Reuters Analizi: ABD-Japonya müdahalesi küresel tahvil piyasaları için yeni risklerin habercisi olabilir

Reuters yazarı Jamie McGeever'a göre ABD ile Japonya'nın yeni ortak döviz müdahalesi yalnızca yeni zayıflayan yeni desteklemeyi amaçlamıyor. Müdahale, küresel tahvil piyasalarında büyüyen kırılganlıkların da işareti olabilir.

ABD Hazine Bakanı Scott Bessent ile Japon yetkililerin geçen hafta gerçekleştirdiği ortak döviz müdahalesi piyasalarda ilk etapta yeni desteklemek amacıyla atılmış bir adım olarak yorumlandı. Ancak Reuters yazarı Jamie McGeever, bu hamlenin çok daha büyük bir finansal riskin önüne geçme çabası olabileceğini savunuyor.

Asıl risk Japonya'nın tahvil portföyü Uzun yıllardır piyasalarda Çin'in elindeki ABD tahvillerini satmasının küresel kriz yaratabileceği konuşuluyordu. Ancak Çin son yıllarda ABD tahvili portföyünü önemli ölçüde azalttı.

Buna karşılık Japonya bugün yaklaşık 1,14 trilyon dolarlık ABD Hazine tahviliyle Washington'ın en büyük yabancı kreditörü konumunda bulunuyor.

Yazar, Tokyo'nun bilinçli şekilde tahvil satışı yapmasının beklenmediğini ancak Japon tahvil piyasasında yaşanabilecek sert dalgalanmaların istemeden ABD tahvil piyasasına sıçrayabileceğini belirtiyor.

"Mükemmel fırtına" oluşuyor McGeever'e göre şu anda üç önemli risk aynı anda ortaya çıkmış durumda: Yenin 40 yılın en zayıf seviyelerine gerilemesi,Japon devlet tahvili (JGB) faizlerinin rekor seviyelere yükselmesi,Hem Fed hem de Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) politika kredibilitesine yönelik soru işaretleri.

Bu üç gelişmenin aynı anda yaşanması küresel finans sistemi açısından alışılmadık bir tablo oluşturuyor.

ABD tahvil faizleri kritik eşikte Yazıya göre Fed Başkanı Kevin Warsh'un enflasyon konusunda yeterince net mesaj vermemesi yatırımcıların uzun vadeli enflasyon beklentilerini bozdu.

Bunun sonucu olarak ABD'de özellikle uzun vadeli tahvil faizleri 2007'den bu yana en yüksek seviyelerine yükseldi.

Reuters analizine göre piyasalarda %5 seviyesindeki 10 yıllık ABD tahvil faizi psikolojik eşik olarak görülüyor. Özellikle Kasım ara seçimleri yaklaşırken Trump yönetiminin bu seviyenin aşılmasını istemeyeceği değerlendiriliyor.

Japonya'da baskı büyüyor Japonya'da ise tablo daha da karmaşık.

BOJ faiz artırımlarını son derece yavaş sürdürürken, enflasyona göre hâlâ negatif reel faiz uygulanıyor. Aynı zamanda hükümetin yüksek kamu harcamaları da tahvil piyasasında baskıyı artırıyor.

Bu gelişmeler yeni dolar karşısında yaklaşık 164 seviyesine, reel efektif kura göre ise tarihinin en düşük seviyesine kadar zayıflattı.

ABD-Japonya müdahalesinin perde arkası Reuters'a göre geçen haftaki ortak müdahalenin temel amacı yalnızca döviz piyasasını sakinleştirmek değildi.

Washington yönetimi, Japon tahvil piyasasında yaşanabilecek daha büyük bir satış dalgasının Japon yatırımcıları ABD tahvillerini azaltmaya zorlamasından endişe ediyor olabilir.

Böyle bir senaryoda ABD'nin borçlanma maliyetleri daha da yükselebilir ve küresel finansal koşullar hızla sıkılaşabilir.

En büyük risk: Rehavet McGeever yazısını önemli bir uyarıyla tamamlıyor.

Geçmişte piyasalar defalarca ABD tahvillerinde büyük satış senaryolarını görmezden gelmekte haklı çıktı. Ancak tarih aynı zamanda yatırımcıların en büyük hatasının "artık risk kalmadığına inanmak" olduğunu da gösteriyor.