Deniz Yatırım'dan MLP Sağlık (MPARK TI) Bilanço Değerlendirmesi

MLP Sağlık Hizmetleri, 4Ç25'te 14.164 milyon TL gelir (Konsensüs: 14.048 milyon TL / Deniz Yatırım: 14.255 milyon TL), 4.418 milyon TL FAVÖK (Konsensüs: 4.301 milyon TL / Deniz Yatırım: 4.420 milyon TL) ve 1.284 milyon TL net kar (Konsensüs: 1.447 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.550 milyon TL) açıkladı. 4Ç25 finansallarında parasal kazanç/kayıp kalemi altında 528 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.

■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar Hasılatta reel büyüme, verimlilik çalışmaları ile desteklenen FAVÖK marjı.

■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar Net borçlulukta gerilemeye karşın yüksek seyrin devam etmesi, vergi ve net finansman gideri ile baskılanan net karlılık.

■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz 4Ç25 finansallarında, hasta ve hizmet miksindeki değişimin yanı sıra, yapılan verimlilik çalışmalarıyla operasyonel marjlardaki iyileşme ivmesinin devamı takip edilmiştir. Yurt içi hasta trafiği ve hasta başına ortalama gelirdeki yükseliş hasılatı desteklemiştir. Böylelikle satış geliri beklentilerin üzerinde gelirken, net karlılık, vergi giderindeki yüksek seyir ve azalan negatif şerefiye etkisiyle baskılanmıştır. Diğer yandan, yeni hastane yatırımlarının da etkisiyle artan yatırım harcamaları serbest nakit akımını negatife döndürerek likidite açısından risk unsuru oluşturmuştur. Bu doğrultuda, 4. çeyrek finansallarını sınırlı olumlu olarak okuyoruz.

■ Genel Değerlendirme: Mevcut durumda, MLP Sağlık Hizmetleri için 12-aylık hedef fiyatımız 586,80 TL’den 640,00 TL’ye güncelliyor, önerimiz ise AL yönünde sürdürüyoruz. 2026 tahminlerimize göre MPARK hissesi 4,7x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir . Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %4 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 14,3x F/K ve 5,9x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir.