Yapay zekâ tahvillerinde alarm: CoreWeave faizleri yüzde 15'e dayandı, teknoloji hisselerinde sert satış

Yapay zekâ yatırımlarının borçlanmayla finanse edilmesi, Wall Street'te giderek büyüyen bir endişe kaynağına dönüşüyor. Veri merkezi işletmecisi CoreWeave'in hisseleri bir günde yüzde 15,5 değer kaybederken, şirketin tahvil getirileri yüzde 15'e yaklaştı. Oracle, Dell ve Nebius hisselerinde de sert düşüşler yaşandı. Analistler, yapay zekâ altyapısına yönelik devasa yatırımların kredi piyasalarında yeni riskler oluşturabileceği uyarısında bulunuyor.

CoreWeave hisseleri çöktü, tahvil faizleri yüzde 15'e yaklaştı

ABD teknoloji piyasalarında yapay zekâ yatırımlarının finansmanına ilişkin kaygılar giderek artıyor.

Yapay zekâ şirketlerine bulut bilişim ve veri merkezi kapasitesi sağlayan CoreWeave, çarşamba günü hem hisse senedi hem de tahvil piyasasında ağır satış baskısıyla karşılaştı.

Şirketin hisseleri günü yüzde 15,46 düşüşle 65,78 dolardan tamamladı. Kapanış sonrası işlemlerde de kayıplar devam ederek hisse fiyatı 61,88 dolara kadar geriledi.

Tahvil piyasasındaki görünüm ise yatırımcıların şirketin borç ödeme kapasitesine ilişkin endişelerinin arttığını gösteriyor.

CoreWeave'in 2032 vadeli, yüzde 9,625 kupon faizli tahvilinin vadeye kadar getirisi yüzde 14,8'e yükselirken, 2031 vadeli yüzde 9,75 kuponlu tahvilinin getirisi yüzde 14,9'a ulaştı.

Tahvil getirilerinin yükselmesi, fiyatların düşmesi ve yatırımcıların şirketten daha yüksek risk primi talep etmesi anlamına geliyor.

CEO'dan savunma: Borçlarımızı karşılayacak gelirimiz var

CoreWeave CEO'su Mike Intrator, şirket çalışanlarına gönderdiği ve CNBC tarafından elde edilen bir mesajda piyasalardaki sert hareketleri değerlendirdi.

Intrator, yeni bir teknoloji şirketi modeli oluşturulurken piyasaların zaman zaman şirketin iş modelini yanlış anlayabileceğini ve irrasyonel tepkiler verebileceğini savundu.

CEO, şirketin sözleşmeye bağlanmış gelecekteki iş hacminin tüm borç yükümlülüklerini karşılamaya yeteceğinden emin olduklarını belirtti.

Ancak yatırımcıların kaygısı yalnızca CoreWeave'in mevcut borçlarından kaynaklanmıyor.

Asıl soru, yapay zekâ altyapısına yapılan devasa yatırımların ne kadar sürede yeterli nakit akışı yaratacağı ve şirketlerin bu süreçte artan faiz yükünü nasıl taşıyacağı.

Wells Fargo: Kolay para dönemi sona eriyor

Wells Fargo Investment Institute Küresel Sabit Getirili Menkul Kıymetler Stratejisi Eş Başkanı Luis Alvarado, yapay zekâ şirketlerine yönelik yatırımcı yaklaşımında önemli bir değişim yaşandığını söyledi.

Alvarado'ya göre yılın ilk dokuz ayında yatırımcılar yapay zekâ büyümesinden pay almak için şirketlere görece kolay finansman sağlıyordu.

Ancak bu dönem sona ermeye başladı.

Yatırımcılar artık yeni tahvil ihraçlarını daha dikkatli inceliyor ve üstlendikleri risk karşılığında daha yüksek getiri talep ediyor.

Bu değişim, özellikle yüksek borçla büyüyen ve henüz yatırımlarından yeterli nakit akışı elde edemeyen teknoloji şirketleri için finansman maliyetlerinin daha da artabileceğine işaret ediyor.

Elon Musk'tan CoreWeave tahvillerine tepki

Teknoloji yatırımcısı ve Social Capital'in kurucusu Chamath Palihapitiya, CoreWeave'in tahvil getirilerindeki yükselişe sosyal medya platformu X üzerinden dikkat çekti.

Palihapitiya, şirketin 2032 vadeli tahvil getirisinin yüzde 15 seviyesine dokunduğunu ve yeni bir zirvede kapandığını belirtti.

Yapay zekâ yatırımlarının özel kredi piyasasında bir balon oluşturup oluşturmadığını sorgulayan yatırımcı, kredi veren kuruluşların yapay zekâ projelerindeki riskler karşılığında yeterli ek getiri talep edip etmediğini de tartışmaya açtı.

Paylaşımına Tesla ve SpaceX CEO'su Elon Musk'ın verdiği kısa yanıt ise dikkat çekti:

“Eyvah.”

CoreWeave'in bilançosu neden tartışılıyor?

Freedom Capital Markets Teknoloji Araştırmaları Başkanı Paul Meeks, CoreWeave'in bilançosunun aynı sektördeki rakiplerine kıyasla görece zayıf olduğunu belirtti.

Meeks'e göre bunun temel nedeni, şirketin daha fazla borçlanmış olması ve halen çok sayıda veri merkezinin inşasını sürdürmesi.

Bununla birlikte Meeks, piyasanın şirketin borçlarını ödeme kapasitesine ilişkin kaygılarını paylaşmadığını söyledi.

Analist, CoreWeave'in finansal durumunda belirgin bir bozulma yaşanmadığını, ancak veri merkezleri faaliyete geçmeden önce kârlılıkta güçlü bir iyileşme beklenmemesi gerektiğini ifade etti.

Meeks, şirketin haziran-eylül döneminde kâr marjlarının yatay seyretmesini, eylül-aralık döneminde ise önemli ölçüde iyileşmesini bekliyor.

CoreWeave'in yeni finansal sonuçlarını kasım ayında açıklaması öngörülüyor.

S&P: Dev teknoloji şirketleri kadar yatırım yapıyor, ama aynı finansal güce sahip değil

CoreWeave'in kredi notu S&P tarafından B+ seviyesinde değerlendiriliyor.

Bu not, yatırım yapılabilir seviyenin altında kalan ve yüksek riskli kabul edilen spekülatif tahvil kategorisinde bulunuyor.

S&P Global Market Intelligence Sabit Getirili Menkul Kıymetler Fiyatlama Direktörü Gavan Nolan, genel faiz seviyelerindeki yükselişin CoreWeave gibi yüksek borçlu şirketleri doğal olarak daha fazla etkilediğini belirtti.

Nolan'a göre CoreWeave'in temel sorunu, sermaye harcamalarının dev teknoloji şirketlerinin ölçeğine yaklaşmasına karşın aynı derecede güçlü bir bilançoya sahip olmaması.

Başka bir ifadeyle şirket, Alphabet, Amazon ve Meta gibi devlerle karşılaştırılabilecek büyüklükte altyapı yatırımları gerçekleştirirken, bu yatırımları destekleyecek finansal kaynaklar açısından çok daha kırılgan durumda.

Oracle, Dell ve Nebius hisselerinde de sert düşüş

Yapay zekâ yatırımlarının borçla finanse edilmesine yönelik kaygılar CoreWeave ile sınırlı kalmadı.

Çarşamba günü teknoloji sektöründe geniş çaplı satışlar yaşandı.

Oracle hisseleri yaklaşık yüzde 9 değer kaybederken, şirketin Kasım 2032 vadeli ve yüzde 6,25 kupon faizli tahvilinin getirisi yüzde 7,24 seviyesine yükseldi.

Yapay zekâ odaklı bulut bilişim şirketi Nebius'un hisseleri yüzde 10 gerilerken, Dell hisselerinde yaklaşık yüzde 11 düşüş yaşandı.

Teknoloji hisselerindeki satışların etkisiyle Nasdaq Composite endeksi günü yüzde 1,9 kayıpla tamamladı.

Piyasalardaki baskının özellikle yüksek borçlu ve finansal yapısı daha kırılgan şirketlerde yoğunlaşması dikkat çekti.

Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Nvidia ve Tesla'dan oluşan Muhteşem Yedili dışındaki teknoloji hisseleri, borçlanma endişelerinden daha ağır etkilendi.

Yapay zekâ şirketlerinin tahvil ihracı 228 milyar doları aştı

Yapay zekâ altyapısına yönelik küresel yatırım yarışı, şirketlerin borçlanma ihtiyacını hızla artırıyor.

Veri merkezleri, gelişmiş işlemciler, enerji altyapısı ve bulut bilişim kapasitesinin genişletilmesi için yüz milyarlarca dolarlık finansman gerekiyor.

LSEG verilerine göre Alphabet, Amazon, Meta Platforms ve Oracle'ın 13 Ekim itibarıyla gerçekleştirdiği toplam tahvil ihracı 228 milyar doları aştı.

Bu tutar, söz konusu şirketlerin 2025 yılının tamamındaki tahvil ihracının iki katından fazla.

Dört şirket arasında yalnızca Oracle'ın S&P nezdinde yatırım yapılabilir seviyede kredi notu bulunmuyor.

Borçlanma hacmindeki hızlı artış, yatırımcıların yapay zekâ sektöründeki büyüme beklentileri ile finansal riskleri yeniden değerlendirmesine neden oluyor.

JPMorgan: Yapay zekâ yatırımları 2027'de yılda 1 trilyon doları aşacak

JPMorgan'ın tahminlerine göre büyük bulut bilişim ve teknoloji şirketlerinin bu yılki toplam sermaye harcamaları 800 milyar dolara ulaşacak.

Banka, yıllık yatırım tutarının 2027 yılında 1 trilyon doları aşmasını bekliyor.

Bu ölçekte bir yatırım dalgası, yapay zekâ altyapısının hızla büyümesini sağlarken şirketlerin finansman ihtiyacını da artırıyor.

Piyasaların temel endişesi, veri merkezlerinden ve yapay zekâ hizmetlerinden elde edilecek gelirlerin bu yatırımları karşılamaya yeterli olup olmayacağı.

Özellikle yüksek borçla faaliyet gösteren şirketler açısından faizlerin yükselmesi, yeni finansman bulmayı zorlaştırırken mevcut borçların çevrilme maliyetini de artırıyor.

CoreWeave tahvillerinde getirilerin yüzde 15'e yaklaşması, yatırımcıların yapay zekâ sektörüne artık yalnızca büyüme potansiyeli açısından değil, borçların geri ödenebilme kapasitesi açısından da baktığını gösteriyor.

Yapay zekâ yatırımlarının uzun vadeli getirileri henüz netleşmemişken, kredi piyasalarında başlayan bu yeniden fiyatlama teknoloji hisseleri açısından da önemli bir risk oluşturuyor.