Piyasalar Fed’i 50 baz puan faiz indirimine zorluyor

Piyasalar, yarınki Fed- FOMC faiz kararı açıklaması öncesinde düşüş eğilimli dolar pozisyonlarını pekiştirmeye devam etti. Bu döviz dinamiği, faiz beklentilerindeki istikrarlı iyimser yeniden fiyatlandırmanın doğrudan bir sonucu ve swap piyasası şu anda yarın 50bp’lik bir indirime yaklaşık %70 zımni olasılık (43bp) atfetmekte.

Son iki önemli veri açıklamasının (istihdam ve enflasyon) gerçekten yarım puanlık bir indirime işaret etmediğini ve artan güvercin bahislerin aslında geçen haftanın sonlarında, yarın 25bp ile 50bp arasında bir karar olacağına dair bazı medya raporlarının ardından başladığını unutmayın. Verilere bakınca makul beklenti hala 25 baz puan faiz indirimi olarak görünüyor.

Son piyasa hareketlerini okumanın bir yolu, yatırımcıların potansiyel olarak bölünmüş bir FOMC kararında belirleyici faktör olmaya çalışıyor olabileceği. Buradaki mantık, geçen hafta Fed’in piyasaları şaşırtmaktan hoşlanmadığını söyleyerek 50 baz puanlık bir indirim için gerekçe sunan eski FOMC üyesi Bill Dudley’in mantığını takip ediyor. Diğer bir deyişle, eğer piyasalar 50 baz puanlık bir indirimi fiyatlıyorsa, Fed’in 50 baz puanlık bir indirim yapma olasılığı daha yüksek olacaktır. Bu dolar negatif bir mekanizma ve perakende satışlar güvercin spekülatörleri caydıracak kadar sürpriz yapmadığı sürece bugün dolarda bir toparlanma zor görünüyor.

Konsensüs, perakende satışların Ağustos ayında marjinal olarak düştüğü (aylık -%0,2), ancak otomobil ve gaz hariç endeksin yalnızca aylık +%0,4’ten +%0,3’e yavaşladığı görülüyor. Ağustos ayı sanayi üretim rakamları da açıklanacak ve Temmuz ayındaki zayıf seyrin ardından aylık bazda %0,2 artış bekleniyor.

USD/JPY dün toparlanmadan önce kısa bir süre 140,0 seviyesinin altını gördü ve şu anda 140,65 seviyesinde işlem görüyor. Yen, DXY dolar endeksinde %14’lük bir ağırlığa sahip: 140,0’ın altına kararlı bir hareket, DXY’nin 100,50 Ağustos diplerine doğru kaydırabilir.

EUR: ZEW kötümserliği Euro’yu vurmayabilir

ECB toplantısından sonraki hafta genellikle Yönetim Konseyi’nin politika mesajına ince ayar yapmayı amaçlayan çeşitli üyelerin yorumlarıyla doludur. Şu ana kadar yapılan açıklamalar oldukça heterojendi. Baş Ekonomist Philip Lane faiz indirimleri için önlerinde açık bir yol olduğunu söylerken, Slovak Merkez Bankası Başkanı Peter Kazimir muhtemelen Aralık ayından önce başka bir indirimi göz ardı ederek ECB şahinlerinin mevcut görüşünü özetledi. Sonuç olarak, toplantı sonrası yaşanan tüm bu gürültü, Başkan Christine Lagarde’ın katı veri bağımlılığına geçme girişiminin hem uygulanmasının zor olduğu; belki de GC üyeleri tarafından oybirliğiyle omuzlanmadığının bir işareti gibi görünüyor.

EUR/USD, USD’nin yumuşaklığı sayesinde iyi bir destek buldu. Yarınki Fed toplantısından önce bir düzeltme için güçlü bir neden görünmüyor.

Bugün açıklanacak olan Alman ZEW rakamları muhtemelen yine zayıf olacak Mevcut durum endeksinin -80’e, beklenti ölçütünün ise 19’dan 17’ye düşmesi bekleniyor. EUR / USD’de FOMC risk etkinliğine kadar 1.110 ağırlık çizgisinin üzerinde bir konsolidasyon mümkün.

ING