Çin Ekonomisi Beklentileri Aştı: Büyüme Hızlandı, Ancak İç Talep ve Konut Krizi Sürüyor

Çin ekonomisi üçüncü çeyrekte yüzde 4,5 büyüyerek piyasa beklentilerini geride bıraktı. İlk dokuz aylık büyüme yüzde 4,6'ya ulaşırken Pekin yönetiminin yıllık büyüme hedefine ulaşma ihtimali güçlendi. Sanayi üretimi ve perakende satışlar toparlanırken gayrimenkul yatırımlarındaki yüzde 20,6'lık çöküş ve zayıf iç talep, ekonominin temel sorunları olmaya devam ediyor.

Üçüncü çeyrek büyümesi tahminleri aştı

Dünyanın ikinci büyük ekonomisi Çin, yılın üçüncü çeyreğinde beklentilerin üzerinde büyüme kaydetti.

Çin Ulusal İstatistik Bürosu'nun pazartesi günü açıkladığı verilere göre gayrisafi yurt içi hasıla (GSYH), üçüncü çeyrekte geçen yılın aynı dönemine kıyasla yüzde 4,5 arttı.

İkinci çeyrekte büyüme yüzde 4,3 olmuştu. Bloomberg anketine katılan ekonomistlerin üçüncü çeyrek beklentisi ise yüzde 4,4 düzeyindeydi.

Böylece Çin ekonomisi yılın ilk dokuz ayında yüzde 4,6 büyüyerek hükümetin yüzde 4,5–5 arasındaki yıllık hedefiyle uyumlu bir performans sergiledi.

Beklentileri aşan veriler, Pekin yönetiminin yeni ve kapsamlı teşvik önlemlerine başvurma ihtiyacını azaltabilir.

Sanayi üretimi güçlü, perakende satışlar toparlanıyor

Eylül ayında sanayi üretimi yıllık bazda yüzde 5,5 artarak beklentilere paralel gerçekleşti.

Perakende satışlardaki toparlanma ise tahminlerin üzerinde oldu.

Ağustos ayında yüzde 0,4 artan perakende satışlar, eylülde yıllık yüzde 1,1 yükseldi.

Otomobil satışları hariç tutulduğunda perakende satışlardaki yıllık artış yüzde 3,9'a ulaşarak Ekim 2025'ten bu yana en yüksek seviyeye çıktı.

Buna karşılık sabit sermaye yatırımları yılın ilk dokuz ayında yüzde 7,2 daraldı.

Bu tablo, üretim ve ihracattaki güçlü performansa rağmen yatırımların ve hanehalkı talebinin ekonomik büyümeyi yeterince destekleyemediğini gösteriyor.

ANZ Bankası Çin Stratejisti Xing Zhaopeng, kamu harcamalarındaki artışın hem yatırımları hem de tüketimi desteklediğini belirtti.

Ancak maliye politikasının sürdürülebilirliğine ilişkin belirsizlikler nedeniyle toparlanmanın henüz sağlam temellere dayanmadığını söyledi.

Zhaopeng, 2027 yılı için aşağı yönlü büyüme risklerinin devam ettiğini vurguladı.

Gayrimenkul sektöründe kriz bitmedi

Çin ekonomisinin en önemli yapısal sorunlarından biri olan gayrimenkul sektöründeki daralma devam ediyor.

Yılın ilk dokuz ayında gayrimenkul yatırımları yüzde 20,6 geriledi.

Altyapı yatırımlarında da yüzde 4,2 düşüş yaşandı. Her iki kalemdeki performans, ocak-ağustos dönemine kıyasla kötüleşti.

Uzun süredir devam eden konut piyasası krizi, hanehalkının servet algısını ve tüketim eğilimini olumsuz etkiliyor.

İstihdam piyasasında ise sınırlı bir iyileşme görüldü.

Kentlerde anket bazlı işsizlik oranı ağustostaki yüzde 5,3 seviyesinden eylülde yüzde 5,2'ye geriledi.

İhracat büyümenin lokomotifi olmaya devam ediyor

Çin ekonomisinde ihracat ile iç talep arasındaki ayrışma giderek belirginleşiyor.

Yapay zekâ yatırımlarının dünya genelinde hızlanması, Çin'in elektronik ve teknoloji bağlantılı ürün ihracatını destekliyor.

Buna karşılık tüketim ve özel yatırımlar zayıf seyrediyor.

Bu nedenle Çin'in büyümesi giderek daha fazla dış talebe bağımlı hale geliyor.

Ülkenin dış ticaret fazlasının bu yıl, 2025'te kaydedilen 1,2 trilyon dolarlık rekoru aşması bekleniyor.

Ancak ihracata dayalı büyüme modeli, Çin'in ticaret ortaklarıyla ilişkilerinde yeni gerilimler yaratıyor.

Avrupa Birliği, Çin'den gelen ithalatın iç pazarda yarattığı rekabet baskısına karşı daha sert ticaret önlemleri üzerinde çalışıyor.

IMF'den yuan uyarısı: Para birimi yüzde 21 düşük değerli

Çin'in döviz kuru politikası da uluslararası tartışmaların merkezinde bulunuyor.

IMF, yuanın 2026 yılında yüzde 17,3 ile yüzde 25,3 arasında düşük değerli olduğunu tahmin ediyor. Bu aralığın orta noktası yüzde 21,3 düzeyinde.

Çin'in ticaret ortakları, düşük değerli yuanın ülke ihracatçılarına haksız rekabet avantajı sağladığını savunuyor.

Bununla birlikte yuan, yılbaşından bu yana dolar karşısında yüzde 4'ün üzerinde değer kazandı.

Pazartesi günü açıklanan büyüme verilerinin ardından offshore piyasada dolar/yuan kuru yüzde 0,1 düşüşle 6,6829 seviyesine geriledi.

Çin'in 10 yıllık devlet tahvili faizi ise bir baz puan yükselerek yüzde 1,65'e çıktı.

Pekin yeni teşvikleri erteleyebilir

Beklentileri aşan büyüme rakamları, Çin yönetimine ekonomi politikalarında hareket alanı sağladı.

Pekin, üç hafta önce yeni hedefli destek önlemleri açıklamıştı. Ancak son veriler, daha kapsamlı parasal ve mali genişleme ihtiyacının azaldığına işaret ediyor.

Bank of America Çin Başekonomisti Helen Qiao, sanayi üretimindeki güçlü performansın ekonominin arz tarafındaki dayanıklılığını gösterdiğini belirtti.

Qiao'ya göre hükümetin ekonomiye desteği büyük ölçüde mevcut seviyelerde kalacak ve yalnızca sınırlı ayarlamalar yapılacak.

Guotai Junan Başekonomisti Zhou Hao da üçüncü çeyreğin sonuna doğru büyüme ivmesinin güçlendiğini ifade etti.

Ancak gayrimenkul sektöründeki sorunların ve zayıf iç talebin devam ettiğini hatırlattı.

Çin'in temel sorunu değişmedi: Üretim güçlü, tüketim zayıf

Üçüncü çeyrek verileri Çin ekonomisinin yıllık büyüme hedefine ulaşma yolunda ilerlediğini gösteriyor.

Ancak ekonominin ihracata bağımlılığı, gayrimenkul yatırımlarındaki sert daralma ve tüketimdeki zayıflık, büyümenin sürdürülebilirliği konusunda soru işaretleri yaratıyor.

Pekin açısından asıl sınav, ihracat ve kamu destekleriyle sağlanan büyümeyi kalıcı bir iç talep toparlanmasına dönüştürmek olacak.

Bloomberg

Güldem Atabay ve Atilla Yeşilada tarafından kaleme alınan GADT Raporlarına abone olmak ister misiniz?

 Bize e-mail atın:  istanbulanalytics@gmail com

 Raporlar ücretlidir, yatırım önerisi içermez