Deniz Yatırım’dan Aztek Teknoloji için bilanço değerlendirmesi…

Enflasyon muhasebesi uygulanmış verilere göre, Aztek 2023 yılında 5.988 milyon TL satış geliri, 947 milyon TL FAVÖK ve 285 milyon TL net kar açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle 2023 yılı finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 339 milyon TL olumsuz etki oluştu.

Deniz Yatırım Strateji ve Araştırma Bölümü olarak, bu çeyrek özelinde, enflasyon muhasebesi uygulamasının yaratacağı muhtemel kafa karışıklığının önüne geçmek ve olabildiğince en sağlıklı şekilde finansallara yaklaşabilmek adına YP raporlama yapan şirketler dışındaki gruba yönelik herhangi bir tahmin paylaşımında bulunmamıştık. Açıklanan finansal sonuçların TMS 29 raporlamaya göre satış geliri, FAVÖK ve net karda artış göstermesi ancak enflasyon muhasebesi kaynaklı vergi gideri ve finansal borçluluğundaki artış sebepleriyle hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz.

TMS 29 dahil verilere göre;

Aztek, satış gelirini 2023 yılında %23 artarak 5.988 milyon TL olarak gerçekleşti. 2022 yılına göre satış adetlerinde %19 artış yaşanmıştır.

2023 yılında FAVÖK %89 artışla 947 milyon TL seviyesine ulaşırken, FAVÖK marjı 5,5 puan artışla %15,8 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjındaki bu artış, yüksek kâr marjına sahip ürünlerinin satışlarındaki payın artıştan kaynaklanmaktadır.

Aztek, 2023 yılında yıllık bazda %70 artışla 285 milyon TL net kar açıkladı. Finansal borçluluğunda artış yaşanmasına rağmen, operasyonel kardaki artış net kara olumlu yönde yansımıştır.

Şirket, 2023 yılında 34 milyon TL seviyesinde esas faaliyetlerden net diğer geliri (2022: 6 milyon TL net gelir), 110 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (2022: 94 milyon TL net finansman gideri) ve 232 milyon TL vergi gideri (2022: 115 milyon TL vergi gideri) kaydetti. Ayrıca, muhasebe değişikliği nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 339 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.

2023 yıl sonu itibariyle Şirket’in 501 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (2022: 130 milyon TL net borç). Net borç/FAVÖK oranı ise 2023 yıl sonu itibariyle 0,5x seviyesindedir (2022: 0,3x).

Şirket, 2023 yılı itibariyle Mayıs ayında İstanbul İstinyePark ve Haziran ayında İzmir İstinyePark mağaza açılışlarını gerçekleştirerek mağaza sayısını 5’e yükseltmiştir.

Aztek Teknoloji, Türkiye distribütörlüğünü yaptığı Harman International tarafından, InfinityLab markasının Türkiye yetkili distribütörü olarak atanmıştır. Bunun yanı sıra, Şirket ile Migros arasında JBL markalı kulaklık ve hoparlörlerin Türkiye genelinde Migros mağazaları kanalıyla satışı amacıyla iki yıllık Tedarik Sözleşmesi imzalanmıştır.

TMS 29 etkisi hariç verilerine göre;

2023 yılında önceki yıla göre satış hasılatında %23 oranındaki artış kaydettiğini belirtmiştik. Şirket, TMS 29 etkisi hariç beklentileri ise satışlarda %92 artış olması yönündeydi. 2023 yılına ilişkin satış hasılatı Şirket’in büyüme beklentisine paraleldir. Bunun yanı sıra TMS 29 hariç FAVÖK marjı %19,2 seviyesindedir. Şirket’in %16-18 seviyesindeki FAVÖK marjı beklentisinin üzerinde gerçekleşmiştir.

Genel değerlendirme: Şirket’in açıkladığı finansalların ardından Aztek için 12-aylık hedef fiyatımızı 96,90 TL’den 225,00 TL’ye yükseltiyor, TUT şeklindeki önerimizi AL olarak güncelliyoruz (güncelleme öncesindeki pozisyonumuz G.G.). Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %27 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 54,5 F/K ve 17,0x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir.

Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Deniz Yatırım