ABD tahvillerinde satış dalgası: 10 yıllık faiz yüzde 5,17'yi gördü, Fed'den peş peşe faiz artırımları bekleniyor

ABD tahvil piyasasında sert satışlar devam ederken, 10 yıllık Hazine tahvili faizi yüzde 5,17'ye yükseldi. Ekim ayında üretici fiyatlarının beklentilerin biraz altında artmasına rağmen yıllık üretici enflasyonunun yüzde 6,5'e ulaşması, fiyat baskılarının kalıcı olabileceği endişesini güçlendirdi. Financial Times'a göre ABD tahvilleri, Başkan Donald Trump'ın “Kurtuluş Günü” olarak adlandırdığı tarife açıklamalarından bu yana en kötü haftalık performansına yöneldi. Piyasalar artık Fed'in aralık ayında faiz artırmasını kesin olarak fiyatlarken, ocak ve haziran ayları için de yeni artırımlar bekliyor.

ABD tahvil faizleri yükseliyor: 10 yıllık getiride yüzde 5,17

ABD Hazine tahvillerinde hafta boyunca yaşanan satış dalgası, cuma günü açıklanan üretici fiyat endeksi (ÜFE) verilerinin ardından da devam etti.

ABD'nin 10 yıllık Hazine tahvili faizi gün içerisinde yüzde 5,174 seviyesine kadar yükseldi.

Daha sonra bir miktar gerileyen gösterge faiz, yaklaşık 4 baz puanlık artışla yüzde 5,143 düzeyinde işlem gördü.

Böylece 10 yıllık tahvil faizi yüzde 5 eşiğinin üzerinde kalmaya devam etti.

ABD'de 10 yıllık Hazine tahvili faizi, finansal sistem açısından önemli bir gösterge niteliği taşıyor.

Konut kredileri, otomobil kredileri ve diğer uzun vadeli borçlanma araçlarının maliyetleri üzerinde etkili olan bu gösterge, şirketlerin finansman koşulları açısından da yakından izleniyor.

Uzun vadeli faizlerin yükselmesi, kredi maliyetlerini artırarak ekonomik faaliyet üzerinde baskı oluşturabiliyor.

ABD tahvil piyasasındaki son hareket, yatırımcıların Fed'in faiz politikasına ilişkin beklentilerini sert biçimde değiştirdiği bir döneme denk geldi.

30 yıllık tahvil faizi yüzde 5,47'ye çıktı

Cuma günü ABD tahvil piyasasında vadeler arasında farklılaşan bir görünüm ortaya çıktı.

Kısa vadeli tahvil faizleri sınırlı hareket ederken uzun vadeli faizlerde yükseliş devam etti.

Gün içindeki veriler şöyle gerçekleşti:

• 10 yıllık tahvil faizi: Yaklaşık 4 baz puan artışla yüzde 5,143.

• 2 yıllık tahvil faizi: 1 baz puandan az düşüşle yüzde 4,859.

• 30 yıllık tahvil faizi: 4 baz puandan fazla yükselişle yüzde 5,472.

İki yıllık tahvil faizi, Fed'in kısa vadeli para politikası kararlarına daha duyarlı olması nedeniyle özellikle önem taşıyor.

30 yıllık tahvil faizi ise uzun vadeli enflasyon beklentileri, kamu borçlanma koşulları ve jeopolitik risklerden etkilenebiliyor.

Tahvil piyasasında fiyatlarla faizler ters yönde hareket ediyor.

Dolayısıyla getirilerin yükselmesi, tahvil fiyatlarının düşmesi anlamına geliyor.

ABD üretici enflasyonu yıllık yüzde 6,5'e ulaştı

Cuma günü açıklanan ekim ayı üretici fiyat endeksi, tahvil piyasalarının odağındaki başlıca veri oldu.

ABD'de üretici fiyatları ekim ayında bir önceki aya göre yüzde 0,3 arttı.

Dow Jones tarafından ankete katılan ekonomistlerin beklentisi yüzde 0,4 artış yönündeydi.

Böylece aylık üretici enflasyonu beklentilerin 0,1 yüzde puan altında gerçekleşti.

Ancak yıllık veriler daha olumsuz bir tablo ortaya koydu.

ABD'de üretici fiyatları son 12 ayda yüzde 6,5 yükseldi.

Bu oran, Kasım 2022'den bu yana kaydedilen en yüksek yıllık üretici enflasyonu oldu.

Aylık verinin beklentilerin altında kalmasına rağmen yıllık enflasyonun yüksek seyretmesi, üretim maliyetlerinden kaynaklanan fiyat baskılarının sürdüğüne işaret etti.

Bu gelişme, Fed'in enflasyonla mücadelede faizleri daha uzun süre yüksek tutabileceği veya yeni artırımlara gidebileceği beklentilerini destekledi.

Çekirdek üretici enflasyonu yüzde 0,5 arttı

Üretici enflasyonunun ayrıntıları, fiyat baskılarının yalnızca enerji ve gıda kalemleriyle sınırlı olmadığına işaret etti.

Gıda, enerji ve ticaret hizmetleri dışarıda bırakılarak hesaplanan çekirdek üretici fiyat endeksi ekim ayında yüzde 0,5 yükseldi.

FWDBONDS Başekonomisti Chris Rupkey, verilerin enflasyon görünümü açısından rahatlatıcı bir mesaj vermediğini belirtti.

Rupkey'e göre üretici fiyatlarındaki artışın tüketici fiyatlarına yansıma riski bulunuyor.

Ekonomist, üretim aşamasındaki maliyet artışlarının ilerleyen dönemde tüketicilere aktarılabileceği uyarısında bulundu.

Bu değerlendirme, üretici fiyatlarındaki yükselişin yalnızca şirketlerin kâr marjları açısından değil, tüketici enflasyonunun gelecekteki seyri bakımından da önem taşıdığını gösteriyor.

Tüketici enflasyonu da beklentileri aşmıştı

ABD tahvil piyasasındaki satış dalgasının temelinde yalnızca cuma günü açıklanan üretici enflasyonu bulunmuyor.

Hafta başında yayımlanan ekim ayı tüketici fiyat endeksi de piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşmişti.

ABD'de aylık manşet tüketici enflasyonu yüzde 0,4 olarak açıklandı.

Bu veri, enflasyonun beklenenden daha güçlü seyrettiğini ortaya koyarak Fed'in yeniden faiz artırımlarına yönelmesi beklentisini güçlendirdi.

Financial Times'ın aktardığına göre salı günü açıklanan tüketici enflasyonu verisi, tahvil piyasasında sert satışları tetikleyen başlıca gelişme oldu.

Ardından Fed yetkililerinin şahin açıklamaları, faizlerdeki yükselişi daha da hızlandırdı.

Sonuçta ABD tahvil piyasası, kısa süre içerisinde faiz indirimleri veya istikrarlı faizler beklentisinden yeni bir parasal sıkılaştırma döneminin fiyatlandığı bir görünüme geçti.

Financial Times: Trump'ın Kurtuluş Günü'nden bu yana en kötü hafta

Financial Times'a göre ABD Hazine tahvilleri, Trump'ın “Kurtuluş Günü” olarak adlandırdığı gümrük tarifesi açıklamalarının ardından yaşanan çalkantıdan bu yana en kötü haftalık performansına yöneldi.

Özellikle kısa vadeli tahvillerdeki hareket dikkat çekici boyutlara ulaştı.

İki yıllık ABD Hazine tahvili faizi hafta boyunca yaklaşık 36 baz puan yükselerek yüzde 4,88'e çıktı.

Bu, 2024 yılının sonlarından bu yana iki yıllık tahvil faizinde görülen en büyük haftalık artış oldu.

Kısa vadeli tahvil faizlerindeki bu sert hareket, Fed'in gelecek toplantılarda atacağı adımlara ilişkin beklentilerin hızla değiştiğini gösteriyor.

Yatırımcılar artık yalnızca aralık toplantısını değil, 2027'nin ilk yarısında gerçekleşebilecek ilave faiz artırımlarını da fiyatlıyor.

Tahvil yatırımcıları ters pozisyonda yakalandı

Financial Times'ın haberine göre tahvil piyasasındaki satışların şiddetlenmesinde yatırımcıların pozisyonlarını hızla kapatmak zorunda kalması da etkili oldu.

Eylül ayında yaşanan satış dalgasının ardından birçok büyük yatırımcı yeniden ABD Hazine tahvili almaya başlamıştı.

Bu yatırımcılar, tahvil faizlerinin gerileyeceği veya en azından istikrar kazanacağı beklentisiyle pozisyonlarını artırdı.

Ancak ekim enflasyonunun beklentileri aşması ve Fed'den gelen şahin mesajlar, piyasanın yönünü değiştirdi.

Tahvil faizlerinin hızla yükselmesi üzerine yatırımcılar zararlarını sınırlamak amacıyla pozisyonlarını kapatmaya başladı.

Bu satışlar, tahvil fiyatları üzerindeki baskıyı artırarak faizlerdeki yükselişi hızlandırdı.

AllianceBernstein: Yatırımcılar hazırlıksız yakalandı

AllianceBernstein Küresel İşlem Başkanı Matt Scott, faizlerdeki yükselişin yatırımcılar açısından oldukça sancılı olduğunu belirtti.

Scott'a göre aktif portföy yöneticileri son iki haftada ABD Hazine tahvillerinde alım yapmıştı.

Ancak son iki-üç günde yaşanan sert hareket, bu pozisyonların önemli bölümünün tasfiye edilmesine neden oldu.

Scott, yatırımcıların piyasanın ters tarafında yakalandığını ifade etti.

Bu değerlendirme, tahvil piyasasındaki yükselişin yalnızca ekonomik verilerden değil, yatırımcıların pozisyonlarını hızla değiştirmesinden de kaynaklandığını ortaya koyuyor.

Fed'den aralıkta faiz artırımı neredeyse kesin

ABD tahvil piyasasındaki sert hareket, Fed'in gelecek faiz kararlarına ilişkin beklentileri de önemli ölçüde değiştirdi.

Financial Times'ın aktardığı piyasa fiyatlamalarına göre yatırımcılar, Fed'in aralık ayında politika faizini 25 baz puan artırmasını tamamen fiyatlamış durumda.

Bunun yanında 50 baz puanlık daha büyük bir artırım olasılığı da gündemde.

Bu ihtimal, Fed Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller'ın salı günü yaptığı açıklamaların ardından güçlendi.

Waller, enflasyonun yüksek kalmaya devam etmesi halinde yalnızca 25 baz puanlık faiz artırımının Fed'in güvenilirliğini riske atabileceğini belirtti.

Bu açıklama, yatırımcıların Fed'in enflasyonla mücadelede daha agresif adımlar atabileceğini değerlendirmesine neden oldu.

Ocak ve haziran için de faiz artırımları fiyatlanıyor

Piyasalardaki beklenti değişimi yalnızca aralık ayıyla sınırlı değil.

Financial Times'a göre cuma günü itibarıyla yatırımcılar, ocak ayında ikinci bir faiz artırımını da büyük ölçüde fiyatlamaya başladı.

Oysa yalnızca bir hafta önce ocak ayında faiz artırımı olasılığı yaklaşık yüzde 10 düzeyindeydi.

Bu değişim, para politikası beklentilerinin ne kadar hızlı sertleştiğini gösteriyor.

Ayrıca 2027 yılının haziran ayına kadar üçüncü bir faiz artırımı da piyasalarda tamamen fiyatlanmış durumda.

Böylece yatırımcıların temel senaryosu, Fed'in önümüzdeki aylarda birden fazla toplantıda faiz artırabileceği yönünde şekilleniyor.

Bu beklentiler, kısa vadeli tahvil faizlerinin yükselmesinde önemli rol oynuyor.

Fed yetkililerinden peş peşe şahin mesajlar

Faiz artırımı beklentilerini güçlendiren gelişmeler arasında Fed yetkililerinin açıklamaları da bulunuyor.

Christopher Waller'ın 50 baz puanlık artırım olasılığını gündeme getirmesinin ardından Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack da enflasyonla mücadele için faizlerin yükselmesi gerektiğini söyledi.

Hammack'ın perşembe günü yaptığı açıklamalar, Fed'in mevcut enflasyon görünümünden rahatsız olduğu yönündeki piyasa algısını güçlendirdi.

Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee de aynı gün şahin değerlendirmelerde bulundu.

Goolsbee'nin gelecek yıl faiz kararlarında oy kullanacak olması, açıklamalarının önemini artırdı.

JPMorgan Küresel Faiz Stratejisi Başkanı Jay Barry, tahvil piyasasındaki hareketin bir bölümünün Fed'in duruşunda yaşandığı düşünülen değişimin fiyatlanmasından kaynaklandığını belirtti.

Barry, Hammack ve Goolsbee'nin açıklamalarının da bu değişime katkıda bulunduğunu vurguladı.

Petrol fiyatları geriliyor ama enflasyon baskısı sürüyor

ABD'de enflasyon görünümünün önemli unsurlarından biri enerji fiyatları olmaya devam ediyor.

Son dönemde petrol fiyatlarında yaşanan düşüş, ileriye dönük enflasyon baskılarını bir ölçüde hafifletebilecek bir gelişme olarak değerlendiriliyor.

Petrol piyasasında ABD'nin İran'a yönelik yeni askeri saldırılar düzenleme ihtimalinin azalması, fiyatları aşağı yönlü etkiledi.

Ham petrol fiyatları üst üste ikinci haftalık düşüşüne yöneldi.

Cuma günü ABD Batı Teksas tipi ham petrolünün (WTI) aralık vadeli kontratı yüzde 0,2 gerileyerek varil başına 88,56 dolardan işlem gördü.

Uluslararası gösterge Brent petrol ise yüzde 0,02 artışla 95,84 dolar seviyesinde seyretti.

Petrol fiyatlarının son dönemde gerilemesi enerji kaynaklı enflasyon risklerini sınırlayabilecek olsa da ekim ayı üretici fiyat verileri maliyet baskılarının sürdüğünü gösterdi.

Özellikle çekirdek üretici enflasyonunun aylık yüzde 0,5 yükselmesi, enerji dışındaki fiyat artışlarının da önemini koruduğuna işaret etti.

Yüksek tahvil faizleri ABD ekonomisini nasıl etkiliyor?

ABD Hazine tahvili faizlerindeki yükseliş, yalnızca tahvil yatırımcılarını ilgilendirmiyor.

Uzun vadeli tahvil getirileri, ekonomideki birçok finansman maliyetinin belirlenmesinde referans olarak kullanılıyor.

10 yıllık tahvil faizinin yüzde 5'in üzerinde kalması, konut kredileri ve şirketlerin uzun vadeli borçlanma maliyetleri açısından önem taşıyor.

Faizlerin yüksek seyretmesi, krediye dayalı tüketim ve yatırım kararlarını zorlaştırabiliyor.

Aynı zamanda yüksek tahvil getirileri, hisse senedi piyasalarının değerlemeleri üzerinde de baskı oluşturabiliyor.

Özellikle gelecekte yüksek kâr büyümesi beklenen teknoloji şirketleri, tahvil faizlerindeki artışa duyarlı olabiliyor.

Bu nedenle ABD tahvil piyasasındaki sert satışlar, küresel hisse senedi ve döviz piyasaları açısından da yakından izleniyor.

Tahvil piyasasında gözler Fed'in sonraki adımlarında

ABD tahvil piyasalarında son haftalarda yaşanan gelişmeler, yatırımcıların para politikasına ilişkin beklentilerinde keskin bir değişim yaşandığını ortaya koydu.

Ekim ayı tüketici enflasyonunun beklentileri aşması, üretici fiyatlarının yıllık yüzde 6,5 yükselmesi ve Fed yetkililerinin şahin açıklamaları, tahvil faizlerini yukarı taşıdı.

10 yıllık Hazine tahvili faizi yüzde 5,17'yi görürken, 30 yıllık tahvil faizi yüzde 5,47'ye yükseldi.

İki yıllık tahvil faizindeki haftalık 36 baz puanlık artış ise Fed beklentilerindeki yeniden fiyatlamanın büyüklüğünü gösterdi.

Piyasalar artık aralık ayında 25 baz puanlık faiz artırımını tamamen fiyatlıyor. Ocak ayında ikinci, haziran ayına kadar üçüncü artırım beklentisi de güçlenmiş durumda.

Önümüzdeki dönemde açıklanacak enflasyon verileri ve Fed yetkililerinin mesajları, tahvil faizlerindeki yükselişin devam edip etmeyeceği açısından belirleyici olacak.

Kaynaklar: CNBC, 10-year Treasury yield moves to 5.17% as traders weigh producer price report; Financial Times, US Treasuries set for worst week since Trump's 'liberation day'.

Güldem Atabay ve Atilla Yeşilada tarafından kaleme alınan GADT Raporlarına abone olmak ister misiniz?

Bize e-mail atın: istanbulanalytics@gmail com

Raporlar ücretlidir, yatırım önerisi içermez.