ABD’de Enflasyon Savaş Öncesinde de Yüksek Kaldı: Fed’in Kritik Göstergesi %3 Seviyesinde

ABD’de Fed’in yakından takip ettiği çekirdek enflasyon göstergesi, İran savaşı öncesinde de hedefin üzerinde kalmaya devam etti. Şubat ayında çekirdek enflasyon %3 seviyesinde gerçekleşirken, büyüme verilerindeki aşağı yönlü revizyon ve zayıf gelir artışı stagflasyon riskini güçlendirdi.

Çekirdek Enflasyon Fed Hedefinin Üzerinde

ABD Ticaret Bakanlığı’nın açıkladığı verilere göre, Fed’in ana enflasyon göstergesi olarak kullandığı çekirdek kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksi Şubat ayında yıllık bazda %3 arttı.

Gıda ve enerji kalemlerini dışlayan çekirdek enflasyon, Fed’in %2 hedefinin üzerinde kalmaya devam ederken, manşet enflasyon ise %2,8 seviyesinde gerçekleşti.

Aylık bazda hem çekirdek hem de manşet enflasyon %0,4 artarak beklentilere paralel geldi.

Tüketim Artıyor, Gelir Zayıflıyor

Aynı rapor, tüketici davranışlarında da dikkat çekici bir tablo ortaya koydu.

Şubat ayında tüketici harcamaları %0,5 artarken, kişisel gelirler %0,1 geriledi. Ekonomistler gelirlerin artmasını bekliyordu.

Bu durum, tüketimin borçlanma veya tasarruf çözülmesiyle desteklenmiş olabileceğine işaret ederken, ekonomik dengeler açısından riskli bir görünüm oluşturuyor.

Büyüme Verileri Aşağı Revize Edildi

ABD ekonomisinin 2025 yılı son çeyrek büyümesi de aşağı yönlü revize edildi.

Gayrisafi yurt içi hasıla (GSYH), yıllıklandırılmış bazda %0,5 büyüme kaydetti. Önceki tahmin %0,7, ilk açıklama ise %1,4 seviyesindeydi.

Revizyonun ana nedeni olarak yatırım harcamalarındaki zayıflama gösterildi. İç talebin önemli bir göstergesi olan özel sektör nihai satışları ise %1,8 büyümeye çekildi.

Stagflasyon Endişesi Güçleniyor

Analistler, açıklanan verilerin stagflasyon riskini artırdığı görüşünde.

TradeStation küresel piyasa stratejisi başkanı David Russell, “Gelirler zayıf, büyüme aşağı revize edildi. Bu da İran savaşı başlamadan önce bile stagflasyonun beklenenden daha kötü olduğunu gösteriyor” değerlendirmesinde bulundu.

Russell, mevcut görünümün 1970’li yıllardaki stagflasyon dönemine benzerlik gösterebileceğine dikkat çekti.

Enerji Şoku Verilere Henüz Yansımadı

Açıklanan enflasyon verileri, ABD ve İsrail’in İran’a yönelik operasyonlarından önceki dönemi kapsıyor.

Bu nedenle savaş sırasında petrol fiyatlarının 100 doların üzerine çıkması ve akaryakıt fiyatlarındaki sert artış henüz verilere yansımış değil.

Fed yetkilileri genellikle bu tür enerji kaynaklı fiyat artışlarını geçici olarak değerlendiriyor ve para politikası kararlarında daha çok çekirdek enflasyona odaklanıyor.

Fed Bekle-Gör Modunda

Fed yetkilileri, faiz politikası konusunda temkinli bir duruş sergilemeye devam ediyor.

Mart ayı toplantı tutanaklarına göre, politika yapıcılar hem enflasyon hem de istihdam tarafındaki riskleri yakından izliyor.

Genel eğilim yılın ilerleyen dönemlerinde faiz indirimi yönünde olsa da, piyasa beklentileri Fed’in kısa vadede faizleri sabit tutacağına işaret ediyor.

İşgücü Piyasası Zayıflıyor Ama Dengede

ABD Çalışma Bakanlığı verilerine göre, işsizlik maaşı başvuruları 219 bin seviyesine yükseldi.

Bu rakam beklentilerin üzerinde olsa da, işgücü piyasasının genel olarak dengede kalmaya devam ettiğini gösteriyor.

Gözler Enflasyon Verilerinde

Piyasalar şimdi daha güncel enflasyon verilerine odaklanmış durumda.

Cuma günü açıklanacak Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) verisinin aylık %0,9 artması ve yıllık enflasyonun %3,3’e yükselmesi bekleniyor.

Çekirdek enflasyonun ise aylık %0,3, yıllık %2,7 seviyesinde gerçekleşeceği tahmin ediliyor.

Sonuç: Zorlu Denge Devam Ediyor

ABD ekonomisi, savaş öncesinde bile yüksek enflasyon ve zayıflayan büyüme sinyalleri veriyordu.

Enerji fiyatlarındaki artışın da devreye girmesiyle, önümüzdeki dönemde Fed’in fiyat istikrarı ile büyüme arasındaki dengeyi kurması daha da zorlaşacak.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: istanbulanalytics@gmail.com