Deniz Yatırım’dan Enka İnşaat için bilanço değerlendirmesi…

Enka İnşaat 2023 yılında 76.705 milyon TL satış geliri, 15.061 milyon TL FAVÖK ve 16.969 milyon TL net kar açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle 2023 yılı finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 734 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.

Enka İnşaat 4Ç23’te 21.028 milyon TL gelir (Konsensus: 25.675 milyon TL / Deniz Yatırım: 22.788 milyon TL), 4.535 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 5.054 milyon TL / Deniz Yatırım: 4.974 milyon TL) ve 6.943 milyon TL net kar (Konsensus: 5.295 milyon TL / Deniz Yatırım: 4.316 milyon TL) açıkladı. 4Ç23’te net nakit artarken, net kar beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Diğer yandan, FAVÖK ise tahminlerin hafif altında kaldı. Dolayısıyla sonuçların hisse performansına sınırlı olumlu bir etkiye neden olabileceğini düşünüyoruz.

Enka İnşaat’ın satış gelirleri 4Ç23’te yıllık bazda %20 oranında bir artış ile 21.028 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Konsolide brüt kâr marjı bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla 3,3 puan azalarak %17,8 oldu.

FAVÖK rakamı yıllık %24 artarak 4.535 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 4Ç23’te FAVÖK marjı yıllık 0,7 puan yükselişle %21,6 olmuştur. Azalan brüt karlılık ve yükselen operasyonel giderlere karşılık enerji işkolu kaynaklı artan amortisman giderleri FAVÖK rakamındaki büyümede etkili oldu. 9A23’te 1.422 milyon TL olan amortisman gideri 4Ç23’te 1.589 milyon TL olmuştur.

Şirket bu dönemde yıllık bazda %37 artışla 6.943 milyon TL net kar kaydetmiştir. Söz konusu rakam bizim ve piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşmiştir. 4Ç22’de 2.963 milyon TL yatırım faaliyetlerinden net gelir kaydedilirken, 4Ç23’te de 4.425 milyon TL net gelir yazılmıştır. 4Ç22’de 325 milyon TL net finansman gideri yazan Şirket 4Ç23’te ise 431 milyon TL net finansman geliri kaydetti.

2023 yıl sonu itibariyle Şirket’in 85.758 milyon TL net nakit pozisyonu bulunmaktadır (Eylül 2023: 71.457 milyon TL). Net nakit/FAVÖK oranı ise 2023 yıl sonu itibariyle 5,7x seviyesindedir (Eylül 2023: 5,0x).

İnşaat segmentinde bakiye iş yükü (backlog) 2023 yıl sonu itibari ile 4,97 milyar USD seviyesindedir (Eylül 2023 sonu: 4,29 milyar USD, 2022 yıl sonu: 4,12 milyar USD). Backlog’un yalnızca %1,4’ü Türkiye’de bulunmaktadır.

Genel değerlendirme: Yıl sonu finansallarının ardından artan net nakit pozisyonunu modelimize yansıtmamız neticesinde Enka İnşaat için 12-aylık hedef fiyatımızı 50,00 TL’den 52,00 TL’ye yükseltiyor, AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %3 gerisinde performans sergilemiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 13,5x F/K ve 9,5x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Deniz Yatırım