Altında İki Farklı Senaryo: Kısa Vadede 4.000 Dolar Riski, Goldman’dan 4.900 Dolar Hedefi

Altın piyasasında kısa ve orta vadeli görünüm belirgin biçimde ayrışıyor. Teknik göstergeler ve opsiyon piyasası kısa vadede aşağı yönlü risklerin sürdüğüne işaret ederken Goldman Sachs, güçlü merkez bankası talebi sayesinde altının 2026 sonunda ons başına 4.900 dolara yükseleceğini öngörüyor. Bankaya göre türev piyasalardaki pozisyonlanma fiyat hareketlerini her iki yönde de sertleştirebilir.

Altın, son dönemdeki sert satışların ardından toparlanmaya çalışıyor. Ancak vadeli işlem ve opsiyon piyasalarından gelen sinyaller, yatırımcıların henüz kalıcı bir yükseliş konusunda ikna olmadığını gösteriyor.

Teknik görünümde 4.700 dolar önemli direnç, aşağıda ise 4.179 ve 4.000 dolar seviyeleri kritik destekler olarak öne çıkıyor.

Buna karşılık Goldman Sachs Research daha uzun vadede iyimser. Kurum, merkez bankalarının rezerv çeşitlendirme amacıyla altın almaya devam edeceği beklentisiyle 2026 yıl sonu hedefini 4.900 dolar olarak koruyor.

Haftalık grafikte yükseliş sinyali güç kazanamadı

Altının haftalık grafiğinde geçen haftaki hızlı satışın ardından uzun gövdeli bir “bullish hammer” formasyonu oluştu.

Normal şartlarda bu teknik formasyon satış baskısının zayıfladığına ve alıcıların piyasaya geri dönmeye başladığına işaret edebilir.

Ancak formasyonun ardından güçlü bir yükseliş hareketinin gelmemesi, yatırımcıların temkinli kalmaya devam ettiğini gösteriyor.

Altındaki satışların Wall Street'teki riskten kaçışla aynı dönemde gerçekleşmesi de dikkat çekiyor. Piyasalarda güçlü bir risk iştahı dalgasının ortaya çıkması halinde nakitte bekleyen yatırımcıların yeniden hem hisse senetlerine hem de altına yönelmesi mümkün.

Bununla birlikte Hürmüz Boğazı çevresindeki belirsizlik ve İran savaşı nedeniyle kısa vadede güçlü ve kalıcı bir risk iştahı dönüşünün oluşacağı konusunda soru işaretleri bulunuyor.

Teknik açıdan aşağıda izlenen en önemli psikolojik seviye ise 4.000 dolar.

Altın henüz bu seviyeyi test etmiş değil. Ancak satışların yeniden hızlanması durumunda 4.000 dolar hem ayıların hedefi hem de uzun vadeli yatırımcıların yeniden alım yapabileceği önemli bir bölge haline gelebilir.

Günlük grafik: Tepki yükselişi kalıcı mı?

Günlük grafik ise daha temkinli bir görünüm ortaya koyuyor.

Altında son günlerde görülen toparlanma, teknik açıdan güçlü yeni bir yükseliş trendinden çok sert düşüşün ardından gelen bir tepki yükselişini andırıyor.

Güçlü bir bullish pinbar formasyonu fiyatın yeniden 200 günlük üssel hareketli ortalamanın üzerine çıkmasına yardımcı oldu.

Ancak alıcılar henüz 100 günlük hareketli ortalamayı ve özellikle 4.700 dolar bölgesini test edecek kadar güçlü görünmüyor.

Bu nedenle 4.700 dolar kısa vadede önemli bir direnç olarak izleniyor.

Bu seviyenin aşılamaması durumunda satış yönünde pozisyon alan yatırımcıların yeniden piyasaya girmesi mümkün.

Wall Street'te yeni satış dalgası altını da etkileyebilir

Altının kısa vadeli görünümünde ABD hisse piyasalarının seyri de önemli.

Wall Street'te yeni bir satış dalgası yaşanması halinde altının da yeniden aşağı yönelmesi ve 200 günlük hareketli ortalamaya yaklaşması mümkün.

Bu ortalamanın aşağı kırılması halinde teknik görünüm belirgin biçimde zayıflayabilir.

Böyle bir senaryoda ilk önemli hedef 4.179 dolar seviyesindeki hacim kontrol noktası (VPOC) olacak.

Ardından psikolojik açıdan kritik 4.000 dolar seviyesi gündeme gelebilir.

Dolayısıyla kısa vadeli teknik görünümde 4.700 dolar yukarıdaki ana direnç, 4.179 ve 4.000 dolar ise aşağı yönlü hareketlerde izlenecek başlıca seviyeler.

Opsiyon yatırımcıları yükselişe ikna olmadı

Altın opsiyon piyasasındaki pozisyonlanma da temkinli teknik görünümü destekliyor.

Risk reversal göstergelerinin belirgin biçimde negatif kalması, yatırımcıların call opsiyonlarına kıyasla put opsiyonları için daha yüksek prim ödemeye devam ettiğini gösteriyor.

Başka bir ifadeyle, yatırımcılar altındaki yükselişe güçlü biçimde katılmak yerine daha fazla düşüş riskine karşı korunma satın alıyor.

Aynı zamanda ima edilen oynaklık yeniden yükseliyor.

Bu durum piyasanın önümüzdeki dönemde daha büyük fiyat hareketleri beklediğini gösterirken, opsiyon fiyatlamasının aşağı yönlü risklere daha fazla ağırlık verdiği görülüyor.

Spot altın fiyatının istikrar kazanmaya çalışmasına rağmen opsiyon yatırımcılarının düşüşe karşı korunmayı sürdürmesi dikkat çekici bir ayrışma oluşturuyor.

Goldman Sachs: Altın 4.900 dolara çıkabilir

Kısa vadeli teknik göstergelerin aksine Goldman Sachs Research orta vadeli altın görünümünde iyimser.

Bankanın analistleri Lina Thomas ve Daan Struyven, altının 2026'nın ikinci yarısında yeniden güç kazanacağını ve yıl sonunda ons başına 4.900 dolara ulaşacağını tahmin ediyor.

Bu beklentinin temelinde merkez bankalarının devam eden altın alımları bulunuyor.

Goldman Sachs'a göre merkez bankalarının rezervlerini jeopolitik ve finansal risklere karşı çeşitlendirme eğilimi geçici değil, çok yıllı yapısal bir trend.

Merkez bankalarından ayda 50 ton altın talebi

Goldman Sachs Research, merkez bankalarının 2026 boyunca aylık ortalama 50 ton altın satın alacağını tahmin ediyor.

Bu rakam 2022 öncesindeki aylık ortalama 17 tonluk alımın yaklaşık üç katına karşılık geliyor.

Bankanın merkez bankası faaliyetlerini takip eden güncel tahminine göre, üç aylık mevsimsellikten arındırılmış bazda resmi sektörün altın alımları haziran ayında aylık 100 tona kadar hızlandı.

Bir önceki ay bu rakam 66 ton seviyesindeydi.

Çin Merkez Bankası haziran ayında teyit edilen en büyük alıcı olarak öne çıktı.

Goldman Sachs'a göre bu talep, altın fiyatlarının orta vadede yüksek seviyelerde kalmasını sağlayan en önemli yapısal desteklerden biri.

Fed beklentileri altının yönünde kritik

Altının geleceği açısından ikinci önemli değişken ABD para politikası.

Goldman Sachs, yılın ilk yarısında yatırımcı talebinin zayıf kaldığını ancak Fed'in faiz artırımlarına ilişkin beklentilerin azalmasıyla talebin yeniden toparlanmaya başladığını belirtiyor.

Bankanın ekonomistleri ABD'de enflasyonun gerilemeye devam edeceğini ve bunun Fed'in 2026 boyunca faizleri sabit tutmasına imkan vereceğini öngörüyor.

Bu senaryo gerçekleşirse, yüksek ABD faizlerinin altın üzerinde yarattığı baskının yılın ilerleyen dönemlerinde azalması bekleniyor.

Altın faiz getirisi sağlamadığı için yüksek tahvil faizleri genellikle değerli metal açısından dezavantaj yaratıyor. Faiz beklentilerinin gerilemesi ise altının alternatif maliyetini azaltıyor.

Jeopolitik riskler özel yatırımcıları da altına yöneltebilir

Goldman Sachs'a göre altını 4.900 dolarlık hedefin üzerine taşıyabilecek başka faktörler de bulunuyor.

Özel yatırımcı portföylerinde altının payı halen görece düşük.

İran savaşı ve daha geniş jeopolitik gerilimlerin sürmesi, merkez bankalarında görülen rezerv çeşitlendirme eğiliminin özel yatırımcılara da yayılmasına yol açabilir.

Batılı ülkelerin mali sürdürülebilirliğine yönelik endişelerin güçlenmesi de altına yönelik talebi artırabilecek faktörler arasında gösteriliyor.

Bu nedenle Goldman'ın 4.900 dolarlık tahmini yukarı yönlü riskler de taşıyor.

Türev piyasası altındaki hareketleri sertleştirebilir

Ancak Goldman Sachs analistlerinin dikkat çektiği önemli bir risk daha var: altın türevlerinin giderek daha yoğun kullanılması.

Yatırımcıların büyük ölçekli ekonomik ve siyasi değişikliklere karşı portföylerini korumak amacıyla altın call opsiyonlarına yönelmesi fiyat hareketlerini büyütebilir.

Altın belirli call opsiyonlarının kullanım fiyatlarına yaklaştığında, bu opsiyonları satan dealer'lar açık pozisyonlarını hedge etmek amacıyla piyasadan altın almak zorunda kalabilir.

Bu mekanizma yükselişi daha da hızlandırabilir.

Ancak aynı mekanizma ters yönde de çalışıyor.

Altın fiyatı gerilediğinde dealer'ların daha önce oluşturdukları hedge pozisyonlarını kapatmak amacıyla altın satması gerekebilir. Bu da düşüş hareketini güçlendirebilir.

Dolayısıyla türev piyasasındaki büyüme altın için yalnızca yukarı yönlü potansiyel yaratmıyor; her iki yönde de daha yüksek oynaklık anlamına geliyor.

Altında kısa ve orta vadeli görünüm ayrışıyor

Altın piyasasında ortaya çıkan tablo iki farklı zaman dilimine işaret ediyor.

Kısa vadede teknik göstergeler ve opsiyon piyasası temkinli. 4.700 dolar direnci aşılamadığı sürece 4.179 ve ardından 4.000 dolar seviyelerine doğru yeni bir düzeltme riski gündemde kalıyor.

Buna karşılık orta vadede merkez bankalarının güçlü talebi, jeopolitik riskler ve Fed'in faiz politikasının daha destekleyici hale gelme ihtimali altının temel görünümünü destekliyor.

Goldman Sachs'ın 2026 yıl sonu için 4.900 dolarlık hedefi de bu yapısal faktörlere dayanıyor.

Ancak türev piyasalarındaki artan pozisyonlanma nedeniyle yatırımcıların yalnızca altının yönüne değil, fiyat hareketlerinin giderek daha sert hale gelme ihtimaline de hazırlıklı olması gerekiyor.