Turkcell’den beklentileri aşan net kâr: 2Ç26’da 5,2 milyar TL. ÖNERİ: AL

Turkcell, 2026 yılının ikinci çeyreğinde enflasyon muhasebesi uygulanmış finansal sonuçlarına göre 5,24 milyar TL net kâr açıkladı. Net kâr piyasa beklentisinin belirgin üzerinde gerçekleşirken, gelirler tahminlerin hafif altında kaldı. 5G yatırımları ve artan pazarlama harcamaları ise operasyonel kârlılık üzerinde baskı oluşturdu.

Turkcell, 2026 yılının ikinci çeyreğinde 5 milyar 235 milyon TL net kâr elde etti. Açıklanan rakam, 3 milyar 744 milyon TL seviyesindeki kurum beklentisinin ve 3 milyar 821 milyon TL'lik medyan piyasa tahmininin oldukça üzerinde gerçekleşti.

Buna karşılık şirketin net kârı geçen yılın aynı dönemindeki 5 milyar 549 milyon TL'ye kıyasla yüzde 5,7 geriledi.

Operasyonel kârlılıktaki sınırlı düşüş ve 5G yatırımları nedeniyle yükselen amortisman ve itfa giderlerine rağmen, net parasal pozisyon kazancındaki artış, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan kaynaklanan zararın azalması ve daha düşük vergi giderleri net kârı destekledi.

Gelirler beklentinin hafif altında

Turkcell'in konsolide gelirleri ikinci çeyrekte yıllık bazda yüzde 2,5 artarak 71 milyar 775 milyon TL'ye ulaştı.

Gelirler, 72 milyar 703 milyon TL'lik kurum beklentisi ile 72 milyar 388 milyon TL seviyesindeki medyan piyasa tahmininin hafif altında kaldı.

Grup gelirlerinin yaklaşık yüzde 90'ını oluşturan Turkcell Türkiye'nin gelirleri yüzde 1,6 artışla 64,7 milyar TL'ye yükseldi. Techfin gelirleri ise yüzde 7 büyüyerek 4,1 milyar TL'yi aştı.

Türkiye operasyonlarında bireysel segment gelirleri büyük ölçüde yatay kalırken, kurumsal segment gelirleri yüzde 15,5 büyüdü.

Özellikle Dijital İş Servisleri'nin gelirlerini yüzde 33,1 artırması kurumsal taraftaki büyümenin ana motoru oldu. Veri Merkezi ve Bulut gelirlerinde de yüzde 9,8 artış kaydedildi.

Bireysel segmentte ise kontratlı abone yapısı nedeniyle fiyat artışlarının gelirlere gecikmeli yansıması ve 2025 yılındaki yoğun rekabet ortamından kaynaklanan baz etkisi büyümeyi sınırladı.

5G yatırımları marjları baskılıyor

Turkcell'in FAVÖK'ü ikinci çeyrekte yıllık bazda yüzde 1,7 gerileyerek 30 milyar 388 milyon TL oldu. Buna rağmen rakam, 30 milyar 259 milyon TL'lik kurum beklentisinin ve 30 milyar 24 milyon TL'lik medyan piyasa tahmininin hafif üzerinde gerçekleşti.

FAVÖK marjı ise yüzde 44,1'den yüzde 42,3'e geriledi.

Marjlardaki düşüşte 5G lansmanı sonrasında yükselen satış ve pazarlama harcamaları ile daha düşük marjlı Dijital İş Servisleri projelerinin gelirler içindeki payının artması etkili oldu.

Satış ve pazarlama giderlerinin gelirlere oranı yüzde 6,3'ten yüzde 7,6'ya, genel yönetim giderlerinin oranı ise yüzde 3,7'den yüzde 4,1'e yükseldi. Techfin tarafındaki kârlılık artışı ise konsolide marjlardaki baskıyı kısmen dengeledi.

5G'nin maliyeti bilançoda daha görünür

5G yatırımlarının finansallar üzerindeki etkisi amortisman tarafında da belirginleşmeye başladı.

Şirketin amortisman, itfa ve değer düşüklüğü giderleri yıllık bazda yüzde 9,1 artarak 20 milyar 561 milyon TL'ye yükseldi.

Sonuçlar genel olarak değerlendirildiğinde Turkcell'in ikinci çeyrek bilançosunda net kâr güçlü bir pozitif sürpriz yaratırken, operasyonel tarafta daha karmaşık bir görünüm ortaya çıktı. Gelirlerin beklentilerin hafif altında kalması ve FAVÖK marjındaki gerileme, 5G yatırımlarının büyüme potansiyelinin yanında kısa vadede yarattığı maliyet baskısını da gösteriyor.

Buna karşılık kurumsal segment, Dijital İş Servisleri, Veri Merkezi ve Bulut hizmetlerindeki güçlü büyüme şirketin orta vadeli büyüme hikâyesini destekleyen unsurlar arasında yer alıyor.

Öneri: AL

Hedef Fiyat: 150,00 TL

Önceki Hedef Fiyat: 150,00 TL

Yükseliş potansiyeli: %45,5

Şeker Yatırım analizidir. Yatırım tavsiyesi değildir