Dev yatırım bankalarından Türkiye tahminleri: Enflasyonda temkin, faizlerde sınırlı indirim beklentisi

Temmuz ayı enflasyon verilerinin ardından Goldman Sachs, BBVA Research ve Citi Türkiye ekonomisine ilişkin değerlendirmelerini güncelledi. Üç kurum da manşet enflasyondaki yavaşlamayı olumlu karşılarken, çekirdek enflasyon ve hizmet fiyatlarındaki katılığın devam ettiğine dikkat çekti. Ortak görüş ise enflasyonun yıl sonuna kadar düşmeye devam edeceği, ancak TCMB'nin faiz indirimlerinde temkinli hareket edeceği yönünde.

Goldman Sachs: Enflasyon düşüyor ama riskler sürüyor Goldman Sachs, temmuz ayında yıllık enflasyonun %31,75 ile hem kendi beklentisinin hem de piyasa tahminlerinin hafif altında gerçekleştiğini belirtti.

Banka, aylık enflasyonun hazirandaki %0,99 seviyesinden %1,78'e yükselmesini hizmet sektöründeki mevsimsel ücret ve vergi ayarlamalarına bağladı.

Mevsimsellikten arındırılmış hesaplamalarda ise aylık genel enflasyonun %2,1'den %2,0'ye gerilediği ifade edildi.

Çekirdek enflasyonda iyileşme sinyali Goldman Sachs'a göre hizmet enflasyonundaki yüksek seyre rağmen temel enflasyon göstergeleri genel olarak iyileşmeye işaret ediyor.

Banka özellikle çekirdek enflasyonun üç aylık hareketli ortalamasındaki ivmenin yılın ilk çeyreğindeki seviyelere dönmesini olumlu bir gelişme olarak değerlendirdi.

Yıl sonu tahmini %29, ancak...

Goldman Sachs yıl sonu için %29 enflasyon tahminini korurken, yukarı yönlü risklerin arttığını vurguladı.

Raporda özellikle: Küresel enerji fiyatlarındaki belirsizlik,Hürmüz Boğazı kaynaklı riskler,TL'nin beklenenden daha hızlı değer kaybetme ihtimali en önemli risk unsurları arasında gösterildi.

Banka, bu koşullar altında politika faizinin mevcut seviyelerde beklenenden daha uzun süre korunabileceğini belirtti.

BBVA: Yıl sonu enflasyonu %30, ilk gevşeme eylülde olabilir BBVA Research de temmuz verilerinin ardından %30'luk yıl sonu enflasyon tahminini değiştirmedi.

Kurum, aylık enflasyondaki yükselişte gıda, enerji ve hizmet fiyatlarının etkili olduğunu belirtirken, temel mallarda zayıf talebin dezenflasyon sürecini desteklemeye devam ettiğini vurguladı.

Buna karşılık hizmet enflasyonunun hâlâ dirençli olduğu ifade edildi.

Enflasyonda temkinli iyileşme BBVA'ya göre medyan enflasyon ve çeşitli çekirdek göstergelerde kademeli iyileşme görülüyor.

Ancak fiyat artışlarının ekonominin geneline yayılımında belirgin bir düzelme bulunmadığı için ihtiyatlı yaklaşımın sürdürülmesi gerektiği kaydedildi.

Faizde eylül beklentisi BBVA'nın baz senaryosuna göre: Enerji fiyatları normalleşecek,Sıkı para politikası korunacak,TCMB ağustos Enflasyon Raporu'nda tahminini değiştirmeyecek.

Bu çerçevede kurum, koşulların elverişli olması halinde efektif fonlama maliyetinin eylül ayından itibaren kademeli olarak %37 politika faizine yaklaşacağını, yıl sonunda ise fiili fonlama faizinin yaklaşık %36 seviyesine gerileyeceğini öngördü.

Citi: Hizmet enflasyonu hâlâ en büyük sorun Citi ekonomistleri İlker Domaç ve Gültekin Işıklar da temmuz enflasyonunun hem piyasa beklentisinin hem de kendi tahminlerinin hafif altında kaldığını belirtti.

Raporda ulaştırma ve konut fiyatlarındaki görece düşük artışların işlenmemiş gıda fiyatlarındaki yükselişi dengelediği ifade edildi.

Hizmet fiyatları yüksek kalıyor Banka, çekirdek enflasyonun yaklaşık %30, hizmet enflasyonunun ise %40 seviyesinde kalmaya devam ettiğine dikkat çekti.

Önümüzdeki dönemde enflasyon görünümünü belirleyecek temel unsurlar ise şöyle sıralandı: Gıda fiyatlarındaki oynaklık,Sonbaharda giyim fiyatları,Zayıflayan iç talebin hizmet enflasyonu üzerindeki etkisi,Enerji fiyatlarının seyri.

Faiz indirimi alanı dar Citi, sektörel enflasyon beklentilerinin dezenflasyon sürecinin TCMB'nin öngördüğünden daha yavaş ilerlediğine işaret ettiğini belirtti.

Rapora göre yalnızca kur istikrarı enflasyon beklentilerini çıpalamak için yeterli olmayabilir.

Yapısal katılıklar ve enerji fiyatlarındaki oynaklık nedeniyle banka, 2026 sonunda enflasyonun %31,8 seviyesinde gerçekleşeceğini tahmin ediyor.

Buna rağmen Citi de yıl sonunda politika faizinin %35 seviyesine gerilemesini bekliyor.

Banka, bu tahminlerin 13 Ağustos'ta açıklanacak TCMB Enflasyon Raporu sonrasında yeniden gözden geçirilebileceğini vurguladı.

Ortak görüş: Enflasyon düşüyor, ama mücadele bitmedi Üç büyük yatırım bankasının değerlendirmeleri farklı ayrıntılar içerse de ortak mesaj oldukça net.

Türkiye'de dezenflasyon süreci devam ediyor ancak hizmet enflasyonu, enerji fiyatları ve jeopolitik gelişmeler nedeniyle riskler tamamen ortadan kalkmış değil.

Bu nedenle TCMB'nin yılın geri kalanında faiz indirimlerinde acele etmeyeceği, para politikasında temkinli duruşunu koruyacağı beklentisi uluslararası kurumlar arasında ağırlık kazanmaya devam ediyor.