FÖŞ-ANALİZ | Değerli Metaller Turu: Fed Pas Geçti, Peki Ralli Başlayacak mı?

ABD Merkez Bankası (Fed) ekim toplantısında faizleri değiştirmedi, ancak Başkan Kevin Warsh'ın açıklamaları para politikasında sıkılaşmanın devam edebileceği mesajını verdi. Altın ve gümüşte son haftalarda yaşanan satışların ardından dip arayışı sürerken platin ve paladyum, zayıflayan sanayi talebi ve yükselen finansman maliyetleriyle mücadele ediyor. CPM Group kısa vadede toparlanma beklerken HSBC, platin ve paladyum tahminlerini aşağı çekti. FÖŞ'ün değerlendirmesine göre ise kış aylarında enerji fiyatlarının yükselmesi ve tahvil getirilerinin artması, değerli metallerde ayı piyasası riskini güçlendiriyor.

Fed Faizleri Sabit Tuttu, Ancak Şahin Mesajlar Verdi

Değerli metaller piyasası, ABD Merkez Bankası'nın ekim ayı faiz kararının ardından yeni bir yön arıyor.

Fed, Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısında politika faizini beklentiler doğrultusunda yüzde 3,75-4,00 aralığında sabit bıraktı.

Ancak karar metni ve Fed Başkanı Kevin Warsh'ın basın toplantısında verdiği mesajlar, para politikasında sıkılaşmanın sona ermediğine işaret etti.

Fed, enflasyonun yüksek seyretmeye devam ettiğini vurgularken yeni kararlar için ekonomik verilerin birikmesini bekleyeceğini açıkladı.

Piyasalar şimdi aralık ayında yeni bir faiz artırımı ihtimalini ve 2027 yılına ilişkin para politikası beklentilerini değerlendiriyor.

Bu görünüm, faiz getirisi sağlamayan değerli metaller açısından önemli bir risk oluşturuyor.

Altın, gümüş, platin ve paladyum gibi varlıkların elde tutulmasının fırsat maliyeti, ABD tahvil getirileri yükseldikçe artıyor.

Üstelik güçlü dolar, uluslararası piyasalarda dolar üzerinden fiyatlanan emtiaların talebini de olumsuz etkileyebiliyor.

Altın ve Gümüşte Dip Arayışı: CPM Group Toparlanma Bekliyor

CPM Group Yönetici Ortağı Jeffrey Christian, altın ve gümüşte son dönemde yaşanan düşüşün önemli ölçüde ilerlediğini ve fiyatların yakında dip oluşturabileceğini düşünüyor.

Christian'a göre kısa vadede yeni satış dalgaları tamamen dışlanamaz.

Altın fiyatlarının psikolojik açıdan önemli 4.000 dolar seviyesinin altına gerilemesi, gümüşün ise 50 dolara yaklaşması mümkün.

Ancak uzman, küresel jeopolitik çatışmaların ve ekonomik belirsizliklerin daha sert düşüşleri sınırlayabileceği görüşünde.

Christian, fiyatlar geriledikçe yatırımcıların yeniden değerli metallere yönelmesini bekliyor.

ABD'deki ara seçimler de bu değerlendirmede önemli yer tutuyor.

3 Kasım seçimlerinin ardından ortaya çıkabilecek siyasi ve hukuki belirsizliklerin, güvenli liman varlıklarına yönelik ilgiyi destekleyebileceği belirtiliyor.

Christian ayrıca yüksek faiz ortamının değerli metallere yönelik talebi mutlaka ortadan kaldırmadığını savunuyor.

Bu görüş, değerli metallerdeki düşüşün kalıcı bir ayı piyasasından ziyade geçici bir düzeltme olabileceği beklentisine dayanıyor.

Ancak altın ve gümüş için geçerli olan bu değerlendirmeyi sanayi kullanımına daha fazla bağımlı platin ve paladyuma doğrudan uygulamak doğru olmayabilir.

Platin 1.540 Doların Altında: Otomotiv Talebi Zayıflıyor

Platin piyasasında görünüm daha kırılgan.

Ons platin fiyatı 1.540 doların altına gerilerken yüksek faiz beklentileri, yatırım fonlarından çıkışlar ve otomotiv sektöründeki zayıflama fiyatları baskılıyor.

Platinin önemli kullanım alanlarından biri, otomobillerde emisyonları azaltmak amacıyla kullanılan katalitik konvertörler.

Ancak taşıt kredilerinin pahalılaşması ve yüksek akaryakıt fiyatları, otomotiv talebini olumsuz etkiliyor.

Sektörel tahminler şu gelişmelere işaret ediyor:

• Otomotiv sektöründen gelen platin talebinde yüzde 4 gerileme bekleniyor.

• Sanayi kullanımında yüzde 5 artış öngörülüyor.

• Ancak sanayi talebindeki büyümenin otomotiv sektöründeki zayıflığı tamamen telafi edemeyebileceği değerlendiriliyor.

Platin fiyatlarını baskılayan bir diğer unsur da yatırımcıların fiziki metal ve finansal yatırım araçlarındaki pozisyonlarını azaltması.

Mücevherat talebindeki zayıflama da piyasanın görünümünü olumsuz etkiliyor.

WPIC: Platin Piyasasında 265 Bin Ons Arz Fazlası Oluşabilir

Dünya Platin Yatırım Konseyi'nin (WPIC) aktarılan 2026 yılı tahminine göre, platin piyasasında 265 bin ons düzeyinde arz fazlası oluşabilir.

Bu beklentide yatırım talebinin zayıflaması, mücevherat sektöründeki durgunluk ve stoklardaki birikim etkili.

Arz fazlası beklentisi, özellikle küresel sanayi üretiminin yavaşladığı bir ortamda fiyatlar üzerinde ilave baskı yaratabilir.

Platin açısından temel sorun, hem yatırım metali hem de sanayi girdisi olması.

Altın jeopolitik belirsizliklerden güvenli liman talebi yoluyla destek bulabilirken platin, otomotiv üretimindeki yavaşlamadan doğrudan etkileniyor.

Bu nedenle platin fiyatlarının toparlanabilmesi için yalnızca finansal piyasalardaki koşulların iyileşmesi yeterli olmayabilir.

Otomotiv ve diğer sanayi sektörlerinden gelen talebin de güçlenmesi gerekiyor.

HSBC Platin ve Paladyum Tahminlerini Düşürdü

Uluslararası banka HSBC, yatırımcıların pozisyonlarını azaltması ve piyasa temellerindeki değişim nedeniyle 2026 yılı platin ve paladyum fiyat tahminlerini aşağı yönlü revize etti.

Bankanın paladyum için ortalama fiyat beklentisi:

• Önceki tahmin: 1.546 dolar/ons

• Yeni tahmin: 1.436 dolar/ons

HSBC, satış baskısına rağmen maden arzındaki kısıtların paladyum fiyatlarına belirli ölçüde destek sağlayabileceğini değerlendiriyor.

Ayrıca metalin temel göstergelere göre düşük değerlenmiş olabileceği görüşü, orta vadede olumlu bir unsur olarak görülüyor.

Ancak kısa vadede yatırımcıların önceliği, Fed'in faiz politikası, doların yönü ve küresel sanayi talebi olmaya devam ediyor.

Paladyumda Teknik Görünüm Zayıf

Paladyum fiyatları son sekiz haftanın yedisinde geriledi.

Aktarılan teknik analizde metalin ons fiyatı 1.033 dolara kadar düşerek son dört ayın en düşük seviyesini gördü.

Paladyum, hem 25 günlük hem de 50 günlük üssel hareketli ortalamasının altında işlem görüyor.

Eylül ortasında oluşan ve kısa vadeli ortalamanın uzun vadeli ortalamanın altına gerilemesiyle tanımlanan ölüm kesişimi formasyonu da geçerliliğini koruyor.

Göreceli Güç Endeksi'nin (RSI) 26 seviyesine gerilemesi, fiyatların aşırı satım bölgesinde bulunduğunu gösteriyor.

Ancak aşırı satım koşulları tek başına kalıcı bir toparlanma anlamına gelmiyor.

Teknik analizde izlenen seviyeler şöyle:

• İlk destek: 1.034 dolar

• Alt destek: 1.020 dolar

• İlk direnç: 1.089 dolar

• Olası tepki yükselişinde direnç: 1.146 dolar

Bu seviyeler, analizde kullanılan fiyatlar itibarıyla geçerli olup güncel piyasa hareketleriyle değişebilir.

Paladyumda teknik göstergeler kısa vadeli tepki yükselişi olasılığını dışlamasa da ana eğilim üzerindeki satış baskısının devam ettiğine işaret ediyor.

Petrol Fiyatları Değerli Metaller İçin İki Ucu Keskin Bıçak

Değerli metallerin görünümünü belirleyen en önemli değişkenlerden biri de enerji fiyatları.

Batı Asya'da devam eden askeri gerilim ve Hürmüz Boğazı'ndaki sevkiyat sorunları, petrol piyasasında arz endişelerini canlı tutuyor.

Brent petrolün varil fiyatı geçen hafta 117 dolara yükselerek yedi ayın zirvesini gördü.

Bu yükseliş, petrol fiyatlarında üst üste dördüncü haftalık kazanca işaret etti.

Ardından ABD-İran barış görüşmelerine ilişkin umutların güçlenmesiyle Brent 109 dolar civarına geriledi.

Ancak bölgedeki belirsizlikler nedeniyle enerji fiyatlarının yeniden yükselme riski devam ediyor.

Petrol fiyatlarındaki artış değerli metaller üzerinde birbirine zıt iki etki yaratabilir.

Bir yandan enflasyon beklentilerini yükselterek altın gibi varlıklara yönelik korunma talebini destekleyebilir.

Diğer yandan Fed'in daha uzun süre yüksek faiz uygulamasına veya yeni faiz artırımlarına yönelmesine neden olabilir.

İkinci durumda ABD tahvil getirilerinin ve doların yükselmesi, değerli metaller üzerinde satış baskısı oluşturabilir.

Platin ve paladyum açısından ayrıca yüksek enerji maliyetlerinin otomotiv ve sanayi üretimini yavaşlatma riski bulunuyor.

Dolayısıyla petrol fiyatlarındaki yükselişin bütün değerli metallere aynı yönde etki etmesi beklenmemeli.

FÖŞ-ANALİZ: Fed'in Faiz Artırımları Henüz Bitmedi

Fed FOMC toplantısında faizlerle oynamadı. Ancak hem karar metni hem de Warsh'ın basın toplantısında verdiği mesajlar şahinceydi.

Benim beklentim, Fed'in aralık ayında ve 2027'de en az bir kez daha faiz artırmasının neredeyse kesin olduğu yönünde.

Değerli metaller kompleksi parasal sıkılaşmayı sevmez.

Üstelik altın açısından Çin'den gelen talep fiyatları canlı tutabilse de daha az kullanılan ve sanayi üretimine bağımlı metallerin durumu farklı.

Platin ve paladyum gibi metaller, küresel ekonominin güç kaybetmesine paralel olarak yukarı yönlü hareket yapmakta zorlanacaktır.

Bu nedenle altın, gümüş, platin ve paladyumu tek bir yatırım teması altında değerlendirmek yanıltıcı olabilir.

Altın jeopolitik risklerden ve merkez bankaları dahil fiziki alıcılardan destek bulabilir.

Ancak sanayi talebine daha bağımlı metallerin fiyatları, küresel büyüme beklentilerindeki bozulmadan daha fazla etkilenebilir.

En Büyük Tehlike: ABD Tahvil Getirilerinin Yeniden Yükselmesi

Bana göre bütün değerli metaller için en büyük kâbus, son iki haftada ABD devlet tahvili getirilerinin yeniden yükselişe geçmesi.

YZ sektöründeki risklerden kaçmak isteyen yatırımcılar güvenli liman olarak devlet tahvillerine yönelmişti.

Ancak tahvil getirilerinin yeniden yükselmesi, değerli metaller açısından son derece olumsuz bir gelişme.

Çünkü faiz getirisi sunmayan metaller, daha yüksek getiri sağlayan devlet tahvilleri karşısında cazibesini kaybediyor.

Bu durum özellikle spekülatif yatırımcıların pozisyonlarını azaltmasına yol açabilir.

Üstelik ABD tahvil getirilerindeki yükseliş doları da güçlendirirse, değerli metaller üzerinde çift yönlü baskı oluşacaktır.

Bir tarafta yükselen fırsat maliyeti, diğer tarafta güçlü dolar.

Buna küresel ekonomideki yavaşlama ve sanayi talebindeki zayıflama eklendiğinde, platin ve paladyum açısından görünüm daha da olumsuz hale geliyor.

Kış Aylarında Değerli Metallerde Ayı Piyasası Riski

Önümüzdeki dönemde en önemli değişkenlerden biri enerji fiyatlarının seyri olacak.

Kış aylarında petrol ve doğal gaz fiyatlarında yeni bir yükseliş bekliyorum.

Bu gelişme küresel enflasyon baskılarını artırarak Fed'in daha şahin bir para politikası izlemesine neden olabilir.

Aynı zamanda enerji maliyetlerindeki yükseliş, sanayi üretimini ve tüketici talebini zayıflatabilir.

Bu koşullarda değerli metallerin tamamının güçlü ve kalıcı bir ralliye başlaması zor görünüyor.

Altın, Çin kaynaklı talep ve jeopolitik risklerden belirli ölçüde destek bulabilir.

Ancak gümüş, platin ve paladyum açısından sanayi talebindeki zayıflama ve yükselen faizler önemli engeller oluşturuyor.

CPM Group'un yakın zamanda dip oluşacağına ilişkin iyimser değerlendirmesine katılmıyorum.

Benim temel senaryom, kış aylarında enerji fiyatlarının yükselmesi ve küresel tahvil getirilerinin artmasıyla birlikte değerli metallerde ayı piyasasının devam etmesi.

Kısa vadeli tepki yükselişleri yaşanabilir. Ancak bunların kalıcı bir boğa piyasasına dönüşmesi için faiz beklentilerinde ve küresel büyüme görünümünde belirgin bir iyileşme gerekiyor.

Sonuç olarak Fed'in pas geçmesi, değerli metaller için otomatik olarak alım sinyali anlamına gelmiyor. Asıl belirleyici unsur, bundan sonraki faiz patikası ve ABD tahvil getirilerinin yönü olacak.

Güldem Atabay ve Atilla Yeşilada tarafından kaleme alınan GADT Raporlarına abone olmak ister misiniz?

Bize e-mail atın: istanbulanalytics@gmail com

Raporlar ücretlidir, yatırım önerisi içermez.