Deniz Yatırım’dan yeni AKSA hissesi önerisi

Değerlendirme: Sınırlı Olumsuz

Aksa Akrilik 2023 yılında 23.933 milyon TL satış geliri, 4.048 milyon TL FAVÖK  ve 1.652 milyon TL net kar açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle 2023 yılı  finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 514 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.

2023 yılı rakamlarının enflasyon muhasebesi etkilerini içermesi, 9A23  rakamlarının ise enflasyon muhasebesi etkilerini içermemesi dolayısıyla  ortaya çıkan 4Ç23 finansallarının anlamlı olmadığını düşündüğümüzden  raporumuzda yer vermemeyi tercih ettiğimizi belirtmek isteriz. Hatırlatmak  gerekirse, Deniz Yatırım Strateji ve Araştırma Bölümü olarak, bu çeyrek  özelinde, enflasyon muhasebesi uygulamasının yaratacağı muhtemel kafa  karışıklığının önüne geçmek ve olabildiğince en sağlıklı şekilde finansallara  yaklaşabilmek adına YP raporlama yapan şirketler dışındaki gruba yönelik herhangi bir tahmin paylaşımında bulunmamıştık.

Enflasyon muhasebesi etkilerini içeren 2023 yılı finansallarında, FAVÖK ve net kar azalış gösterdi. Beklentilerin üzerinde kâr payı dağıtım teklifi ve azalan net borç pozisyonuna karşılık daralan FAVÖK ve net kar rakamları dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumsuz bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz.

■ Aksa Akrilik’in satış geliri 2023 yılında %31 azalarak 23.933 milyon TL olarak gerçekleşti.

■ 2023 yılında FAVÖK %27 azalışla 4.048 milyon TL seviyesine gerilerken, FAVÖK marjı 0,9 puan artışla %16,9 seviyesinde gerçekleşti.

■ Şirket, 2023 yılında yıllık bazda %64 azalışla 1.652 milyon TL net kar açıkladı. Operasyonel kardaki daralmaya ek olarak 2022 yılındaki vergi gelirinin 2023 yılında vergi giderine dönüşmesi net kardaki azalışta etkili oldu.

■ Şirket 2023 yılında 286 milyon TL seviyesinde esas faaliyetlerden net diğer gider (2022: 371 milyon TL net gider), 1.039 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (2022: 1.661 milyon TL net finansman gideri) ve 663 milyon TL vergi gideri (2022: 412 milyon TL vergi geliri) kaydetti. Ayrıca, muhasebe değişikliği nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 514 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.

■ 2023 yıl sonu itibariyle Şirket’in 154 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (2022 sonu: 1.162 milyon TL). Net borç/FAVÖK oranı ise 2023 yıl sonu itibariyle 0,04x seviyesindedir (2022 yıl sonu: 0,2x).