Altında Sert Düşüş: Fed Faiz Artışına Hazırlanırken Dev Bankalar Tahminlerini Düşürdü

Özet: ABD Merkez Bankası'ndan (Fed) gelen şahin açıklamalar altın fiyatlarını baskı altına aldı. Ons altın yüzde 1,5 gerileyerek 4.079 dolara inerken, piyasalarda aralık ayında faiz artırımı beklentisi güçlendi. Dünya Bankası ve Goldman Sachs altın tahminlerini aşağı yönlü revize etti. Ancak UBS, Morgan Stanley ve diğer büyük finans kuruluşları, merkez bankalarının altın alımları ve küresel borç sorunları nedeniyle uzun vadeli yükseliş beklentilerini koruyor. Analistlerin 2027 tahminleri 4.000 ile 5.400 dolar arasında değişiyor.

Fed'den şahin mesaj: Altın yüzde 1,5 düştü

Küresel altın piyasasında ABD Merkez Bankası'nın para politikasına ilişkin beklentiler yeniden belirleyici hale geldi.

Fed Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller'ın enflasyonun yüksek seyretmesi halinde daha agresif faiz artışlarına ihtiyaç duyulabileceğini söylemesi, altın fiyatlarında sert satışlara yol açtı.

Salı günü spot altın yüzde 1,5 düşüşle ons başına 4.078,53 dolara geriledi.

Aralık vadeli ABD altın kontratları ise yüzde 0,7 kayıpla 4.086,30 dolardan işlem gördü.

ABD'de açıklanacak enflasyon verileri öncesinde doların güçlenmesi ve kısa vadeli tahvil faizlerinin yükselmesi, değerli metal üzerindeki baskıyı artırdı.

UBS analisti Giovanni Staunovo, faizler ve dolar cephesinde belirgin bir yön değişimi yaşandığını söyledi.

Staunovo'ya göre faizlerin önceki dönemde olduğu gibi düşmemesi, altının kısa vadeli görünümünü olumsuz etkiliyor.

Altın geleneksel olarak enflasyona karşı korunma aracı olarak görülse de faizlerin yükselmesi, getiri sağlamayan değerli metalin cazibesini azaltıyor.

Waller: Aralık ayında 50 baz puanlık artış gündeme gelebilir

Fed Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller, aralık ayında yapılacak toplantıda faiz artırılması gerektiğini savundu.

Waller, ekim ayı enflasyonunun yavaşladığını gösteren veriler açıklansa bile kısa vadeli faizlerin yükseltilmesini desteklediğini belirtti.

Enflasyon görünümünün kötüleşmesi halinde ise 25 baz puan yerine 50 baz puanlık faiz artışının değerlendirilmesi gerektiğini söyledi.

Bu açıklamaların ardından ABD'nin kısa vadeli tahvil getirileri yükseldi.

CME FedWatch verilerine göre piyasalarda Fed'in aralık ayında faiz artırma olasılığı yaklaşık yüzde 99'a ulaştı.

Fed'in 9 Aralık toplantısı, altın fiyatlarının yıl sonundaki yönünü belirleyebilecek en önemli gelişmelerden biri olarak görülüyor.

Faizlerin beklenenden daha hızlı yükselmesi, doların güçlenmesine ve altın üzerindeki satış baskısının devam etmesine neden olabilir.

Dünya Bankası altın tahminini düşürdü: 2028'de 4.000 dolar

Dünya Bankası, altın fiyatlarına ilişkin orta vadeli tahminlerini aşağı yönlü revize etti.

Bankanın yeni projeksiyonlarına göre altının 2027 yılında ortalama 4.600 dolar seviyesinde işlem görmesi bekleniyor.

Ancak 2028 yılı için ortalama fiyat tahmini 4.000 dolara indirildi.

Dünya Bankası ekonomistleri, yüksek faizlerin beklenenden uzun süre devam etmesinin altın fiyatlarını baskılayacağını öngörüyor.

Bu senaryoda yatırımcıların faiz getirisi sağlayan varlıklara yönelmesi, altına olan talebi sınırlayabilir.

Bankanın değerlendirmesinde üç temel unsur öne çıkıyor:

• ABD dolarının güçlü kalması.

• Para politikasının sıkı seyretmesi ve tahvil getirilerinin yükselmesi.

• Merkez bankaları ve yatırımcıların altın talebindeki artışın yavaşlaması.

Dünya Bankası, merkez bankalarının altın alımlarının devam edeceğini ancak talep artışının daha ılımlı hale geleceğini tahmin ediyor.

Yüksek fiyatlar nedeniyle mücevher talebindeki zayıflığın da sürmesi bekleniyor.

Bununla birlikte banka, ticaret savaşları ve jeopolitik gerilimlerin artması halinde altının tahminlerin üzerinde değer kazanabileceğine dikkat çekiyor.

Merkez bankalarının beklenenden fazla altın satın alması veya hisse senedi piyasalarında sert düşüşler yaşanması da yukarı yönlü riskler arasında bulunuyor.

Goldman Sachs hedeflerini aşağı çekti

Altın tahminlerinde aşağı yönlü revizyona giden bir diğer büyük finans kuruluşu Goldman Sachs oldu.

Banka, 2026 yıl sonu altın fiyatı beklentisini 4.650 dolardan 4.150 dolara düşürdü.

2027 yıl sonu tahminini ise 5.400 dolardan 4.800 dolara indirdi.

Goldman Sachs analistleri, yüksek faizlerin doları desteklediğini ve para birimlerinin değer kaybına karşı altın alımı eğilimini sınırladığını belirtti.

Son yıllarda altın fiyatlarındaki yükselişin önemli nedenlerinden biri, yatırımcıların kamu borçları ve para birimlerinin satın alma gücündeki aşınmaya ilişkin endişeleriydi.

Ancak faizlerin yükselmesi, bu yatırım stratejisinin kısa vadeli cazibesini azaltıyor.

Goldman Sachs, tahminlerini düşürmesine rağmen altının uzun vadeli görünümüne ilişkin olumlu değerlendirmesini koruyor.

Bankaya göre merkez bankalarının yapısal altın talebi, 2027 sonuna kadar beklenen fiyat artışının başlıca kaynaklarından biri olmaya devam edecek.

Goldman Sachs ayrıca para politikasının yeniden gevşemesi halinde altın fiyatlarının toparlanabileceğini öngörüyor.

Kamu maliyesinin sürdürülebilirliğine ilişkin endişelerin güçlenmesi durumunda ise altının 4.800 doların üzerine çıkabileceği bir senaryo da değerlendiriliyor.

Altın zirvesinden yüzde 26 geriledi

Altın fiyatları son dönemde önemli ölçüde dalgalandı.

Yaklaşık 4.100 dolar seviyesindeki altın, ocak ayında gördüğü tarihi zirvenin yaklaşık yüzde 26 altında bulunuyor.

Yıllık bazda yükseliş yaklaşık yüzde 2 ile sınırlı kalırken, son üç yıldaki toplam artış yüzde 100'ü aşıyor.

İran savaşı ve Fed'in sıkı para politikası, altının son dönemdeki performansını etkileyen başlıca gelişmeler arasında yer aldı.

Özellikle ABD faizlerinin daha uzun süre yüksek kalacağı beklentisi, değerli metalin önceki yükseliş ivmesini kaybetmesine neden oldu.

Bununla birlikte analistler, kısa vadeli fiyat hareketleri ile altının uzun vadeli yatırım gerekçelerinin birbirinden ayrılması gerektiğini vurguluyor.

Dünya Altın Konseyi: Yatırım talebi yüzde 14 geriledi

Dünya Altın Konseyi'nin (WGC) verileri, altın talebinin bileşiminde önemli değişiklikler yaşandığını gösteriyor.

Aktarılan verilere göre üçüncü çeyrekte yatırım talebi yüzde 14 geriledi.

Mücevher talebinde ise üç aylık dönemde yüzde 17 düşüş kaydedildi.

Buna karşılık merkez bankalarının altın alımları güçlü seyrini korudu.

WGC, 2026 yılında merkez bankalarının altın talebinin 2025'teki 848 tonluk seviyeye ulaşabileceğini veya bu miktarı aşabileceğini öngörüyor.

Altına dayalı borsa yatırım fonlarına (ETF) girişlerin dayanıklılık göstermesine rağmen fiziki külçe talebindeki zayıflama, toplam yatırım talebini olumsuz etkiliyor.

WGC analistleri Louise Street ve Krishan Goapaul, maden üretimindeki artışın geri dönüşüm arzındaki düşüşle dengelenebileceğini belirtiyor.

Bu nedenle toplam altın arzının büyük ölçüde yatay kalması bekleniyor.

Konseyin değerlendirmesine göre altın piyasası, birbirine zıt yönde hareket eden ekonomik ve finansal güçlerin etkisi altında bulunuyor.

Reuters anketi: 2027'de ortalama 4.650 dolar

Büyük finans kuruluşlarının tahminlerini düşürmesine rağmen analistler arasında altının 2027 yılında toparlanabileceği beklentisi devam ediyor.

Reuters tarafından 30 analistin katılımıyla gerçekleştirilen son ankette, 2027 yılı ortalama altın fiyatı tahmini 4.650 dolar oldu.

Bu rakam, üç ay önceki ankette kaydedilen 4.610 dolarlık beklentinin üzerinde bulunuyor.

Analistler, doların uluslararası rezervlerdeki ağırlığının azaltılması, para birimlerinin değer kaybına ilişkin endişeler ve merkez bankalarının alımlarının altını desteklemeye devam edeceğini düşünüyor.

Çin ve Hindistan'dan gelen fiziki talep de fiyatların toparlanmasını destekleyebilecek unsurlar arasında gösteriliyor.

Reuters'ın emtia ve enerji yorumcusu Clyde Russell, altının kısa vadeli fiyat hareketlerinin hisse senedi ve petrol piyasalarındaki gelişmelere giderek daha duyarlı hale geldiğini belirtiyor.

Russell'a göre İran savaşının sona erebileceğine yönelik beklentilerle petrol fiyatlarının gerilemesi ve hisse senetlerindeki zayıflık, Fed'in para politikası görünümünü yeniden değiştirebilir.

Bu gelişmelerin faiz artışı beklentilerini zayıflatması halinde altının yeniden destek bulması mümkün.

Morgan Stanley: Altında 5.000 dolar mümkün

Morgan Stanley, 2027 yılında altının ons başına 5.000 dolara ulaşabileceği bir fiyat patikası öngörüyor.

Bankanın analisti Amy Gower, yükseliş sürecinin dalgalı olabileceğini ancak genel yönün yukarı olduğunu belirtiyor.

Morgan Stanley'nin değerlendirmesinde merkez bankalarının rezerv çeşitlendirmesi, küresel mali riskler ve yatırımcıların güvenli liman arayışı öne çıkıyor.

Financial Times'a konuşan bazı fon yöneticileri de altının önümüzdeki iki yıl içerisinde yeni tarihi zirvelere ulaşabileceğini düşünüyor.

Fon yöneticisi Charlotte Yonge, özellikle ABD'de kamu borcunun artmasının altını önemli bir korunma aracı haline getirdiğini savunuyor.

Yonge, 12 ila 18 ay içerisinde yeni bir tarihi zirve görülebileceğini öngörüyor.

Aon'dan Paul Carne ise yaklaşık iki yıllık bir zaman diliminde yeni rekor bekliyor.

Carne, Washington'ın dış politikasında yaptırımlara ağırlık vermesinin bazı yatırımcıları dolardan uzaklaştırabileceğini belirtiyor.

UBS en iyimser bankalardan: Hedef 5.400 dolar

Altın konusunda en iyimser tahminlerden biri UBS'den geliyor.

İsviçre merkezli banka, Eylül 2027 için ons başına 5.400 dolar hedefini koruyor.

UBS'nin tahmini, mevcut fiyatlara kıyasla yaklaşık yüzde 30'un üzerinde yükseliş potansiyeline işaret ediyor.

Banka stratejisti Giovanni Staunovo, uzun vadeli yükseliş beklentisinin temelinde şu faktörlerin bulunduğunu belirtiyor:

• Merkez bankalarının döviz rezervlerini çeşitlendirmesi.

• Küresel kamu borçlarına ilişkin endişeler.

• Borçlanma maliyetlerinin yüksek seyretmesi.

• Doların zaman içerisinde zayıflayabileceği beklentisi.

• Çin'den gelen altın talebi.

UBS'ye göre kısa vadeli faiz baskısına rağmen bu yapısal faktörler altının uzun vadeli görünümünü desteklemeyi sürdürüyor.

HSBC ve CIBC de tahminlerini revize etti

Altın fiyatlarına ilişkin beklentilerini aşağı yönlü güncelleyen bankalar arasında HSBC ve Kanada merkezli CIBC de bulunuyor.

HSBC, 2026 yılı ortalama altın fiyatı tahminini 4.560 dolardan 4.490 dolara düşürdü.

Banka, 2027 yılı beklentisini ise 4.925 dolardan 4.825 dolara indirdi.

HSBC analistleri, altının 4.000 doların altına gerilemesi halinde merkez bankalarının alımlarını artırabileceğini ve bunun fiyatlarda hızlı bir toparlanmaya yol açabileceğini düşünüyor.

CIBC ise daha büyük bir tahmin değişikliğine gitti.

Banka, yılın başında 2026 sonunda altının 6.500 dolara ulaşmasını beklerken, yeni yıl sonu hedefini 4.500 dolar olarak belirledi.

Anita Soni ve Cosmos Chiu liderliğindeki ekip, altının 2027 yılında 5.200 dolara toparlanmasını bekliyor.

Bununla birlikte CIBC, 2029, 2030 ve 2031 yıllarında fiyatların yeniden gerileyebileceğini öngörüyor.

Büyük bankaların altın tahminleri

Finans kuruluşlarının son değerlendirmeleri, altın piyasasında kısa vadeli belirsizliğin yüksek olmasına rağmen uzun vadeli yükseliş beklentilerinin tamamen ortadan kalkmadığını gösteriyor.

Öne çıkan tahminler şöyle:

• Dünya Bankası: 2027 ortalaması 4.600 dolar, 2028 ortalaması 4.000 dolar.

• Goldman Sachs: 2026 yıl sonu 4.150 dolar, 2027 yıl sonu 4.800 dolar.

• Morgan Stanley: 2027 yılında 5.000 dolara ulaşabilecek bir fiyat patikası.

• UBS: Eylül 2027 hedefi 5.400 dolar.

• HSBC: 2026 ortalaması 4.490 dolar, 2027 ortalaması 4.825 dolar.

• CIBC: 2026 yıl sonu 4.500 dolar, 2027 tahmini 5.200 dolar.

• Reuters analist anketi: 2027 yılı ortalama fiyat beklentisi 4.650 dolar.

Tahminlerin bir bölümü yıl sonu fiyatlarını, diğerleri yıllık ortalamaları veya belirli tarihlerdeki hedefleri ifade ediyor. Bu nedenle rakamlar doğrudan aynı ölçüt üzerinden karşılaştırılmamalı.

Altının kaderini Fed'in 9 Aralık kararı belirleyebilir

Altın piyasasında kısa vadeli görünüm açısından en önemli gelişmelerden biri Fed'in 9 Aralık'taki faiz kararı olacak.

Piyasalar, Christopher Waller'ın açıklamalarının ardından aralık ayında faiz artışını büyük ölçüde fiyatlamış durumda.

Ancak artışın büyüklüğü ve Fed'in 2027 yılına ilişkin vereceği mesajlar, altının yönü üzerinde belirleyici olabilir.

Faizlerin beklenenden daha hızlı yükselmesi, doların güçlenmesi ve tahvil getirilerinin artması altını baskılayabilir.

Buna karşılık İran savaşındaki gerilimin azalmasıyla petrol fiyatlarının düşmesi, enflasyon beklentilerini hafifleterek Fed'in ilerleyen dönemde daha ılımlı bir politika izlemesine olanak sağlayabilir.

Böyle bir senaryoda altın, merkez bankalarının alımları ve küresel borç sorunlarına ilişkin endişelerden yeniden destek bulabilir.

Altında kısa vadeli baskı, uzun vadeli iyimserlik

Altın piyasasında mevcut görünüm, kısa vadeli para politikası baskısı ile uzun vadeli yapısal talep arasındaki mücadeleyi yansıtıyor.

Fed'in faiz artışına hazırlanması, güçlü dolar ve yükselen tahvil getirileri fiyatları aşağı çekiyor.

Dünya Bankası ve Goldman Sachs gibi kuruluşların tahminlerini düşürmesi de kısa vadeli beklentilerdeki değişimi ortaya koyuyor.

Buna karşılık UBS, Morgan Stanley ve Reuters anketine katılan analistlerin önemli bir bölümü, 2027 yılında altının toparlanabileceğini öngörüyor.

Merkez bankalarının rezerv çeşitlendirmesi, yüksek kamu borçları ve küresel jeopolitik belirsizlikler, uzun vadeli yükseliş beklentisinin temelini oluşturuyor.

Altın yatırımcıları açısından önümüzdeki dönemin temel sorusu, Fed'in yüksek faiz politikasının ne kadar süreceği ve yapısal altın talebinin bu baskıyı ne ölçüde dengeleyebileceği olacak.

Devere Group

Güldem Atabay ve Atilla Yeşilada tarafından kaleme alınan GADT Raporlarına abone olmak ister misiniz?

Bize e-mail atın: istanbulanalytics@gmail com

Raporlar ücretlidir, yatırım önerisi içermez.