzerleri olarak bilançoda bulunuyor.

Ancak şirketin yalnızca Eylül 2027 sonuna kadar yerine getirmesi gereken harcama taahhütleri yaklaşık 71 milyar dolar.

Bloomberg Intelligence analisti Mandeep Singh, YZ hizmetlerinde yoğunlaşan fiyat rekabetinin şirketin kâr marjlarını korumasını zorlaştırabileceğini belirtiyor.

Singh'e göre Anthropic'in büyük altyapı harcamalarını karşılayabilmesi için kurumsal müşterilerin YZ hizmetlerini çok daha yoğun kullanması gerekiyor.

Nvidia ile Anthropic arasındaki finansman döngüsü

Bloomberg analizinde, YZ sektöründeki finansman yapısının giderek karmaşıklaştığına dikkat çekiliyor.

Anthropic, ihtiyaç duyduğu işlem gücünü altyapı sağlayıcılarından satın alıyor.

Bu şirketler de Nvidia ve AMD gibi üreticilerden yüksek miktarda işlemci temin ediyor.

Öte yandan çip üreticileri, Anthropic gibi büyük müşterilerine doğrudan sermaye yatırımı yapıyor.

Anthropic'in halka arz dosyasında yer alan 26 milyar dolarlık özel sermaye yerleştirmesi de bu finansman ilişkilerinin bir parçası.

Bu yapı, YZ altyapısına yönelik talebin ne ölçüde bağımsız müşteri gelirlerinden, ne ölçüde sektör içindeki karşılıklı finansman ilişkilerinden beslendiği sorusunu gündeme getiriyor.

Nvidia krizi Wall Street'i sarstı

Anthropic'in halka arzı, ABD teknoloji sektörünün son dönemde yaşadığı sert satışların ardından gerçekleşiyor.

Bloomberg'e göre Nvidia'nın eski CEO'su Jensen Huang hakkında ortaya çıkan özel hayatına ilişkin iddialar ve bunların yarattığı yönetim krizi, şirket hisselerinde ciddi değer kayıplarına neden oldu.

Nvidia, Nisan 2025'teki Trump tarifeleri kaynaklı satış dalgasından bu yana en kötü haftalık performansını yaşadı.

ABD ara seçimlerinin ardından Kongre'nin YZ sektörüne daha eleştirel yaklaşan Demokratların kontrolüne geçmesi de teknoloji şirketleri üzerindeki düzenleme baskısına ilişkin endişeleri artırdı.

Bu ortamda Anthropic'in halka arz performansı, yatırımcıların YZ sektörüne duyduğu güvenin önemli göstergelerinden biri olacak.

Amodei ile Huang arasında farklı yaklaşım

Nvidia'nın eski CEO'su Jensen Huang, YZ teknolojilerinin ekonomik potansiyeline ilişkin iyimser açıklamalarıyla tanınıyordu.

Anthropic CEO'su Dario Amodei ise teknolojinin sunduğu fırsatların yanı sıra toplumsal risklerine de dikkat çeken bir yaklaşım benimsiyor.

Amodei, cuma günü JPMorgan Chase'in New York'taki merkezinde banka CEO'su Jamie Dimon ile düzenlenen etkinlikte yatırımcılarla buluştu.

Toplantıya Paul Singer, Bill Ackman ve Ron Baron gibi tanınmış fon yöneticileri de katıldı.

Amodei, halka arzın tam olarak hangi gün veya hangi piyasa koşullarında gerçekleşeceği konusunda fazla endişe duymadıklarını söyledi.

Şirket değerlemesi konusunda aldığı en önemli tavsiyenin, bir şirketin gerçek değerinin tek bir dolar bile üzerinde fiyatlanmaması gerektiği olduğunu belirtti.

Çinli yatırımcılara halka arz kısıtlaması

Anthropic'in halka arz sürecinde aldığı kararlardan biri de Çinli kurumsal yatırımcılara yönelik kısıtlama oldu.

Bloomberg'in aktardığına göre şirket, Çin anakarası ve Hong Kong merkezli kurumsal yatırımcıların halka arz için talep toplama sürecine katılmasına izin vermedi.

Bu yaklaşım, Çin pazarına erişimi genişletmeye çalışan Nvidia'nın eski yönetiminin stratejisinden farklılaşıyor.

Karar, ABD ile Çin arasındaki teknoloji rekabetinin büyük YZ şirketlerinin finansman politikalarına da yansıdığını gösteriyor.

Nasdaq 100 ve S&P 500 beklentisi

Anthropic hisselerinin halka arz sonrasında büyük borsa endekslerine dahil edilmesi de gündemde.

Bloomberg Intelligence analisti Deniz Beşiroğlu'na göre şirket, hedeflenen değerlemesini koruması halinde işlem görmeye başlamasından yaklaşık üç hafta sonra Nasdaq 100 endeksine girme olanağına sahip olabilir.

S&P 500 endeksine dahil edilmesi ise en az bir yıl, muhtemelen daha uzun bir süre gerektirecek.

Endekslere olası giriş, pasif yönetilen yatırım fonlarının Anthropic hisselerine yönelik talebini artırabilecek bir gelişme olarak görülüyor.

Wall Street için kritik hafta

Anthropic'in halka arzını Goldman Sachs ve Morgan Stanley yönetiyor.

Bankaların salı günü hisse taleplerini toplamayı tamamlaması bekleniyor.

Aynı gün Nvidia'nın Jensen Huang'ın ayrılmasından sonraki ilk bilançosunu açıklayacak olması, teknoloji sektörü açısından haftanın önemini artırıyor.

Halka arz fiyatı, hisselerin yatırımcılara dağıtımı ve işlem görmeye başladıktan sonraki performansı yakından izlenecek.

CFRA'nın teknoloji araştırmaları yöneticisi Angelo Zino, Anthropic'in artık YZ ekosisteminin sağlığını ölçmek açısından Nvidia kadar, hatta ondan daha önemli hale gelebileceğini düşünüyor.

Allspring Global Investments'ın büyüme yatırımları yöneticisi Mike Smith ise yatırımcıların önceliğinin YZ altyapısına yapılan harcamaların ne ölçüde gelire dönüştüğünü görmek olduğunu belirtiyor.

Smith'e göre Anthropic'in önümüzdeki iki veya üç yıl içinde benzeri görülmemiş bir gelir artışı gerçekleştirmesi gerekecek.

YZ yatırımlarında yeni dönem: Altyapıdan gelir yaratmaya

Bloomberg'in analizinde öne çıkan temel değişim, yatırımcıların YZ sektörüne bakışında yaşanıyor.

Son yıllarda piyasanın odağında çipler, veri merkezleri ve diğer altyapı yatırımları bulunuyordu.

Ancak Anthropic'in halka arzıyla birlikte dikkatlerin, bu altyapıyı kullanarak ürün geliştiren ve müşterilerinden gelir elde eden şirketlere yönelmesi bekleniyor.

Bokeh Capital Partners yatırım yöneticisi Kim Forrest'e göre Anthropic, YZ'nin iş dünyasındaki kullanımının en önemli temsilcilerinden biri haline gelebilir.

Bu nedenle şirketin gelecekte açıklayacağı üç aylık bilançolar, yalnızca Anthropic hisselerinin performansı açısından değil, küresel YZ yatırımlarının ekonomik karşılığını değerlendirmek bakımından da belirleyici olacak.

Amodei ise teknolojinin uzun vadeli potansiyeli konusunda iddialı.

JPMorgan etkinliğinde YZ'nin gelecekte kanser, Alzheimer ve kalp hastalıkları gibi ciddi hastalıkların ortadan kaldırılmasına yardımcı olabileceğine inandığını söyledi.

Ancak Wall Street'in daha yakın vadeli sorusu çok daha somut: Trilyonlarca dolarlık YZ altyapı yatırımları, bunları haklı çıkaracak büyüklükte ve sürdürülebilir gelir yaratabilecek mi?

Anthropic'in halka arzı, bu sorunun yanıtını arayan küresel yatırımcılar için önemli bir sınav olacak.

Güldem Atabay ve Atilla Yeşilada tarafından kaleme alınan GADT Raporlarına abone olmak ister misiniz?

Bize e-mail atın: istanbulanalytics@gmail com

Raporlar ücretlidir, yatırım önerisi içermez.