MSCI'dan Türkiye'ye Haziran'a kadar süre: İris Cibre 6,8 milyar dolarlık çıkış riskine dikkat çekti

Uluslararası endeks sağlayıcısı MSCI, Türkiye'nin endeks statüsüne ilişkin nihai kararını Haziran ayına erteledi. Finans analisti İris Cibre'ye göre bu karar, kısa vadede 6,8 milyar dolarlık yabancı sermaye çıkışını önledi. Ancak MSCI'ın sert uyarıları, Borsa İstanbul'daki güven krizinin henüz sona ermediğini gösteriyor. Cibre, yabancı yatırımcı iştahının zayıflayabileceği uyarısında bulunurken cari açığın finansmanında Merkez Bankası rezervlerine bağımlılığın arttığını belirtti. Yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 29,3, büyüme beklentisini ise yüzde 2,6 olarak açıkladı.

MSCI Türkiye'yi alt statüye düşürmedi, kararı Haziran'a erteledi

Borsa İstanbul'da yatırımcıların yakından izlediği MSCI kararı, Türkiye piyasalarının önümüzdeki aylardaki görünümüne ilişkin yeni bir belirsizlik yarattı.

Uluslararası endeks sağlayıcısı MSCI, Türkiye piyasasına ilişkin değerlendirmesinde nihai statü kararını Haziran ayına erteledi.

MSCI, daha önce Haziran ayında fiili dolaşım oranları ve piyasa şeffaflığı konusunda uyarılarda bulunmuştu. Normal takvimde Kasım ayında açıklanması beklenen kararın öne çekilmesi ise piyasalarda dikkatle karşılandı.

Yeni kararla Türkiye'nin endeks statüsü şimdilik değiştirilmedi.

Ancak bu gelişme, Türkiye piyasasına yönelik kaygıların ortadan kalktığı anlamına gelmiyor.

Finans analisti İris Cibre, Yeniçağ Gazetesi'ne yaptığı değerlendirmede MSCI'ın düzenleyici kurumlara ve Borsa İstanbul'a sorunları gidermeleri için ek süre tanıdığını belirtti.

Cibre'ye göre kararın olumlu tarafı, Türkiye'nin hemen alt statüye düşürülmesi halinde yaşanabilecek büyük yabancı sermaye çıkışının önlenmiş olması.

İris Cibre: 6,8 milyar dolarlık yabancı çıkışı önlendi

MSCI kararının olası sermaye hareketlerine etkisini değerlendiren Cibre, Türkiye'nin Kasım ayında doğrudan alt statüye düşürülmesi halinde yaklaşık 6,8 milyar dolarlık net yabancı yatırımcı çıkışı yaşanabileceğini söyledi.

Cibre, kararın önemini şu sözlerle anlattı:

"Kasım'da doğrudan küme düşürülseydik 6,8 milyar dolarlık net bir yabancı çıkışı yaşanırdı. MSCI bunun yerine regülatörlere ve Borsa İstanbul'a Haziran'a kadar bir şans tanıdı."

Ancak Cibre, kararın piyasa profesyonelleri tarafından tamamen olumlu karşılanmadığını da vurguladı.

Sermaye Piyasası Kurulu'nun fon krizinin ardından attığı adımlara rağmen MSCI'ın açıklamasının beklenenden sert olduğunu belirtti.

"SPK'nın attığı sert adımlara rağmen açıklamanın tonu piyasa profesyonellerinin beklediğinden çok daha sert oldu. Bu durum, Haziran ayına kadar sürecek yeni bir belirsizlik döneminin kapısını araladı."

Dolayısıyla MSCI kararı, kısa vadede büyük bir sermaye çıkışı riskini azaltırken Türkiye piyasalarının uluslararası yatırımcılar nezdindeki konumuna ilişkin tartışmaları sona erdirmedi.

SPK'nın fon krizine müdahalesi güven sorununu çözmeye yetmedi

Türkiye sermaye piyasaları son aylarda yatırım fonları ve portföy yönetim şirketleriyle ilgili soruşturmaların yarattığı baskı altında bulunuyor.

SPK'nın fon krizinin ardından başlattığı incelemeler, işlem yasakları ve diğer yaptırımlar piyasalardaki sorunları gidermeyi amaçlıyor.

Ancak MSCI'ın açıklamasının sertliği, düzenleyici müdahalelerin uluslararası yatırımcıların kaygılarını henüz tamamen ortadan kaldırmadığına işaret ediyor.

MSCI'ın daha önce gündeme getirdiği fiili dolaşım ve şeffaflık sorunları, özellikle yabancı kurumsal yatırımcılar açısından önem taşıyor.

Çünkü büyük uluslararası fonlar yalnızca şirketlerin kârlılığına veya hisselerin ucuzluğuna bakmıyor.

Piyasadaki likidite, işlem güvenliği, fiyat oluşumunun sağlıklı işlemesi ve düzenleyici kurumlara duyulan güven de yatırım kararlarında belirleyici oluyor.

Cibre'nin değerlendirmesinde öne çıkan temel sorun da bu güven eksikliği.

"Hisseler çok ucuz ama bu tek başına yeterli değil"

Borsa İstanbul'da özellikle BIST 30 şirketlerinin değerlemelerinin hem dolar hem de nominal bazda cazip seviyelere gerilediği yönünde görüşler bulunuyor.

Faiz indirimlerinin devam etmesi halinde yabancı yatırımcı girişlerinin hızlanabileceği beklentisi de piyasada bir süredir tartışılıyor.

HSBC gibi uluslararası finans kuruluşlarının Türkiye hisselerine yönelik olumlu tavsiyelerini koruması, bu beklentileri destekleyen unsurlardan biri.

Ancak İris Cibre'ye göre düşük hisse fiyatları, yatırımcıların yeniden piyasaya dönmesi için yeterli değil.

Cibre, Yeniçağ'a yaptığı açıklamada şu ifadeleri kullandı:

"Piyasada spekülatörlerin ve küçük yatırımcıların ciddi para çıkışları söz konusu ve bunun temel sebebi güven erozyonu. Şirket fiyatlamaları değerlerinin çok altına indi, hisseler çok ucuz ancak bu tek başına yeterli değil."

Cibre, MSCI kararının yarattığı belirsizliğin yabancı yatırımcıların risk alma isteğini de sınırlayabileceğini belirtti.

"Belirsizlik ortamı yabancı yatırımcının iştahını törpüleyecektir. Güven ortamı yeniden tesis edilmeden Borsa İstanbul için çok pozitif konuşmak mümkün değil."

Bu değerlendirme, Borsa İstanbul'un karşı karşıya bulunduğu temel sorunun yalnızca şirket değerlemeleri olmadığını ortaya koyuyor.

Hisselerin ucuzlaması, piyasanın işleyişine ilişkin güven kaybı devam ettiği sürece tek başına kalıcı yabancı sermaye girişini garanti etmiyor.

Yabancı yatırımcı açısından Haziran kritik tarih

MSCI'ın nihai kararını Haziran ayına bırakması, Türkiye piyasaları açısından yeni bir değerlendirme dönemi başlatıyor.

Bu süreçte yatırımcıların özellikle piyasa şeffaflığı, fiili dolaşım oranları ve düzenleyici kurumların uygulamalarını yakından izlemesi bekleniyor.

Türkiye'nin mevcut statüsünü koruyabilmesi açısından söz konusu sorunların ne ölçüde giderileceği önem taşıyacak.

Öte yandan MSCI kararının ertelenmesi, Türkiye'ye yönelik uluslararası yatırımcı ilgisinin otomatik olarak artacağı anlamına gelmiyor.

Cibre'nin değerlendirmesine göre yabancı sermaye girişinin yeniden güçlenebilmesi için piyasa güveninin onarılması gerekiyor.

Bu nedenle Haziran ayına kadar geçecek dönem, yalnızca endeks statüsü açısından değil, Borsa İstanbul'un uluslararası yatırımcılar nezdindeki güvenilirliği bakımından da belirleyici olacak.

Cari açığın finansmanında Merkez Bankası rezervleri öne çıkıyor

İris Cibre'nin değerlendirmesinde dikkat çeken bir diğer başlık, sermaye hareketlerinin Türkiye ekonomisinin dış finansman dengeleri üzerindeki etkisi oldu.

Cibre'ye göre 2026 yılında Türkiye'de net doğrudan yatırım çıkışı yaşanıyor.

Bu durum, yabancı yatırımcıların Türkiye'ye getirdiği doğrudan sermayenin zayıfladığı, buna karşılık yurt içi yerleşiklerin yurt dışına yatırım amacıyla kaynak aktardığı bir tabloya işaret ediyor.

Cibre, portföy yatırımlarındaki aksamanın da dış finansman ihtiyacını ağırlaştırdığını belirtti.

"2026 yılında net doğrudan yatırım çıkışı yaşanıyor; yani yabancı yatırım azalırken yurt içi yerleşikler yurt dışına kaynak aktarıyor. Portföy girişlerinin de aksamasıyla cari açık finansmanı bütünüyle Merkez Bankası rezervlerine yüklenmiş durumda."

Bu değerlendirme, borsadaki güven krizinin yalnızca hisse senedi fiyatlarıyla sınırlı kalmadığını gösteriyor.

Türkiye'nin cari işlemler açığını sürdürülebilir biçimde finanse edebilmesi için doğrudan yatırımların ve portföy girişlerinin önemini koruduğu biliniyor.

Sermaye girişlerinin zayıflaması halinde rezervler üzerindeki baskının artması, dış finansman dengeleri açısından önemli bir risk oluşturuyor.

Borsadaki kayıplar enflasyonu artırır mı?

Cibre, borsadaki değer kayıplarının ve finansal koşullardaki sıkılaşmanın enflasyon üzerindeki etkisine de değindi.

Finansal varlıklarda yaşanan değer kaybının enflasyonu artırmak yerine dezenflasyonist, yani fiyat artış hızını yavaşlatıcı bir etki yaratabileceğini belirtti.

Bu yaklaşımın temelinde, finansal servetteki erimenin ve sıkı finansman koşullarının tüketim ile yatırım talebini baskılayabilmesi bulunuyor.

Buna karşılık sermaye girişlerinin zayıflaması ve rezervler üzerindeki baskının artması, Türkiye'nin makroekonomik dengeleri açısından ayrı bir sorun oluşturuyor.

Dolayısıyla sermaye piyasalarındaki gelişmelerin enflasyon, büyüme ve dış finansman üzerindeki etkilerinin birbirinden ayrılarak değerlendirilmesi gerekiyor.

İris Cibre'nin yıl sonu tahminleri: Enflasyon yüzde 29,3, büyüme yüzde 2,6

Finans analisti İris Cibre, Yeniçağ'a yaptığı açıklamada 2026 yıl sonuna ilişkin makroekonomik tahminlerini de paylaştı.

Cibre'nin beklentileri şöyle:

• 2026 yıl sonu enflasyonu: Yüzde 29,3

• 2026 ekonomik büyümesi: Yüzde 2,6

Cibre, borsadaki kayıpların ve finansal sıkılaşmanın reel sektör üzerindeki etkileri nedeniyle büyüme beklentilerini aşağı yönlü revize ettiklerini belirtti.

Bu tahminler, Türkiye ekonomisinde enflasyonla mücadele sürerken büyüme performansının da baskı altında kalabileceğine işaret ediyor.

MSCI kararı zaman kazandırdı, belirsizliği ortadan kaldırmadı

MSCI'ın Türkiye'yi hemen alt statüye düşürmemesi, kısa vadede önemli bir yabancı sermaye çıkışı riskinin önüne geçti.

Ancak kararın Haziran ayına ertelenmesi, piyasalardaki sorunların çözüldüğü anlamına gelmiyor.

İris Cibre'nin değerlendirmesine göre Borsa İstanbul'da düşük değerlemeler ve olası faiz indirimleri tek başına güçlü bir toparlanma için yeterli olmayabilir.

Fon krizinin yarattığı güven kaybı, uluslararası endeks sağlayıcısının şeffaflık konusundaki uyarıları ve yabancı sermaye girişlerindeki zayıflık, önümüzdeki dönemde yakından izlenecek.

Özellikle cari açığın finansmanında Merkez Bankası rezervlerine yönelik baskının artması, sermaye piyasalarındaki sorunların makroekonomik sonuçlarını daha önemli hale getiriyor.

Sonuç olarak MSCI kararı Türkiye'ye zaman kazandırdı. Ancak Haziran ayına kadar piyasa güveninin yeniden tesis edilip edilmeyeceği, hem Borsa İstanbul'un performansı hem de yabancı sermaye akımlarının geleceği açısından kritik önem taşıyor.

Kaynak: İris Cibre'nin Yeniçağ Gazetesi'ne açıklamaları.