QNB Invest: Eylül’de BIST 30 hisseleri öne çıkabilir

QNB Invest, yatırım fonlarına yönelik yeni düzenlemelerin ardından Borsa İstanbul’da hisse bazında satış ve rotasyonun bir süre daha devam edebileceğini, ancak BIST 30 hisselerinin düzenlemedeki sınırlamalardan muaf olması nedeniyle bu gruba fon girişlerinin hızlanabileceğini öngörüyor. Kurum, eylül ayında özellikle AKBNK, ASELS, MGROS ve TUPRS’yi öne çıkarırken; ISCTR, KRDMD ve FROTO’yu da yakından izliyor.

QNB Invest, eylül ayı strateji raporunda Borsa İstanbul’da son dönemde yaşanan sert hisse bazlı hareketleri yatırım fonlarına getirilen yeni düzenlemeler ışığında değerlendirdi.

Kurum, birçok hissenin henüz hesaplanan eşik seviyelere yaklaşmadığını, dolayısıyla bazı hisselerde satışların ve diğer hisselere doğru portföy rotasyonunun bir süre daha devam edebileceğini düşünüyor.

Bununla birlikte BIST 30 hisselerinin ilgili sınırlamalardan muaf tutulması, endeksin büyük şirketlerine doğru yeni bir para akımının önünü açabilir.

QNB Invest bu nedenle mevcut gelişmelerin BIST genelinde büyük bir aşağı yönlü risk yaratmasını beklemiyor.

Fonlarda 63 milyar TL’lik çıkış

Raporda yatırım fonlarındaki para hareketlerine ilişkin dikkat çekici rakamlar da yer aldı.

Ocak-ağustos döneminde hisse senedi yoğun fonlardaki toplam büyümenin %29'u yalnızca dört hisse senedi yoğun fondaki para girişlerinden kaynaklandı.

Ancak ağustos sonundan itibaren bu dört fonun toplam büyüklüğünde yaklaşık 63 milyar TL, yani 1,3 milyar dolarlık düşüş yaşandı.

Bu rakam, söz konusu fonların ağustos sonundaki toplam portföy büyüklüğünün yaklaşık %27'sine karşılık geliyor.

QNB Invest’e göre bundan sonraki kritik soru, bu fonlardan çıkan paranın başka hisse fonlarına mı yoksa alternatif yatırım fonlarına mı yöneleceği.

Bu tercihin Borsa İstanbul'a yönelik para akımlarının hem büyüklüğü hem de yönü açısından önemli olacağı belirtiliyor.

Fonlarda BIST 30’a rotasyon başladı

Yeni düzenlemenin açıklanmasının ardından yatırım fonlarının bazı BIST 30 şirketlerindeki pozisyonlarını artırmaya başladığı görülüyor.

QNB Invest'in hesaplamalarına göre fonların ağırlığını en fazla artırdığı BIST 30 hisseleri:

TUPRS, AKBNK, ISCTR, PETKM ve ENKAI.

Kurum, önümüzdeki dönemde BIST 30'a doğru rotasyon ihtimalini yüksek görüyor.

QNB Invest Model Portföyü'nde yer alan AKBNK, ASELS, MGROS ve TUPRS aynı zamanda BIST 30 üyesi.

Model portföy dışında takip edilen ve “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesi verilen BIST 30 şirketleri arasında ise BIMAS, GARAN, ISCTR, KRDMD ve THYAO bulunuyor.

BIST değerlemeleri hâlâ cazip

QNB Invest'e göre Borsa İstanbul'un temel değerleme görünümü de orta ve uzun vadeli yatırımcı açısından destekleyici.

2026 tahmini F/K çarpanı tarihsel ortalamasına göre iskontolu seyrederken, 2027 çarpanının tarihsel ortalamaya dönmesi durumunda kurum yaklaşık %43 yükseliş potansiyeli hesaplıyor.

Enflasyondaki düşüşün daha görünür hale gelmesi ve piyasa koşullarının daha şeffaf bir yapıya kavuşması durumunda bu değerlemelerin yabancı yatırımcı girişlerini destekleyebileceği değerlendiriliyor.

QNB Invest kısa vadede oynaklığın devam edebileceğini kabul etmekle birlikte, son düzenlemelerin uzun vadede daha çeşitlendirilmiş bir yatırımcı tabanının oluşmasına katkı sağlayabileceğini düşünüyor.

AKBNK: Faiz indirimlerinin kazananlarından olabilir

Bankacılık sektöründe QNB Invest'in öne çıkardığı hisse Akbank (AKBNK).

TCMB'nin fonlama kanalını gecelik faizden bir hafta vadeli repo faizine kaydırması, ağustos sonu itibarıyla nominal olarak yaklaşık 300 baz puanlık bir gevşeme anlamına geldi.

QNB Invest, bunun bankaların fonlama maliyetlerine etkisinin üçüncü çeyrek finansallarına kademeli olarak yansımasını bekliyor.

Temmuz ayında sektörün net faiz geliri aylık yalnızca %6 artarken net kâr %37 geriledi. Buna karşılık mevduat faizlerinin ağustos boyunca düşmesi bankacılık sektörü açısından daha olumlu bir görünüm yaratıyor.

Kurum, güçlü sermaye yeterliliği nedeniyle AKBNK'yı Model Portföyü'ne ekledi.

Akbank'ın bilanço yapısının faiz indirim döngüsünün hız kazanması durumunda kârlılık açısından avantajlı olabileceği değerlendiriliyor.

AKBNK, QNB Invest tahminlerine göre 2026 için 1,1 PD/DD, 2027 için ise 0,8 PD/DD ile işlem görüyor.

Tüpraş’ta güçlü üçüncü çeyrek beklentisi

QNB Invest'in dikkat çektiği bir diğer şirket Tüpraş.

TUPRS son bir ayda endeksin %17 üzerinde performans göstermesine rağmen kurum hissede hâlâ anlamlı yükseliş potansiyeli bulunduğunu düşünüyor.

Yüksek petrol fiyatları ve güçlü rafineri marjlarının şirketin üçüncü çeyrek sonuçlarını desteklemesi bekleniyor.

QNB Invest'in ilk tahminleri, Tüpraş'ın 3Ç26'da dolar bazında FAVÖK'ünün geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık dört katına çıkabileceğine işaret ediyor.

Hisse 3,3 F/K değil, 3,3 FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görürken bölgesel benzer şirketlerin ortalaması 4,9 seviyesinde. Bu da yaklaşık %32 iskonto anlamına geliyor.

Kurum, rafineri marjlarının yüksek seviyelerini korumasının tahminlere ilave yukarı yönlü potansiyel yaratabileceğini düşünüyor.

ASELS için savunma sanayii desteği

Aselsan da QNB Invest'in eylül ayında öne çıkardığı BIST 30 şirketleri arasında.

ASELS ağustos ayında Avrupa'daki benzer şirketlerden yaklaşık %10 daha iyi performans gösterdi.

Yılın mevsimsel olarak güçlü son çeyreğine yaklaşılırken şirketin sipariş birikiminde güçlü artış bekleniyor.

Küresel savunma sanayiindeki olumlu görünüm ve hem yurtiçi hem yurtdışı talebin güçlü seyretmesi, ASELS açısından temel katalizörler olarak değerlendiriliyor.

Migros’ta satışlar aşırı bulundu

Gıda perakendeciliğinde ise MGROS ve BIMAS'ın üçüncü çeyrekte güçlü operasyonel performans göstermesi bekleniyor.

Migros hisseleri ikinci çeyrek sonuçlarının ardından BIST 100'ün %19 altında performans gösterdi.

QNB Invest bu piyasa tepkisini şirketin nakit yaratma kapasitesi dikkate alındığında aşırı buluyor.

MGROS yaklaşık 3,2 FD/FAVÖK ile işlem görürken uluslararası benzer şirketlere göre %66 iskonto taşıyor.

Ford Otosan’da ihracat toparlanıyor

Otomotiv sektöründe yurtiçi görünüm zayıf kalmaya devam ediyor.

Türkiye hafif araç pazarı ağustosta yıllık %20,3 daralarak 81 bin adede geriledi. Yılın ilk sekiz ayında toplam pazar %11,9 küçüldü.

Ancak Ford Otosan'ın ihracat performansı olumlu ayrışıyor.

Şirketin Türkiye'den ihracatı ağustosta yıllık %23 artarak 25,3 bin adede, Romanya'dan ihracatı ise %29 artarak 8,8 bin adede yükseldi.

QNB Invest, fabrikaların planlı kapanışları nedeniyle normalde zayıf geçen ağustos ayında görülen bu toparlanmayı operasyonel momentum açısından olumlu bir sinyal olarak değerlendiriyor.

Elektrik üreticilerinde hidroelektrik avantajı

Enerji sektöründe hidroelektrik üretiminin güçlü seyretmesi AYDEM ve ENTRA'nın üçüncü çeyrek sonuçlarını destekleyebilir.

Temmuz-ağustos döneminde elektrik üretimi AYDEM'de yıllık %53, ENTRA'da ise %77 arttı.

Spot elektrik fiyatları da üçüncü çeyrek başından bu yana yaklaşık iki katına çıkarak 60 dolar/MWh civarına ulaştı.

QNB Invest, bu nedenle AYDEM ve ENTRA'nın üçüncü çeyrekte diğer BIST yenilenebilir enerji şirketlerinden daha güçlü kâr büyümesi gösterebileceğini düşünüyor.

Kurum ayrıca AKSEN'i BIST elektrik sektöründeki favori hissesi olarak gösteriyor. Yeni fon düzenlemelerine uyum için gerekli satışların yaklaşık %90'ının gerçekleşmiş olabileceği tahmin ediliyor. Bu nedenle AKSEN üzerindeki teknik satış baskısının büyük ölçüde geride kalmış olabileceği değerlendiriliyor.

Güneş enerjisi ihracatında güçlü büyüme

Raporda Türkiye'nin güneş enerjisi ekipmanı ihracatındaki hızlı büyümeye de dikkat çekiliyor.

Türkiye'nin güneş hücresi ve panel ihracatı 2025'in ilk yedi ayındaki 65 milyon dolardan 2026'nın aynı döneminde 120 milyon dolara yükseldi. Böylece yıllık büyüme %85'e ulaştı.

QNB Invest'in sektördeki favorisi CWENE.

Şirketin Türkiye güneş enerjisi ihracatındaki payı 2025'te %11 iken 2026'nın ilk yarısında %19'a yükseldi.

CWENE ayrıca ABD'de yıllık 1 GW kapasiteli güneş paneli üretim tesisi kurmayı planlıyor.

Türkiye-Suudi Arabistan arasında toplam 5 GW yenilenebilir enerji kapasitesi kurulmasını öngören anlaşmanın da yerli güneş paneli üreticileri açısından olumlu olduğu değerlendiriliyor.

Eylül ayında hangi hisseler öne çıkıyor?

QNB Invest'in eylül stratejisinin merkezinde yeni fon düzenlemelerinin yaratacağı BIST 30 rotasyonu bulunuyor.

Kurum özellikle:

AKBNK — güçlü sermaye yeterliliği ve faiz indirimlerinden yararlanabilecek bilanço yapısı,

ASELS — güçlü sipariş birikimi ve küresel savunma harcamaları,

MGROS — güçlü nakit üretimi ve düşük değerleme,

TUPRS — yüksek rafineri marjları ve güçlü üçüncü çeyrek kârlılığı

nedeniyle öne çıkarıyor.

BIST 30 dışında ise enerji ve güneş enerjisinde AKSEN, AYDEM ve CWENE, otomotivde ise ihracattaki toparlanma nedeniyle FROTO dikkat çekiyor.

Kısa vadede fon kaynaklı hisse bazlı oynaklık devam edebilir. Ancak QNB Invest'e göre BIST 30'un yeni düzenlemelerden muaf olması ve fon portföylerinin yeniden dengelenmesi, büyük ölçekli şirketlere yönelik para akımını destekleyebilir.