Deniz Yatırım:  KOTON analist konferansı notları

Koton, 30 Eylül tarihinde gerçekleştirdiği 2Ç24 finansal sonuçlarına dair telekonferanstan derlediğimiz notlar aşağıda yer almaktadır.

 2Ç24 dönemi finansallarını incelediğimizde;

❖ Şirket’in satış geliri 2Ç24 döneminde geçen seneye kıyasla yatay seyir  izleyerek 5.841 milyon TL olarak gerçekleşti.

❖ 2Ç24 döneminde brüt kar geçen seneye kıyasla %11 oranında artarak  3.565 milyon TL, brüt kâr marjı ise 6,1 puan artarak %61,0 seviyesinde  gerçekleşti.

❖ FAVÖK 2Ç24 döneminde geçen yılın aynı döneminde göre %13 artışla  1.752 milyon TL seviyesinde, FAVÖK marjı ise 3,4 puan yükselerek %30,0 seviyesinde gerçekleşmiştir.

❖ Şirket, 2Ç24 döneminde 647 milyon TL net kar açıkladı (1Ç24:3 milyon TL  net kar, 2Ç23:1.155 milyon TL net kar). Mevsimsellik etkisinin geride  kalması ile birlikte brüt karda artış görülmesi net kara pozitif yansıtmıştır.

❖ 2Ç24 dönem sonu itibariyle Şirket’in 3.115 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (1Ç24: 3.921 milyon TL net borç). Net borç/FAVÖK oranı ise 2Ç24 dönem sonu itibariyle 0,6x seviyesindedir (1Ç24: 0,8x).

■ Şirket, etkin tedarik yönetimini önceliklendirerek, ürün maliyet artışlarının enflasyonun altında gerçekleşmesine önem gösterdiklerini ifade etti.

■ Şirket, 1Ç24’te bayram etkisiyle görülen sektörel daralmanın, 3Ç24’te reel  büyüme ile sonuçlandığını ifade etti. Son çeyreğin ise daha verimli ve dış giyim ürünlerinin satışının başlamasıyla, ciroya katkısının daha yüksek olduğu  belirtti.

■ Koton, ilerleyen dönemde açılacak yeni mağazaların yurt dışı ağırlıklı olacağını belirtildi.

■ 2Ç24’te enflasyonun üzerinde gerçekleşen personel gider artışları, azalan kur farkı gelirleri ve tek seferlik halka arz maliyetleri karlılığı baskılayan nedenler olarak gösterilmiştir.

■ 1YY24 dönemi like for like adet ve satış tutarı bazında incelediğimizde yurt içinde sırasıyla %5,9 ve %3,5 artış görülmüştür. Yurt dışı satış adetinde %6,5 azalış görülürken, yurt dışı satış tutarında TL’nin etkisiyle BDT ülkelerinde azalış, Balkanlar ve Kuzey Afrika pazarında ise artışlar gözlemlenmiştir.

Orta vadeli hedefler.

i) 130-150 mağaza açılışı, ii) yurt dışından elde edilen gelirin toplam gelire oranının mevcut %30-33’den %40’a çıkarılması iii) mevcut  mağazalardaki satış alanı verimliliğinin arttırılması iv) E-ticaretin toplam satıştaki payının %10-11 seviyesinden kademeli olarak %15’in üzerine çıkartılması hedeflenmektedir.

2024 beklentileri.

1. i) 2024 yılı konsolide satış reel büyümesinin yaklaşık %5 olarak gerçekleşmesi, ii) 2024 yılı brüt kar marjının %50’nin üzerinde olması, iii) 2024 yılı sonu itibariyle toplam mağaza sayısının 450’nin üzerinde olması beklenmektedir.

Genel değerlendirme

Koton (KOTON) için Deniz Yatırım Strateji ve Araştırma Bölümü olarak herhangi bir değerleme ve  Araştırma kapsamı çalışmalarımız mevcut değildir. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksine göre rölatif olarak %38 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük verilere göre hisse 9,3x F/K ve 3,9x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Deniz Yatırım’dan Karsan için 2. çeyrek finansal görünüm değerlendirmesi