Borsa İstanbul'da bilanço hüznü: Satışlar ve faaliyet kârı arttı, net kâr yüzde 6 düştü

Borsa İstanbul şirketlerinin 2026 yılı üçüncü çeyrek finansal sonuçları, operasyonel toparlanmanın henüz net kârlılığa yansımadığını ortaya koydu. BIST Tüm şirketlerinin toplam net satışları yıllık yüzde 10,8, faiz, amortisman ve vergi öncesi kârı (FAVÖK) yüzde 15,8 artarken net kârları yüzde 6 gerileyerek 369,9 milyar TL'ye düştü. Banka dışı şirketlerde kâr kaybı yüzde 9,2'ye ulaşırken bankacılık sektörünün net kârı yatay seyretti. Tüpraş, Koç Holding ve Türk Hava Yolları güçlü sonuçlarıyla öne çıkarken, bilanço açıklama süreleri uzatılan 17 şirket arasında fon soruşturmasıyla gündeme gelen kuruluşların da bulunması dikkat çekti.

BIST Tüm şirketlerinin net kârı 369,9 milyar TL'ye geriledi

Borsa İstanbul'da 2026 yılının üçüncü çeyrek bilanço dönemi, şirketlerin faaliyet performansı ile net kârlılıkları arasında belirgin bir ayrışmaya sahne oldu.

Açıklanan finansal sonuçların derlemesine göre BIST Tüm kapsamındaki şirketlerin toplam net kârı, geçen yılın aynı dönemine kıyasla yüzde 6 azalarak 369,9 milyar TL'ye geriledi.

Net kârdaki düşüş yalnızca yıllık karşılaştırmayla sınırlı kalmadı. Şirketlerin toplam net kârı, 2026'nın ikinci çeyreğine göre de yüzde 4,3 azaldı.

Buna karşılık faaliyet göstergelerinde daha olumlu bir tablo ortaya çıktı.

Üçüncü çeyrekte:

• Toplam net satışlar: Yıllık yüzde 10,8 artışla 5,9 trilyon TL'ye yükseldi.

• Toplam FAVÖK: Yıllık yüzde 15,8 artarak 767,3 milyar TL'ye ulaştı.

• Toplam net kâr: Yıllık yüzde 6 düşüşle 369,9 milyar TL'ye geriledi.

• Net kârda çeyreklik değişim: Yüzde 4,3 düşüş olarak gerçekleşti.

Bu veriler, şirketlerin satış gelirlerini ve faaliyet kârlarını artırmalarına rağmen aynı başarıyı net kârlarına taşıyamadıklarını gösteriyor.

Faaliyet kârı artarken net kâr neden geriledi?

Üçüncü çeyrek bilançolarında dikkat çeken temel gelişme, FAVÖK büyümesinin net kâr performansından belirgin biçimde ayrışması oldu.

FAVÖK'ün yüzde 15,8 artmasına karşılık net kârın yüzde 6 düşmesi, faaliyet dışı kalemlerin şirket kârlılıkları üzerindeki baskısına işaret ediyor.

Raporda özellikle üç unsur öne çıkarılıyor:

• Net finansman giderleri: Borçlanma ve finansman maliyetlerinin net kâr üzerindeki etkisi.

• Vergi giderleri: Faaliyet kârının vergi sonrası net kâra dönüşmesini sınırlayan unsurlar.

• Parasal kalemler: Enflasyon muhasebesi kapsamında oluşan parasal kazanç ve kayıpların finansal sonuçlara etkisi.

Bu kalemlerin şirketten şirkete farklılaşması, faaliyet performansındaki iyileşmenin neden bütün sektörlerde net kâr artışına dönüşmediğini açıklayan başlıca unsurlar arasında yer alıyor.

Sonuçlar, Borsa İstanbul'da operasyonel toparlanma işaretlerinin güçlendiğini ancak kârlılıktaki iyileşmenin henüz genele yayılmadığını gösteriyor.

Banka dışı şirketlerde kâr kaybı yüzde 9,2

Net kârdaki gerilemenin ağırlıklı olarak bankacılık dışındaki şirketlerden kaynaklandığı görülüyor.

Banka dışı şirketlerin toplam net kârı, üçüncü çeyrekte geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 9,2 azalarak 254,4 milyar TL'ye düştü.

Bu performans, BIST Tüm genelindeki yüzde 6'lık kâr düşüşünden daha olumsuz bir tabloya işaret ediyor.

Bankacılık dışı şirketlerin satış ve faaliyet kârlarındaki artışa rağmen net kârlılıklarının gerilemesi, finansman giderleri ve diğer faaliyet dışı kalemlerin önemini artırdı.

Bununla birlikte şirketler arasında ciddi farklılıklar bulunuyor.

Bazı büyük sanayi ve hizmet şirketleri güçlü net kâr artışları açıklarken, diğerlerinde beklentilerin altında sonuçlar görüldü.

Dolayısıyla üçüncü çeyrek, bütün şirketlerin aynı yönde hareket ettiği bir dönemden çok, sektörler ve hisseler arasındaki ayrışmanın belirginleştiği bir bilanço dönemi oldu.

Tüpraş 68,7 milyar TL kârla öne çıktı

Üçüncü çeyrekte toplam net kâra en güçlü katkıyı sağlayan şirketlerin başında Tüpraş geldi.

Şirket, 2026'nın üçüncü çeyreğinde 68,7 milyar TL net kâr açıkladı.

Tüpraş'ın net kârındaki yıllık artış 52,9 milyar TL'ye ulaştı.

Bu büyüklük, şirketi Borsa İstanbul'da yıllık net kâr artışına en yüksek pozitif katkı sağlayan kuruluşlardan biri haline getirdi.

Tüpraş'ın performansı yalnızca BIST Tüm sonuçları açısından değil, BIST Katılım Tüm Endeksi'nin kârlılık görünümü bakımından da belirleyici oldu.

Rafineri sektörünün öne çıktığı dönemde Tüpraş, toplam kâr artışının önemli bölümünü tek başına sağladı.

Koç Holding ve THY güçlü sonuçlar açıkladı

Tüpraş'ın ardından Koç Holding ve Türk Hava Yolları da net kâr büyüklükleriyle dikkat çekti.

Üçüncü çeyrekte öne çıkan şirketler şöyle sıralandı:

• Tüpraş (TUPRS): 68,7 milyar TL net kâr; yıllık 52,9 milyar TL artış.

• Koç Holding (KCHOL): 34,9 milyar TL net kâr; yıllık 25 milyar TL artış.

• Türk Hava Yolları (THYAO): 61,5 milyar TL net kâr; yıllık 5,4 milyar TL artış.

Bu üç şirket, BIST Tüm kapsamındaki toplam net kâr performansına güçlü pozitif katkı sağladı.

Sektörel değerlendirmede savunma sanayisinden Aselsan da olumlu performansıyla öne çıkan şirketler arasında yer aldı.

Rafineri, savunma, holding ve havacılık sektörlerinde görülen güçlü sonuçlar, üçüncü çeyrekte şirket bazında ayrışmanın önemini ortaya koydu.

Ancak büyük şirketlerdeki olumlu performans, BIST Tüm genelindeki net kâr düşüşünü tersine çevirmeye yeterli olmadı.

Hangi şirketler beklentileri aştı?

Üçüncü çeyrek finansal sonuçları yalnızca geçen yılın aynı dönemiyle karşılaştırıldığında değil, piyasa beklentileri açısından değerlendirildiğinde de farklı bir görünüm sunuyor.

Rasyonet anketi kapsamında izlenen banka ve sigorta dışı 49 şirketin net kâr sonuçları incelendiğinde, beklentilerin üzerinde gerçekleşmelerin daha fazla olduğu görülüyor.

Net kâr performansına göre:

• 26 şirket: Beklentilerin yüzde 5'ten fazla üzerinde sonuç açıkladı.

• 14 şirket: Beklentilerin altında kaldı.

• 9 şirket: Beklentilerle uyumlu sonuç bildirdi.

Bu dağılım, toplam net kârın yıllık bazda gerilemesine rağmen analist beklentilerinin üzerinde sonuç açıklayan şirket sayısının daha fazla olduğunu gösteriyor.

FAVÖK tarafında ise 16 şirket beklentileri aşarken 12 şirket beklentilerin altında kaldı.

Dolayısıyla üçüncü çeyrek bilançolarının genel görünümünde iki farklı eğilim bir arada bulunuyor.

Toplam kârlılık geçen yıla göre zayıflarken, izlenen şirketlerin önemli bir bölümü piyasanın beklediğinden daha iyi finansal sonuçlar açıklamış durumda.

Ülker, Yataş, Şişecam ve Petkim beklentilerin altında

Güçlü bilanço açıklayan şirketlerin yanında net kârda piyasa beklentilerini karşılayamayan kuruluşlar da bulunuyor.

Rapora göre tüketim sektöründe Ülker ve Yataş'ın sonuçları beklentilerin altında kaldı.

Ayrıca Şişecam, Petkim ve Doğuş Otomotiv de net kâr açısından olumsuz ayrışan şirketler arasında yer aldı.

Bu sonuçlar, üçüncü çeyrekte kârlılık performansının sektörler arasında homojen olmadığını ortaya koyuyor.

Özellikle net finansman giderleri, vergiler ve parasal kalemlerin şirketler üzerindeki farklı etkileri, faaliyet sonuçlarıyla net kâr arasındaki ayrışmayı artırdı.

Bununla birlikte beklentilerin altında kalan her şirketin yıllık bazda mutlaka zarar açıkladığı ya da net kârının gerilediği sonucu çıkarılamaz.

Beklenti karşılaştırmaları, açıklanan finansal sonuçların analist tahminlerine göre konumunu gösteriyor.

Net kârını en hızlı artıran şirketlerde baz etkisi öne çıktı

Üçüncü çeyrekte yıllık net kâr artış oranları açısından bazı daha küçük ölçekli şirketler dikkat çekti.

Raporda, net kârını en yüksek oranda artıran şirketler arasında şu kuruluşlar yer aldı:

• Vakko Tekstil (VAKKO)

• Datagate Bilgisayar (DGATE)

• Ecogreen Enerji Holding (ECOGR)

• E-Data Teknoloji (EDATA)

Ancak bu şirketlerdeki yüksek büyüme oranlarının değerlendirilmesinde düşük baz etkisinin önemli rol oynadığı belirtiliyor.

Önceki yılın aynı dönemindeki düşük kâr düzeyi, yıllık artış oranlarının yüksek görünmesine neden olabiliyor.

Bu nedenle yüzdesel kâr artışı ile BIST Tüm toplam net kârına sağlanan mutlak katkının ayrı değerlendirilmesi gerekiyor.

Mutlak katkıda Tüpraş, Koç Holding ve Türk Hava Yolları öne çıkarken, oransal büyümede farklı şirketler ilk sıralarda yer aldı.

FAVÖK artışında Skyalp ve gayrimenkul şirketleri dikkat çekti

Faaliyet kârı büyümesinde de benzer bir ayrışma yaşandı.

Üçüncü çeyrekte FAVÖK'ünü yıllık bazda en hızlı artıran şirketler arasında:

• Skyalp Finansal Teknolojiler (SKYLP)

• Kızılbük GYO (KZBGY)

• Kiler GYO (KLGYO)

öne çıktı.

Bu şirketlerin faaliyet kârlarındaki yüksek artış oranları, bilanço döneminde sektör ve şirket bazlı performans farklılıklarının belirginleştiğini gösteriyor.

Ancak FAVÖK artışının yüksek olması, aynı ölçüde net kâr büyümesi gerçekleştiği anlamına gelmiyor.

Finansman, vergi ve diğer faaliyet dışı kalemlerin etkisi nedeniyle faaliyet kârındaki büyüme net kâra daha sınırlı yansıyabiliyor.

Bankaların net kârı 115,5 milyar TL

Bankacılık sektörü, üçüncü çeyrekte BIST Tüm genelinden daha istikrarlı bir net kâr performansı sergiledi.

Bankaların toplam net kârı yıllık yüzde 0,8 artışla 115,5 milyar TL'ye yükseldi.

Bir önceki çeyreğe göre artış ise yüzde 1 olarak gerçekleşti.

Bu sonuçlar, bankacılık sektöründe net kârlılığın hem yıllık hem çeyreklik bazda büyük ölçüde yatay seyrettiğini gösteriyor.

Yıllık net kâr artışında Şekerbank ve Albaraka Türk öne çıkan bankalar arasında yer aldı.

Bankacılık dışı şirketlerin net kârında yüzde 9,2 düşüş yaşanırken bankaların sınırlı da olsa kâr artışı kaydetmesi, BIST Tüm genelindeki toplam kâr kaybını hafifletti.

Bununla birlikte bankacılık sektöründe de güçlü ve genele yayılmış bir kâr büyümesinden söz etmek mümkün değil.

BIST Katılım Tüm Endeksi'nde kâr yüzde 149 arttı

BIST Tüm genelindeki zayıf net kâr performansına karşılık BIST Katılım Tüm Endeksi'nde çok daha güçlü bir yıllık artış gerçekleşti.

Endeks kapsamındaki 232 şirketin toplam net kârı, 2026'nın üçüncü çeyreğinde 108,4 milyar TL'ye yükseldi.

Bu rakam, geçen yılın aynı dönemindeki 43,5 milyar TL'ye göre yüzde 149 artış anlamına geliyor.

Ancak çeyreklik karşılaştırmada farklı bir tablo ortaya çıktı.

Katılım Tüm şirketlerinin toplam net kârı, 2026'nın ikinci çeyreğindeki 118,3 milyar TL seviyesinden yüzde 8 geriledi.

Böylece endekste yıllık bazda çok güçlü bir kâr artışı görülmesine rağmen çeyreklik bazda düşüş yaşandı.

Katılım Endeksi'ndeki yükselişte Tüpraş belirleyici

Katılım Tüm Endeksi'nde net kârın yüzde 149 artmasında Tüpraş'ın katkısı belirleyici oldu.

Şirketin net kârındaki yıllık 52,9 milyar TL'lik artış, endeksin toplam net kârındaki yükselişin büyük bölümünü oluşturdu.

Endeksin toplam net kârı, geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık 64,9 milyar TL arttı.

Bunun yaklaşık 52,9 milyar TL'si Tüpraş'tan kaynaklandı.

Başka bir ifadeyle Tüpraş, toplam yıllık kâr artışının yaklaşık yüzde 82'sine karşılık gelen bir katkı sağladı.

Katılım Tüm Endeksi'nde net kâr büyüklüğü açısından öne çıkan diğer şirketler ise Aselsan, BİM ve Enerjisa oldu.

Bu tablo, endeksin toplam net kâr artışının önemli ölçüde belirli büyük şirketlerde yoğunlaştığını ortaya koyuyor.

Dolayısıyla yüzde 149'luk toplam kâr artışı, endeks kapsamındaki bütün şirketlerde aynı ölçüde güçlü bir iyileşme yaşandığı anlamına gelmiyor.

SPK 17 şirkete bilanço açıklamak için ek süre verdi

Bilanço döneminin bir başka dikkat çekici gelişmesi, bazı şirketlerin finansal raporlarını açıklamak için ek süre talep etmesi oldu.

Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), 30 Eylül 2026 dönemine ait finansal raporlarını zamanında açıklayamayacağını bildiren 17 şirketin başvurusunu uygun buldu.

Bu kapsamda şirketlere kasım ve aralık aylarına uzanan ilave süreler tanındı.

Raporda, ek süre verilen şirketler arasında fon soruşturmasıyla gündeme gelen kuruluşların da bulunduğuna dikkat çekildi.

Ancak paylaşılan verilerde bu 17 şirketin tam listesi ve ek süre taleplerinin şirket bazındaki gerekçeleri yer almıyor.

Bu nedenle ek süre kararlarının tamamını fon soruşturmasına bağlamak mümkün değil.

Bununla birlikte fon kriziyle bağlantılı şirketlerin finansal raporlama takvimindeki gecikmeler, yatırımcıların söz konusu kuruluşların mali durumlarına ilişkin bilgiye erişimi açısından önem taşıyor.

Ek süre verilen şirketlerin finansal sonuçlarını açıklamasıyla bilanço döneminin kapsamı da tamamlanmış olacak.

583 şirketin bilançosu açıklandı, bazı sonuçlar bekleniyor

Borsa İstanbul'da farklı finansal raporlama takvimlerine tabi şirketler hariç toplam 583 şirketin finansal sonuçları açıklandı.

Bununla birlikte SPK tarafından ek süre tanınan 17 şirketin raporlama süreci devam ediyor.

Dolayısıyla açıklanan toplu sonuçlar, bilanço döneminin büyük bölümünü kapsamakla birlikte henüz bütün şirketlerin nihai finansal tablolarını içermiyor.

Özellikle fon soruşturmasıyla gündeme gelen şirketlerin finansal sonuçları, kalan açıklamalar arasında izlenecek başlıklardan biri olacak.

Borsa İstanbul'da toparlanma henüz genele yayılmadı

Üçüncü çeyrek finansal sonuçları, Borsa İstanbul şirketlerinin faaliyet performansında iyileşme işaretleri bulunduğunu ancak net kârlılığın aynı yönde hareket etmediğini gösteriyor.

Satışların yüzde 10,8, FAVÖK'ün yüzde 15,8 artmasına karşılık toplam net kârın yüzde 6 gerilemesi, bilanço döneminin temel özelliğini oluşturdu.

Bankacılık dışı şirketlerde net kâr kaybı daha belirgin olurken, bankalar yatay bir performans sergiledi.

Tüpraş, Koç Holding, THY ve Aselsan gibi büyük şirketler olumlu ayrışırken, bazı sanayi ve tüketim şirketleri beklentilerin altında kaldı.

Katılım Tüm Endeksi'ndeki güçlü yıllık net kâr artışı ise büyük ölçüde Tüpraş'ın katkısından kaynaklandı.

Sonuç olarak 2026'nın üçüncü çeyreği, Borsa İstanbul'da operasyonel göstergelerin güçlendiği ancak finansman giderleri, vergiler ve parasal kalemlerin net kârlılığı baskılamayı sürdürdüğü bir dönem oldu.

Şirketler arasındaki belirgin performans farklılıkları, bilanço sonuçlarının sektör ve hisse bazında değerlendirilmesinin önemini ortaya koyuyor.

Kuveyt Turk

Güldem Atabay ve Atilla Yeşilada tarafından kaleme alınan GADT Raporlarına abone olmak ister misiniz?

Bize e-mail atın: istanbulanalytics@gmail com

Raporlar ücretlidir, yatırım önerisi içermez.