Küresel Borsalarda Teknoloji Hisselerinden Kaçış, Defansif Sektörlere Hücum

Özet: Yapay zeka (YZ) hisselerinde son yıllarda yaşanan güçlü yükselişin sona ermiş olabileceğine ilişkin endişeler, küresel borsalarda sert bir sektör değişimini tetikledi. Yatırımcılar teknoloji hisselerindeki pozisyonlarını azaltırken, gıda, sağlık ve kamu hizmetleri gibi defansif sektörlere yöneliyor. Ekim ayında küresel temel tüketim hisseleri yüzde 10,6, sağlık hisseleri ise yüzde 9,8 yükselirken, teknoloji sektörü ekim başından bu yana yüzde 13'ten fazla değer kaybetti. Analistler, bu eğilimin 2027 yılında da devam edebileceğini belirtiyor.

Küresel borsalarda büyük rotasyon: Teknoloji satılıyor, defansif hisseler alınıyor

Küresel hisse senedi piyasalarında yatırımcıların tercihleri hızla değişiyor. Son yıllarda borsalardaki yükselişin başlıca itici gücü olan yapay zeka şirketleri, yerini ekonomik belirsizlik dönemlerinde daha dayanıklı kabul edilen sektörlere bırakmaya başladı.

Yatırımcılar, YZ hisselerindeki yükselişin sürdürülebilirliğini sorgularken, olası bir piyasa düşüşünde portföylerini koruyabilecek şirketlere yöneliyor.

Bu kapsamda temel tüketim ürünleri, sağlık ve kamu hizmetleri sektörleri son haftalarda güçlü performans gösterdi.

Söz konusu sektörler, ekonomik büyümenin yavaşladığı dönemlerde bile görece istikrarlı gelir yaratabilmeleri nedeniyle defansif yatırım kategorisinde değerlendiriliyor.

Gıda, içecek, kişisel bakım, ilaç ve elektrik gibi ürün ve hizmetlere yönelik talebin ekonomik dalgalanmalardan daha sınırlı etkilenmesi, bu şirketleri belirsizlik dönemlerinde yatırımcılar açısından cazip hale getiriyor.

Temel tüketim hisselerinde 1998'den bu yana en güçlü aylık yükseliş

MSCI verileri, küresel hisse senedi piyasalarındaki sektör değişiminin boyutunu ortaya koyuyor.

MSCI Küresel Temel Tüketim Ürünleri Endeksi, ekim ayında yüzde 10,6 yükselerek 1998'den bu yana en güçlü aylık performansını kaydetti.

Sağlık sektörü hisselerini izleyen MSCI endeksi ise aynı dönemde yüzde 9,8 değer kazandı.

Bu yükseliş, sağlık sektörü açısından 21'inci yüzyılın en güçlü ikinci aylık performansı oldu. Daha yüksek bir aylık artış yalnızca Covid-19 salgınının başlangıcında görülmüştü.

Her iki sektör de kasım ayının ilk bölümünde ekim ayında elde ettiği kazanımları korumayı başardı.

Buna karşılık MSCI Küresel Teknoloji Endeksi, ekim ayının başından bu yana yüzde 13'ten fazla geriledi.

Bu ayrışma, yatırımcıların yalnızca hisse senetlerinden çıkmadığını, aynı zamanda sermayelerini teknoloji sektöründen ekonominin daha istikrarlı alanlarına kaydırdığını gösteriyor.

Zurich: Teknoloji hisseleri eski cazibesini kaybetti

Zurich Baş Piyasa Stratejisti Guy Miller, teknoloji hisselerinin yatırımcılar nezdindeki çekiciliğinin azaldığını söyledi.

Miller'a göre yatırımcılar portföylerini çeşitlendirmek istiyor ve bu eğilim temel tüketim ürünleri başta olmak üzere diğer sektörlere sermaye akışını hızlandırıyor.

Teknoloji hisselerindeki zayıflamanın temelinde, YZ yatırımlarının gelecekte sağlayacağı getiriler konusunda artan soru işaretleri bulunuyor.

Son yıllarda küresel borsalardaki yükselişi sürükleyen YZ bağlantılı şirketler, ekim ayında belirgin satış baskısıyla karşılaştı.

Yatırımcılar, veri merkezleri, işlemciler ve diğer YZ altyapılarına yapılan devasa harcamaların beklenen kârlılığı sağlayıp sağlayamayacağını sorgulamaya başladı.

Özellikle YZ altyapısına yönelik sermaye harcamalarının büyüklüğü ile bu yatırımlardan elde edilebilecek gelirler arasındaki ilişki, şirket değerlemeleri açısından kritik bir tartışma konusu haline geldi.

ABD ara seçimleri teknoloji satışlarını hızlandırdı

Teknoloji sektöründeki endişeler, ABD'de Demokrat Parti'nin Kongre ara seçimlerinde ve valilik yarışlarında elde ettiği güçlü başarıların ardından daha da arttı.

Demokratların seçim zaferi, YZ veri merkezlerinin inşa edilme hızına yönelik yeni düzenlemeler getirilebileceği beklentisini güçlendirdi.

Bu olasılık, özellikle YZ altyapısına büyük yatırım yapan şirketlerin gelecekteki büyüme beklentileri üzerinde baskı oluşturdu.

Geçen hafta küresel teknoloji hisselerinde yaşanan sert satış dalgasında, ABD'deki siyasi dengelerin değişmesi önemli bir etken oldu.

Piyasalar, yeni Kongre'nin veri merkezleri ve YZ altyapısı yatırımlarına ilişkin yaklaşımının şirketlerin yatırım planlarını ve kârlılık beklentilerini nasıl etkileyebileceğini değerlendirmeye başladı.

Böylece YZ sektörüne ilişkin finansman ve değerleme endişelerine siyasi belirsizlik de eklendi.

Walmart, Coca-Cola ve Procter & Gamble teknoloji devlerinden ayrıştı

Defansif sektörlere yöneliş, büyük şirketlerin hisse performanslarında da açık biçimde görülüyor.

Teknoloji ağırlıklı Nasdaq 100 endeksinin 6 Ekim'de zirveye ulaşmasından bu yana:

• Walmart: Yüzde 15'in üzerinde yükseldi.

• Procter & Gamble: Yüzde 10'dan fazla değer kazandı.

• Coca-Cola: Yüzde 10'un üzerinde yükseldi.

Bu şirketlerin ortak özelliği, ekonomik koşullardan görece daha az etkilenen ürünlere yönelik talebe sahip olmaları.

Gıda, içecek ve kişisel bakım gibi alanlarda faaliyet gösteren şirketler, büyüme beklentilerinin zayıfladığı dönemlerde yatırımcıların portföylerinde daha fazla yer bulabiliyor.

Teknoloji hisselerindeki sert düşüşe karşılık bu şirketlerin güçlü performans göstermesi, küresel piyasalardaki sektör rotasyonunun en dikkat çekici örneklerinden biri oldu.

Citi: Defansif hisselerdeki sert yükseliş 2027'de de sürebilir

Citi analistleri, defansif sektörlere yönelişi son derece sert bir rotasyon olarak tanımladı.

Banka, bu hisselerin 2027 yılında da ekonomik döngüye daha duyarlı sektörlerden daha iyi performans gösterebileceğini belirtti.

Citi Avrupa Hisse Senedi Stratejisi Başkanı Beata Manthey, pazartesi günü müşterilere gönderdiği değerlendirmede piyasalardaki değişimin üç temel nedenine dikkat çekti:

• Kredi risk primlerinin yükselmesi.

• Şirket kâr tahminlerindeki yukarı yönlü revizyonların yavaşlaması.

• Özellikle ABD ara seçimleri sonrasında YZ sektörüne yönelik yatırımcı güveninin sert biçimde gerilemesi.

Citi, bu gelişmelerin ardından ABD ve küresel teknoloji hisselerine ilişkin tavsiyesini endeks üzerinde ağırlıktan nötr seviyeye indirdi.

Böylece banka, teknoloji sektörünün genel piyasanın üzerinde performans göstereceğine yönelik önceki beklentisini geri çekmiş oldu.

Yüksek faizler de teknoloji hisselerini baskılıyor

Teknoloji hisselerindeki satış baskısının tek nedeni YZ yatırımlarına ilişkin endişeler değil.

Küresel para politikasındaki sıkılaşma ve enflasyonun kalıcı olabileceğine yönelik işaretler de yatırımcıların risk tercihlerini değiştiriyor.

Allspring Investments Çoklu Varlık Yatırımları Başkanı Matthias Scheiber, bu yıl dünya genelinde para politikasının sıkılaşması ve enflasyonun dirençli kalması nedeniyle agresif teknoloji pozisyonlarını azalttığını söyledi.

Scheiber, bunun yerine portföyündeki defansif hisse ağırlığını artırdığını belirtti.

Pictet Asset Management Baş Stratejisti Luca Paolini de benzer bir yaklaşım benimsediklerini açıkladı.

Paolini, YZ yatırımlarının finansmanına ilişkin kaygılar ve yüksek faizler nedeniyle hisse senedi portföylerinde daha savunmacı bir pozisyona geçtiklerini söyledi.

Pictet, bu kapsamda ekonomik döngüye daha az duyarlı olan sağlık sektörü gibi alanlara yöneliyor.

Yüksek faiz ortamı, gelecekte güçlü kâr artışı sağlaması beklenen büyüme şirketlerinin değerlemeleri üzerinde baskı yaratabiliyor.

Bu nedenle faiz beklentilerindeki değişimler, özellikle yüksek çarpanlarla işlem gören teknoloji şirketleri açısından önem taşıyor.

Avrupa borsaları neden Wall Street'ten daha dirençli?

Küresel piyasalardaki sektör değişimi, ABD ve Avrupa borsalarının performansında da belirgin bir ayrışma yarattı.

ABD hisse senedi piyasasında teknoloji şirketlerinin ağırlığı oldukça yüksek.

Avrupa borsalarında ise sağlık, temel tüketim ürünleri ve diğer geleneksel sektörler daha büyük yer tutuyor.

Bu yapısal farklılık, teknoloji hisselerindeki satış dalgası sırasında Avrupa piyasalarının daha dirençli kalmasına yardımcı oldu.

Kasım ayının başından bu yana:

• Nasdaq 100: Yüzde 2'den fazla geriledi.

• Stoxx Europe 600: Yüzde 1,5 yükseldi.

Citi'den Beata Manthey, Avrupa piyasalarının teknoloji sektörüne daha sınırlı maruz kalmasını gerekçe göstererek İngiltere hariç Avrupa hisselerine ilişkin tavsiyesini yükseltti.

Bu gelişme, uzun süredir ABD teknoloji şirketlerinin gerisinde kalan bazı Avrupa sektörlerinin yeniden yatırımcıların ilgisini çekebileceğine işaret ediyor.

Defansif hisseler de pahalılaştı: Yeni bir satış riski var mı?

Defansif sektörlerdeki güçlü yükseliş, yatırımcılar açısından yeni bir tartışmayı beraberinde getirdi.

Bu hisselerin ekonomik belirsizlik dönemlerinde daha dayanıklı kabul edilmesi, sert piyasa satışlarından tamamen korunacakları anlamına gelmiyor.

Nitekim geçen haftaki dalgalanma sırasında sağlık ve temel tüketim hisseleri de zaman zaman satış baskısına maruz kaldı.

Bazı piyasa katılımcıları, bu gelişmeyi defansif sektörlerin de geniş çaplı bir satış dalgasına karşı savunmasız kalabileceğine ilişkin uyarı olarak değerlendiriyor.

Allspring'den Matthias Scheiber, son haftalarda defansif hisselere yatırım yapıp teknoloji hisselerinden uzak durmanın kârlı bir strateji olduğunu kabul etti.

Ancak Scheiber, yatırımcı duyarlılığının yeniden değişmesi halinde bu eğilimin tersine dönebileceği uyarısında bulundu.

Scheiber'e göre defansif sektörlerin değerlemeleri artık oldukça yüksek seviyelere ulaşırken, teknoloji sektörünün bazı bölümlerinde hisseler ciddi ölçüde geriledi.

Dolayısıyla önümüzdeki dönemde sermaye akımlarının yeniden teknoloji hisselerine yönelmesi ihtimali de bulunuyor.

First Eagle: Teknolojik devrim her zaman yüksek yatırım getirisi sağlamaz

Bazı yatırım yöneticileri ise son dönemde yaşanan gelişmelerin geçici bir sektör değişiminden daha fazlasına işaret edebileceğini düşünüyor.

First Eagle Investments Küresel Değer Yatırımları Başkanı Matthew McLennan, teknoloji hisselerindeki son satış dalgasının önemli bir gerçeği yeniden hatırlattığını belirtti.

McLennan'a göre bir teknolojinin dönüştürücü nitelikte olması, o teknolojiye yatırım yapanların mutlaka yüksek getiri elde edeceği anlamına gelmiyor.

YZ ekonominin pek çok alanını dönüştürmeye devam etse bile, bu dönüşümden yararlanması beklenen şirketlerin hisse fiyatları yatırımcıların beklentilerini karşılamayabilir.

McLennan, yatırımcıların bundan sonraki dönemde daha makul değerlemelere sahip, temel faaliyet göstergeleri güçlü ancak uzun süredir göz ardı edilen şirketlere daha fazla ilgi gösterebileceğini düşünüyor.

Bu yaklaşım, son yıllarda küresel borsalara hakim olan ve büyük teknoloji şirketlerinin sürekli daha yüksek getiri sağlayacağı varsayımına dayanan yatırım stratejilerinin yeniden değerlendirilmesine işaret ediyor.

Küresel borsalarda yeni dönemin kazananları değişebilir

Son haftalarda yaşanan gelişmeler, küresel hisse senedi piyasalarında yatırımcı tercihlerinin önemli ölçüde değiştiğini ortaya koyuyor.

YZ şirketlerinin altyapı harcamalarından ne kadar gelir elde edebileceğine ilişkin belirsizlikler, ABD'deki siyasi değişim ve yüksek faiz ortamı, teknoloji sektörünün cazibesini azaltıyor.

Buna karşılık temel tüketim, sağlık ve kamu hizmetleri sektörleri daha istikrarlı gelir beklentileri nedeniyle yatırımcıların ilgisini çekiyor.

Citi, defansif hisselerdeki olumlu performansın gelecek yıl da sürebileceğini değerlendirirken, bazı yatırım yöneticileri bu sektörlerdeki değerlemelerin artık pahalı hale geldiği konusunda uyarıyor.

Teknoloji hisselerindeki sert düşüş ise bazı şirketlerde yeniden alım fırsatları yaratmış olabilir.

Bu nedenle küresel piyasalarda yaşanan değişimin kalıcı bir eğilime dönüşüp dönüşmeyeceği henüz kesinleşmiş değil.

Ancak son dönemdeki fiyat hareketleri, yatırımcıların yalnızca büyüme beklentilerine değil, şirketlerin mevcut kârlılığına, finansman ihtiyaçlarına ve değerlemelerine de daha fazla önem vermeye başladığını gösteriyor.

YZ devrimi devam etse bile, bu devrimin borsadaki kazananlarının geçmiş yıllardakilerle aynı olması garanti değil.

FT

Güldem Atabay ve Atilla Yeşilada tarafından kaleme alınan GADT Raporlarına abone olmak ister misiniz?

Bize e-mail atın: istanbulanalytics@gmail com

Raporlar ücretlidir, yatırım önerisi içermez.