Morgan Stanley: 2026’nın Kalanında Piyasaları Ne Bekliyor?

Morgan Stanley Investment Management, jeopolitik risklere ve dönemsel oynaklığa rağmen 2026’nın ilk yarısının yatırımcılar açısından olumlu geçtiğini belirtiyor. Kuruma göre yılın ikinci yarısında piyasaların yönünü Fed’in yeni para politikası yaklaşımı, şirket kârları, yüksek tahvil getirileri ve özel piyasalardaki fırsatlar belirleyecek.

S&P 500 Endeksi haziran sonuna kadar yaklaşık yüzde 10 yükselirken, tahvil faizlerindeki artış sabit getirili menkul kıymetlerin gelir potansiyelini güçlendirdi.

Morgan Stanley Investment Management (MSIM) yöneticilerine göre yatırımcıların yılın geri kalanında yanıtlaması gereken temel soru ise daha yapısal: Ekonomiler nominal büyüme, enflasyon ve faizlerin geçmişe göre kalıcı biçimde daha yüksek olduğu bir dünyaya mı giriyor?

MSIM Portfolio Solutions Group Baş Yatırım Sorumlusu Jim Caron, portföy dağılımı ve yatırım tercihlerinin bu yeni rejime uyum sağlayacak şekilde ele alınması gerektiğini belirtiyor.

Tahvil piyasasında asıl mesele Fed'in yeni rejimi

Morgan Stanley'e göre sabit getirili menkul kıymetlerde 2026'nın en önemli gelişmelerinden biri Fed yönetimindeki değişim.

Yılın başında Fed Başkanlığı görevini devralan Kevin Warsh, fiyat istikrarını merkez bankasının temel önceliği olarak öne çıkarırken, gelecekteki faiz kararları konusunda daha az yönlendirme yapılabileceğinin sinyalini verdi.

MSIM Broad Markets Fixed Income ekibinin başındaki Vishal Khanduja'ya göre yatırımcıların yalnızca Fed'in bir sonraki toplantıda 25 baz puan indirim veya 50 baz puan artırım yapıp yapmayacağına odaklanması yanlış olabilir.

Khanduja, esas sorunun farklı bir para politikası rejimine geçilip geçilmediği olduğunu düşünüyor. Fed'in üyelerin faiz tahminlerini öne çıkaran bir yapıdan, başkanın ağırlığının daha fazla hissedildiği bir modele yönelmesi halinde yatırımcıların tek tek toplantıları tahmin etmek yerine faizlerin uzun vadeli patikasına odaklanması gerekecek.

Yüksek tahvil getirileri ise yatırımcılar açısından önemli bir avantaj sağlıyor. Morgan Stanley'e göre yüksek başlangıç getirileri, fiyat dalgalanmalarına karşı daha güçlü bir tampon oluştururken tahvil portföylerinde negatif getiri ihtimalini de azaltıyor.

Hisselerin en büyük desteği şirket kârları

Hisse senetlerinde Morgan Stanley'in iyimserliğinin temelinde ise şirket bilançoları bulunuyor.

MSIM Applied Equity Advisors Başkanı Andrew Slimmon, önceki bazı yükseliş dönemlerinin aksine son rallinin esas olarak değerleme çarpanlarının genişlemesinden kaynaklanmadığını, şirket kârlarındaki büyümenin piyasayı taşıdığını vurguluyor.

Slimmon'a göre şirketlerin finansal performansı beklentilerden daha güçlü ve bu durum mevcut yükselişin temel görünümünü sağlıklı kılıyor.

Bununla birlikte, sıkı para politikasının uzun süre devam etmesi ve yüksek faizlerin şirket kârlarını baskılamaya başlaması mevcut olumlu görünüm açısından temel risklerden biri.

Büyük teknoloji şirketlerinde yeniden fırsat mı doğuyor?

Morgan Stanley özellikle büyük teknoloji şirketlerinde fırsatlar görüyor.

YZ altyapısına yapılan devasa yatırımların geri dönüşü konusunda yatırımcıların soru işaretleri artarken, güçlü kâr büyümesine rağmen bazı büyük teknoloji şirketlerinin değerleme çarpanları geriledi.

Slimmon, teknoloji devlerinin YZ yatırımlarından güçlü getiriler elde edeceklerine inandıklarına dikkat çekerek, bu şirketlerin güçlü bilançolarına rağmen daha makul değerlemelerden alınabilmesinin fırsat yarattığını düşünüyor.

Özel piyasaların portföylerdeki ağırlığı artıyor

Morgan Stanley'in dikkat çektiği bir başka alan özel piyasalar.

ABD'deki yaklaşık 730 bin faal şirketin yalnızca 4 bin kadarı halka açık. Üstelik şirketler geçmişe göre çok daha uzun süre özel mülkiyet altında kalıyor. Halka arz edilen şirketlerin ortalama yaşı 1980'ler ve 1990'larda yaklaşık sekiz yılken bugün 12 yıla ulaşmış durumda.

MSIM Alternatif Yatırımlar Dağıtım Başkanı Dennis McCabe, yalnızca halka açık piyasalara yatırım yapanların şirketlerin büyüme dönemlerinin önemli bir bölümünü kaçırabileceğine dikkat çekiyor.

Morgan Stanley'e göre özel piyasaların amacı hisse ve tahvillerin yerini almak değil; portföyün getiri kaynaklarını çeşitlendirmek ve enflasyon ile piyasa oynaklığına karşı ek koruma sağlayabilmek.

Private equity için ikinci yarı daha hareketli olabilir

Private equity tarafında ise yılın ikinci yarısında daha canlı bir dönem bekleniyor.

Fonların ellerindeki kullanılmamış yatırım kaynaklarını devreye almaya başlaması ve alıcılarla satıcıların şirket değerlemeleri konusunda birbirlerine yaklaşması, birleşme ve satın alma faaliyetlerini destekleyebilir.

McCabe, artan likidite ve M&A faaliyetlerindeki toparlanmanın private equity getirileri açısından önemli bir destek oluşturabileceğini düşünüyor.

Private credit tarafında 2026'nın başında görülen sorunların piyasanın belirli bölümleriyle sınırlı kaldığı belirtiliyor. Morgan Stanley, kredi standartlarını sıkı tutan, güçlü sponsor desteğine sahip ve şirketlerin kârları ile refinansman risklerini yakından izleyen fonların daha iyi performans gösterebileceğini değerlendiriyor.

Gayrimenkulde lojistik ve yaşlı bakım tesisleri öne çıkıyor

Morgan Stanley'e göre gayrimenkul piyasasında da birkaç yıllık fiyat düşüşünün ardından istikrar sinyalleri görülmeye başladı.

Ancak toparlanmanın bütün segmentlere eşit dağılması beklenmiyor.

McCabe, küreselleşmenin gerilemesi, üretimin yeniden gelişmiş ülkelere taşınması ve nüfusun yaşlanması gibi yapısal eğilimlerin gayrimenkul tercihlerinde giderek daha belirleyici olacağını düşünüyor.

Bu çerçevede lojistik tesisleri, sanayi gayrimenkulleri ve yaşlı bakım/yaşam merkezleri Morgan Stanley'in cazip bulduğu alanlar arasında yer alıyor.

Morgan Stanley'in ikinci yarı mesajı

Morgan Stanley'in 2026'nın kalanına ilişkin görüşü tek bir piyasa yönü tahmininden ziyade portföylerin değişen makro rejime uyarlanması gerektiği üzerine kurulu.

Tahvillerde yüksek getiriler daha cazip başlangıç koşulları sunuyor. Hisse senetlerinde şirket kârları yükselişi desteklemeye devam ediyor. Büyük teknoloji şirketlerinde değerlemelerin gerilemesi yeni fırsatlar yaratabilir. Özel piyasalarda ise private equity, private credit ve seçilmiş gayrimenkul segmentleri portföy çeşitlendirmesinde daha büyük rol oynayabilir.

Ancak bütün bu görünümün üzerinde temel soru değişmiyor: Enflasyon ve faizlerin yapısal olarak daha yüksek kaldığı yeni bir yatırım rejimine gerçekten geçildi mi?