Yatırımcıları Devlet Tahvili Getirilerini Yükseltmeye İten 10 Neden

Bloomberg'in raporuna göre; enflasyon ve kamu borcu endişelerinin, ekonomik büyümenin direnciyle birleşerek borçlanma maliyetlerini artırmasıyla birlikte küresel devlet tahvili getirileri satış dalgasının hızlanmasıyla yükseliyor. Bu durum, söz konusu yükselişlerin ne boyuta ulaşabileceği konusunda bir tartışma başlatıyor.

Geçen hafta 173 kişinin katıldığı "Markets Pulse" anketine katılanların yarısından fazlası, 30 yıllık ABD tahvil getirisinin yıl sonuna kadar %6 seviyesine ulaşmasını beklediklerini belirtti. Bloomberg Küresel Devlet Tahvili Endeksi'nin getirisi 2000 yılından bu yana en yüksek seviyesine çıkarken, küresel tahviller bu yıl hisse senetlerinin %13'lük kazancına karşın %2,7 değer kaybetti.

Bloomberg ajansı, yatırımcıları tahvil satmaya ve bunları satın almak için daha yüksek getiri talep etmeye iten 10 nedeni şu şekilde sıraladı:

1- Ekonomik Büyümenin Direnci

ABD ekonomisi ve küresel büyüme; İran savaşına ve artan borçlanma maliyetlerine rağmen, büyük ekonomilerde güçlü bir genişlemeye işaret eden imalat endeksleriyle birlikte direncini korumaya devam ediyor. Bu direnç, enflasyon ve faiz artırımı risklerini artırarak yatırımcıları hisse senetlerini tercih etmeye teşvik ederken; enflasyon, tahvil sahiplerinin gelecekte elde edeceği faizlerin ve anaparanın reel değerini düşürüyor.

2- Emtia Fiyatlarındaki Artış

ABD-İran savaşı, Goldman Sachs bankasının "bugüne kadarki en büyük petrol arzı şoku" olarak nitelendirdiği bir etki yarattı. Savaş sırasında Brent petrolün varil fiyatı 126,41 dolara ulaştı. Hürmüz Boğazı üzerinden enerji akışının kesintiye uğramasıyla gaz ve dizel fiyatları yükseldi; bu durum, kısmen sıcak hava dalgalarının etkisiyle artan gıda fiyatlarıyla eşzamanlı olarak enflasyonist baskıların yüksek kalmasına neden oldu.

3- Faiz Artırımları

ABD Merkez Bankası (Fed), Eylül ayında faiz artırımına gitti ve başka artışların da olabileceğine dair sinyaller verdi. Avustralya ve Japonya'daki merkez bankaları da faiz artırdı. Borçlanma maliyetlerindeki artış aynı zamanda ipotekli konut kredilerinin yeniden finansmanını (refinansman) azaltıyor ve bunlara dayalı menkul kıymetlerin vadesini uzatıyor. Bu durum, bazı yatırımcıları faiz riskini dengelemek amacıyla Hazine tahvillerini satmaya itiyor.

4- Yapay Zeka Şirketlerinin Borçlanması

Yapay zeka altyapısı inşa etme rekabeti bir borçlanma dalgası başlattı. Dünya genelindeki şirketler bu yıl teknoloji yatırımlarını finanse etmek için 400 milyar dolardan fazla tahvil ihraç etti. Bu ihraçlar, yatırımcıların fonları için hükümetler ve diğer borçlularla olan rekabeti artırırken, altyapı harcamaları ABD'nin ekonomik büyümesinin güçlü kalmasını destekliyor.

5- Mali Açık ve Borç Birikimi

ABD'nin borcu 40 trilyon doları aştı ve OECD ülkelerinin toplam borçlanmasının bu yıl 18 trilyon dolara ulaşması bekleniyor. Bütçe açıkları devam ettikçe artan tahvil arzı, yatırımcıların daha yüksek getiri talep etmesine yol açıyor. Ayrıca Fransa gibi ülkelerde gelecek yıl yapılacak seçimler öncesinde kamu maliyesine ilişkin endişeler artıyor.

6- Askeri Harcamalardaki Artış

İran savaşı, Ukrayna'da devam eden savaş ile NATO, Ortadoğu ve Asya genelindeki silahlanma yarışının genişlemesi nedeniyle küresel askeri harcamalar rekor seviyelere ulaştı. Bloomberg'e göre ABD'nin 2026 mali yılı savunma bütçesi 1 trilyon dolara ulaştı. Bu durum hükümetlerin finansman ihtiyaçlarını ve tahvil ihraçlarını artırarak getiriler üzerinde yukarı yönlü baskı yaratıyor.

7- Japonya'nın Etkisi

Japonya'nın yabancı menkul kıymet varlıkları Ağustos ayında 87,8 milyar dolarlık rekor bir düşüş yaşadı. Ajans, bunun Yen'i desteklemek amacıyla yapılan Hazine tahvili satışlarıyla bağlantılı olabileceğini değerlendiriyor. Ayrıca yükselen Japonya faiz oranları, daha yüksek getirili varlıklar satın almak için düşük maliyetli Yen ile borçlanan yatırımcıları küresel tahvillerdeki bazı yatırımlarını tasfiye etmeye itiyor.

8- Ticaret Savaşları

ABD Başkanı Donald Trump tarafından uygulanan gümrük tarifeleri, ithal malların maliyetini artırarak enflasyonist riskler ekliyor. Bu da faiz oranlarının daha uzun süre yüksek kalacağı beklentilerini güçlendiriyor. Ticari anlaşmazlıklar aynı zamanda belirsizliği artıran jeopolitik bölünmeleri yansıtıyor ve yatırımcıları artan riskleri telafi etmek için daha yüksek getiri talep etmeye sevk ediyor.

9- Alıcı Tabanının Değişmesi

Hazine tahvillerinin alıcı tabanı yavaş yavaş Fed ve yabancı merkez bankalarından, serbest fonlar (hedge fonları) dahil olmak üzere özel sektör yatırımcılarına kayıyor. "Bloomberg Economics" hesaplamalarına göre, Fed'in ve yabancı resmi kurumların ABD gayrisafi yurtiçi hasılasına (GSYH) oranla varlıkları 2020'den bu yana sırasıyla yaklaşık 12 ve 8 yüzde puan azaldı. Bu durum da pazarın fiyatlara karşı duyarlılığını artırıyor.

10- Küresel Tasarruf Fazlasının Azalması

"Oxford Economics", on yıllar boyunca borçlanma maliyetlerini düşürmeye yardımcı olan tasarruf fazlasının mali kemer sıkma politikaları, ABD'nin borç azaltımı ve Çin ihracatı gibi destekleyici faktörlerin zayıflaması veya kısıtlanmasıyla sona erdiğini belirtiyor. Bu durum, hükümetlerin ve şirketlerin devasa sermaye ihtiyaçlarıyla aynı döneme denk gelerek finansman rekabetini artırıyor ve getirileri yükseltiyor.

Kaynak: Al Jazeera + Bloomberg