Saxo: Doların yükselişi nereye kadar sürecek? Fed'in şahinleşmesi piyasaları sarstı

ABD'de beklentilerin üzerinde gelen ekim ayı enflasyonu ve Fed yetkililerinin sertleşen açıklamaları, doların küresel piyasalardaki yükselişini hızlandırdı. Saxo Bank'ın döviz piyasası analizine göre, ABD tahvil faizlerindeki sert artış doların değer kazanmasını desteklerken, piyasaların 2027 ortasına kadar üçten fazla faiz artırımını fiyatlaması yükselişin ne kadar devam edebileceği sorusunu gündeme getiriyor. Dolar/yen paritesinde 160 seviyesi Japonya'nın yeni bir müdahalesi açısından kritik eşik olarak öne çıkarken, Fed Başkanı Kevin Warsh'ın pazartesi günü yapacağı açıklamalar doların yönünü belirleyebilir.

ABD enflasyonu beklentileri aştı, dolar güçlendi

Küresel döviz piyasalarında ABD dolarının yükselişi hız kazanırken, yatırımcıların odağında Amerikan Merkez Bankası'nın (Fed) önümüzdeki dönemde atacağı adımlar bulunuyor.

Saxo Bank'ın The FX Trader: How Much Further Can USD Rally Extend? başlıklı analizinde, doların son yükselişinin temel nedeninin Fed'in faiz politikasına ilişkin beklentilerin sert biçimde yukarı yönlü güncellenmesi olduğu belirtildi.

Bu değişimin arkasında, ABD'de açıklanan ekim ayı tüketici enflasyonu verileri ve Fed yetkililerinden gelen şahin mesajlar yer alıyor.

Ekim ayında ABD'de manşet tüketici fiyat endeksi (TÜFE) aylık yüzde 0,4 yükseldi. Çekirdek enflasyon ise aylık yüzde 0,3 olarak gerçekleşti.

Her iki veri de piyasa beklentilerini 0,1 yüzde puan aştı.

Enflasyonun beklenenden yüksek gelmesi, Fed'in fiyat istikrarını sağlamak için daha sert bir faiz politikası uygulayabileceği beklentisini güçlendirdi.

Bunun sonucunda ABD tahvil faizleri yükselirken dolar, başlıca para birimleri karşısında değer kazandı.

Ancak Saxo, piyasalarda önemli ölçüde faiz artırımı fiyatlandığına dikkat çekerek doların mevcut ivmesini daha ne kadar sürdürebileceğini sorguluyor.

Fed'den 50 baz puanlık faiz artırımı mesajı

Doların yükselişini hızlandıran en önemli gelişmelerden biri Fed Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller'ın açıklamaları oldu.

Waller, enflasyonla mücadelede daha agresif bir yaklaşımın gerekli olabileceğine işaret ederek 50 baz puanlık faiz artırımını gündeme taşıdı.

Fed yetkilisi, çekirdek enflasyonun aylık yüzde 0,3 düzeyinde gerçekleşmesi durumunda daha güçlü bir parasal sıkılaştırma adımının gerekebileceğini belirtti.

Nitekim aynı gün açıklanan ekim ayı çekirdek enflasyonu tam olarak bu seviyede gerçekleşti.

Waller, yalnızca 25 baz puanlık faiz artırımının Fed'in güvenilirliğini riske atabileceğini savundu.

Bu açıklamalar, piyasaların Fed'in faiz artırım sürecine ilişkin beklentilerini yeniden değerlendirmesine neden oldu.

Saxo'ya göre Waller'ın mesajları, özellikle son haftalarda enerji fiyatlarında yaşanan gelişmeler dikkate alındığında alışılmışın dışında sert bir ton taşıyor.

Petrol fiyatları düşerken Fed neden şahinleşiyor?

Saxo analizinde dikkat çekilen temel çelişkilerden biri, petrol fiyatlarındaki düşüşe rağmen Fed yetkililerinin enflasyon konusunda daha sert bir söylem benimsemesi.

Son iki haftada ham petrol fiyatlarında yaşanan büyük gerileme, ileriye dönük enflasyon baskılarının bir bölümünü hafifletti.

Petrol, son dönemde enflasyondaki yükselişi besleyen önemli unsurlardan biri olmuştu.

Dolayısıyla enerji fiyatlarındaki düşüşün gelecek aylarda enflasyon görünümünü olumlu etkilemesi beklenebilir.

Buna rağmen Fed yetkilileri, mevcut fiyat baskılarının yeterince kontrol altına alınmadığı yönünde mesajlar vermeye devam ediyor.

Waller'ın yanı sıra Fed yetkilileri Beth Hammack ve John Williams da enflasyon konusundaki endişelerini dile getirdi.

Saxo, bu açıklamaların Fed'in gelecekteki faiz patikasına ilişkin piyasa fiyatlamasını önemli ölçüde değiştirdiğini belirtiyor.

ABD iki yıllık tahvil faizi 25 baz puan yükseldi

Fed'in daha agresif faiz artırımlarına yönelebileceği beklentisi, ABD tahvil piyasasında sert hareketlere neden oldu.

Saxo'nun analizine göre ABD'nin iki yıllık Hazine tahvili faizi, enflasyon verileri ve Fed yetkililerinin açıklamalarının ardından 25 baz puan yükseldi.

Böylece iki yıllık tahvil faizi, eylül ayı sonunda görülen yüzde 4,95 seviyesindeki zirvenin yalnızca 10 baz puan yakınına geldi.

Kısa vadeli ABD tahvil faizlerindeki yükseliş, doların değer kazanmasını destekleyen başlıca gelişmelerden biri oldu.

Çünkü daha yüksek faiz beklentileri, dolar cinsinden varlıkların getiri avantajını artırabiliyor.

Ancak Saxo'ya göre asıl soru, tahvil piyasasında bundan sonra ne kadar ilave faiz artırımının fiyatlanabileceği.

Piyasalarda hâlihazırda 2027 yılının ortasına kadar üçten fazla ilave faiz artırımı beklentisi bulunuyor.

Bu nedenle doların yeni bir yükseliş dalgasına girebilmesi için Fed beklentilerinin daha da sertleşmesi gerekebilir.

Saxo: Doların yükselişi haklı, ancak yakıtı ne kadar kaldı?

Saxo, doların mevcut yükselişinin temel ekonomik gelişmelerle açıklanabildiğini belirtiyor.

ABD enflasyonunun beklentileri aşması, Fed yetkililerinin daha sert faiz artırımlarını gündeme getirmesi ve tahvil faizlerinin yükselmesi doların değer kazanmasını destekliyor.

Bununla birlikte kurum, piyasalarda yaşanan yeniden fiyatlamanın önemli bir bölümünün gerçekleşmiş olabileceğine dikkat çekiyor.

Saxo'nun değerlendirmesine göre doların yükselişinin devam edip etmeyeceği, yatırımcıların Fed'den ne ölçüde ilave parasal sıkılaştırma bekleyebileceğine bağlı.

Özellikle önümüzdeki hafta açıklanacak gelişmeler, mevcut fiyatlamaların sürdürülebilirliğini test edebilir.

Analizde, Fed Başkanı Kevin Warsh'ın pazartesi günü yapacağı konuşma en önemli kısa vadeli gelişme olarak gösteriliyor.

Dolar/yen paritesinde 160 seviyesi kritik

Saxo'nun analizinde Japon yeni, doların küresel piyasalardaki yükselişini sınırlayabilecek önemli bir unsur olarak öne çıkıyor.

Kurum, ABD tahvil faizlerindeki sert yükselişe kıyasla doların önceki günkü değer kazancının şaşırtıcı derecede sınırlı kaldığını belirtiyor.

Bunun nedenlerinden biri, dolar/yen paritesinin 160 seviyesine yaklaşması olabilir.

Saxo'ya göre 160 seviyesi yalnızca psikolojik bir eşik değil, aynı zamanda Japonya'nın geçmiş döviz müdahaleleri nedeniyle yatırımcıların yakından izlediği kritik bir bölge.

Dolar/yen paritesi ilk aşamada 158,50-159,00 aralığındaki önceki direnç bölgesini aşmakta zorlandı.

Ancak Fed'in şahinleşen mesajları ve doların genel gücü, pariteyi yeniden 160 seviyesine yaklaştırdı.

Bu gelişme, Japonya Maliye Bakanlığı'nın döviz piyasasına yeniden müdahale edip etmeyeceği sorusunu gündeme taşıdı.

Japonya daha önce 160 seviyesinde müdahale etmişti

Saxo, dolar/yen paritesinin 160 seviyesine yaklaşmasının geçmiş müdahaleler nedeniyle özel önem taşıdığını hatırlatıyor.

Temmuz ayı sonunda dolar/yen paritesi yaklaşık 164 seviyesindeyken Japon yetkililer büyük çaplı döviz müdahalesinde bulunmuştu.

Bu müdahalenin ardından parite gerilemişti.

Ancak eylül ayı sonunda dolar/yen yeniden yükselerek üç gün boyunca 160 seviyesinin çevresinde işlem gördü.

Bunun üzerine Japonya Maliye Bakanlığı ikinci büyük müdahale dalgasını başlattı.

Saxo, yılın daha önceki dönemlerinde de aynı seviyenin Japon yetkililerin müdahaleleri açısından önem taşıdığına dikkat çekiyor.

Bu geçmiş deneyimler, yatırımcıların 160 seviyesinin üzerinde dolar alımı konusunda daha temkinli davranmasına yol açabilir.

Japonya'nın müdahale riski doların yükselişini sınırlıyor mu?

Saxo'nun değerlendirmesine göre dolar/yen paritesindeki 160 eşiği, yalnızca Japon yeni açısından değil, doların genel performansı açısından da önem taşıyor.

ABD tahvil faizleri güçlü biçimde yükselirken doların diğer para birimleri karşısındaki değer kazancının daha sınırlı kalması, Japonya'dan gelebilecek müdahale riskinin piyasaları etkilediğini düşündürüyor.

Japon yetkililerin yeniden müdahale etmesi durumunda dolar/yen paritesinde sert hareketler yaşanabilir.

Bu ihtimal, doların küresel ölçekteki yükselişinin önünde kısa vadeli bir engel oluşturabilir.

Bununla birlikte Saxo, yeni bir müdahalenin kesin olarak gerçekleşeceğini öne sürmüyor.

Kurumun vurguladığı nokta, 160 seviyesinin geçmiş müdahaleler nedeniyle piyasada önemli bir direnç ve risk bölgesi haline gelmiş olması.

Gözler pazartesi günü Fed Başkanı Warsh'ta

Saxo'ya göre doların yükselişinin devam edip etmeyeceği açısından bir sonraki önemli gelişme, Fed Başkanı Kevin Warsh'ın pazartesi günü yapacağı açıklamalar olacak.

Warsh, Fed'in Verimlilik ve İstihdam Görev Gücü konferansında açılış konuşmasını gerçekleştirecek.

Fed Başkanı ayrıca iki panelin moderatörlüğünü üstlenecek ve bir söyleşiye katılacak.

Bu program, Warsh'a para politikası ve enflasyon görünümüne ilişkin değerlendirmelerini farklı oturumlarda dile getirme fırsatı sunacak.

Saxo, piyasaların faiz artırım beklentilerini gereğinden fazla yükselttiğini düşünmesi halinde Warsh'ın bunu açıklamalarıyla dengeleyebileceğini belirtiyor.

Özellikle Fed'in gelecekteki faiz patikasına ilişkin mesajları, dolar ve ABD tahvil piyasasında yeni hareketlere neden olabilir.

Verimlilik artışı enflasyon risklerini azaltabilir

Warsh'ın konuşmasında yakından izlenecek başlıklardan biri de verimlilik olacak.

Saxo, Fed Başkanı'nın daha önce verimlilik artışının gelecekteki enflasyon risklerini hafifletebileceğini sık sık vurguladığını hatırlatıyor.

Ekonomide verimliliğin yükselmesi, üretim kapasitesini artırarak maliyet baskılarının sınırlanmasına katkı sağlayabilir.

Bu nedenle Warsh'ın verimlilik ile enflasyon arasındaki ilişkiye yönelik açıklamaları, para politikasına ilişkin beklentiler açısından önem taşıyor.

Fed Başkanı'nın verimlilik artışının enflasyon baskılarını hafifletebileceğine güçlü biçimde vurgu yapması, piyasalarda son günlerde güçlenen agresif faiz artırımı beklentilerinin yeniden değerlendirilmesine yol açabilir.

Buna karşılık enflasyon risklerine daha fazla ağırlık veren açıklamalar, mevcut şahin fiyatlamaları destekleyebilir.

Doların kaderini Fed beklentileri ve Japonya belirleyebilir

Saxo'nun analizinde doların mevcut yükselişinin temelinde Fed'e ilişkin beklentilerin yeniden fiyatlanması bulunuyor.

Ekim ayı enflasyonunun beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi ve Fed yetkililerinin sertleşen mesajları, ABD tahvil faizlerini yukarı taşırken dolara destek sağladı.

Ancak piyasalarda 2027 ortasına kadar üçten fazla faiz artırımının fiyatlanmış olması, ilave yükselişin ne ölçüde devam edebileceği sorusunu gündeme getiriyor.

Öte yandan dolar/yen paritesinde 160 seviyesine yaklaşılması, Japonya'nın yeni bir döviz müdahalesi ihtimalini yatırımcıların gündemine taşıyor.

Saxo'ya göre doların yükselişini sınayacak bir sonraki kritik gelişme, Fed Başkanı Warsh'ın pazartesi günü yapacağı açıklamalar olacak.

Warsh'ın piyasalardaki agresif faiz artırımı beklentilerine yaklaşımı, doların mevcut ivmesini koruyup koruyamayacağı açısından belirleyici olabilir.

Kaynak: Saxo Bank – The FX Trader: How Much Further Can USD Rally Extend? (13 Kasım 2026).

Güldem Atabay ve Atilla Yeşilada tarafından kaleme alınan GADT Raporlarına abone olmak ister misiniz?

Bize e-mail atın: istanbulanalytics@gmail com

Raporlar ücretlidir, yatırım önerisi içermez.