Powell istihdama dikkat çekti, Fed Eylül ayında faiz indirimine hazırlanıyor

İki yılı aşkın bir süredir enflasyon sorunu ABD Merkez Bankası’nın tam hedefinde. Küresel piyasaların merakla beklediği bir manevra ile bu durum değişmeye hazırlanıyor. ABD merkez bankacıları, işgücü piyasasına yönelik riskler artarken fiyat istikrarının görünürde olduğuna dair güvenin artmasıyla Eylül ayında faiz oranlarını düşürmeye hazır.

Son haftalarda yaptıkları konuşmalarda bu hamlenin zeminini hazırladılar ve Başkan Jerome Powell muhtemelen 30-31 Temmuz’daki politika toplantısından sonra bunu daha açık bir şekilde dile getirecek. Fed yetkilileri, borçlanma maliyetlerini yirmi yılın en yüksek seviyesinden düşürmeden önce aylık fiyat rakamlarının yıllık %2 enflasyon hedefine doğru düşmeye devam ettiğini görmek istiyor. Ancak Powell ve meslektaşları, hız kaybettiğine dair en azından birkaç işaret gösteren ABD ekonomisi için yumuşak bir iniş yapma şansını heba etmemeye de kararlı.

Powell 10 Temmuz’da Temsilciler Meclisi milletvekillerine verdiği demeçte “Mesele sadece enflasyonu düşürmek değil,” dedi. Fed’in tercih ettiği enflasyon göstergesi %2,6’ya geriledi ve bir zamanlar aşırı ısınmış olan işgücü piyasası pandemi öncesi seviyelere indi. Yetkililer işgücü piyasasını güçlü olarak tanımlamaya devam ederken, boş pozisyonlarda istikrarlı bir düşüş ve işsizlikte kademeli bir toparlanma ile bir dönüm noktasına yaklaşıyor olabileceğini de söylediler.

Fed Başkanı Christopher Waller Çarşamba günü yaptığı açıklamada, “Politika faizinde bir indirimin gerekli olduğu zamana yaklaştığımıza inanıyorum” dedi. İşgücü piyasasının “tatlı bir noktada” olduğunu, Fed’in bunu koruması gerektiğini söyledi. “İşsizlik için uzun zamandır görmediğimiz kadar yukarı yönlü risk var” diye ekledi.

Çoğu yetkili ilk indirimin ne zaman yapılacağını söylemekten kaçındı, ancak ekonomistler ve yatırımcılar yorumlarını Eylül ayında bir hamlenin sinyalini verdikleri şeklinde yorumladılar.

UBS Group AG’nin baş ABD ekonomisti Jonathan Pingle, “Komite içinde Eylül ayında faizleri düşürmek için güçlü bir ivme var” dedi. “San Francisco Fed Başkanı Mary Daly verdiği bir röportajda istihdam piyasasındaki çatlakların acil eylem gerektirecek kadar ciddi olmadığını söyledi.

Yine de politika yapıcılar işlerin hızla tersine dönebileceğini kabul ediyor. Daly, “İşgücü piyasasının önemli ölçüde zayıfladığını görmeye başladığımız bir noktaya gelmek istemiyoruz  çünkü o zaman gelince aslında onu geri getirmek için genellikle çok geç oluyor” dedi. Covid sonrası dönemde rekor seviyeye ulaşan işsiz işçilere verilen açık iş sayısı 2019 seviyelerine geriledi. İşe alımlar hala güçlü olmakla birlikte yavaşladı ve bir avuç sektörde yoğunlaştı.

İşsizlik oranı son üç ayın her birinde yükseldi ve Haziran ayında %4,1’e ulaştı – hala tarihsel olarak düşük, ancak 2021’den bu yana en yüksek – ve ücret artışları yavaşladı. Fed Başkanı Lisa Cook, 10 Temmuz’da yaptığı konuşmada, Fed’in işsizlik oranına “çok dikkat ettiğini” ve daha da kötüleşmesi halinde “duyarlı” olacağını söyledi.

İşgücü piyasasındaki yeniden dengelenmeye, yüksek fiyatlar ve borçlanma maliyetlerinin Amerikalılar üzerinde baskı oluşturması nedeniyle tüketici harcamalarındaki ılımlılık eşlik etti. Fed’in merkez bankasının 12 bölgesindeki iş koşullarına ilişkin gözlemleri derleyen en son Bej Kitap’ta, bölgelerin neredeyse yarısı ekonomik faaliyetin yatay seyrettiğini veya azaldığını bildirdi. İleriye dönük olarak, firmaların beklentileri daha yavaş büyüme yönündeydi:

Yetkililer, politikanın gelen verilerin bütünü tarafından yönlendirileceğini vurgulamaya devam ederken, enflasyondaki gevşemenin ortasında mevcut duruşlarını sürdürmenin aslında bir tür sıkılaştırma olduğunun farkındalar.

Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee bir röportajında “Eğer sıkılaştırma yapacaksanız, bunu varsayılan olarak değil, isteyerek yaptığınızdan emin olmalısınız” dedi. Politika yapıcılar tarafından “cesaret verici” ile “çok iyi” arasında değişen terimlerle tanımlanan son enflasyon okumaları dizisi, Fed’in fiyatların doğru yörüngede olduğuna dair inancını güçlendirdi. Powell bu hafta başında yaptığı açıklamada son çeyrek verilerinin “güvene bir miktar katkıda bulunduğunu” söyledi.

Politika yapıcılar da faiz indirimine ilişkin büyük karardan önce daha fazla bilgiye ihtiyaç duyulduğunu vurgulamayı ihmal etmedi.

New York Fed Başkanı John Williams Çarşamba günü Wall Street Journal’da yayınlanan röportajında “Aslında Temmuz ve Eylül ayları arasında çok şey öğreneceğiz” dedi. Seçim Sorusu Yatırımcılar Eylül ayında faiz indirimine gidilmesine şimdiden kesin gözüyle bakıyor. Geçen ayın sonundan bu yana, Fed politikasına duyarlı olan iki yıllık Hazine tahvillerinin getirileri yaklaşık 30 baz puan düştü.

Fed yetkililerinin erken iletişimi, durumun halka anlatılmasına da yardımcı olabilir – başkanlık seçimlerine iki aydan az bir süre kala borçlanma maliyetlerini düşürmenin gergin siyaseti göz önüne alındığında önemli bir görev.

Bloomberg Businessweek ile yaptığı bir röportajda Cumhuriyetçi aday ve eski Başkan Donald Trump, Fed’in seçimden önce faizleri düşürmemesi gerektiğini söyledi. Kuzey Dakota Cumhuriyetçi Senatörü Kevin Cramer, Kasım ayından önce yapılacak herhangi bir politika hamlesinin “kötü bir algı” yaratabileceğini söyledi: Wolfe Research’ün baş ekonomisti Stephanie Roth, “Şu anki risk, işgücü piyasasında gerçek bir yavaşlamaya neden olmalarıdır” dedi. “Başkanlık yarışının faiz indirimlerinin zamanlamasını nasıl etkileyebileceği sorulduğunda, Fed yetkilileri merkez bankasının siyasetin dışında kaldığını vurguluyor. Hatta Fed bu ayın başında Kongre’ye sunduğu altı aylık raporunda bağımsızlık ve şeffaflığın önemine ilişkin özel bir bölüme yer verdi.

Powell ve çalışma arkadaşlarının mesajı Fed’in seçim takvimini göz ardı edeceği ve ekonomi için en iyi olanı yapacağı yönünde. Daly, “Her iki görevimizi de aklımızda tutmanın zamanı geldi,” dedi. “Hem sürdürülebilir fiyat istikrarına hem de tam istihdama sahip olduğumuz bir yere nasıl ulaşacağımızın risk yönetimini yaparken her ikisini de izlemek zorundayız.”