İş Bankası hissesi için yeni fiyat tahmini

İş Bankası’nın 2023 yılının dördüncü çeyreğindeki net dönem karı çeyreksel bazda hafif azalarak 20.219mn TL’ye gerilese de hem bizim beklentimiz olan 16.567mn TL ve piyasa beklentisi olan 17.573mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Vergi gideri tahminimize karşın vergi geliri yazılmıştır. Öte yandan, karşılık giderleri beklentimizin üzerinde gerçekleşirken, iştirak gelirleri de tahminimizin üzerinde gelmiştir. Öte yandan, Banka’nın karı ise yıllık %14,1 oranında düşüş göstermiştir.

Son çeyrek karı sonrasında Banka’nın 2023 dönemindeki net dönem karı bir önceki yıla göre %17,4 oranında yükselerek 72.265mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Kredi faiz gelirlerinde ve mevduata verilen faizlerde yaklaşık aynı miktarda yükseliş yaşanırken, TÜFE endeksli tahvillerin değerlemesinde beklenti anketi (bu çeyrek %41,23, önceki %44,94) kullanılmasına paralel söz konusu tahvillerin (Toplam gelir 13,2milyar TL) katkısı sınırlı olmuştur. Buna bağlı olarak, net faiz gelirleri sadece %2,3 oranında artarak 16,1milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Özellikle ödeme sistemlerindeki olumlu görüntüyle birlikte net ücret ve komisyon büyümesi %40,9 gibi yüksek bir oranda gerçekleşmiş ve bu kalemden 16,9milyar TL gelir yazılmıştır. Bununla birlikte, İş GYO varlıklarındaki yeniden değerlemenin önemli etkisiyle iştirak gelirleri %45,9 oranında artmış ve 12,1milyar TL seviyesinde gerçekleşerek karı desteklemiştir. Öte yandan, swap maliyeti yaklaşık üç katına çıkararak 10,4milyar TL olurken, bu çeyrekte 1,1milyar TL ticari zarar kaydedilmiştir. Önceki çeyrekte 4,9milyar TL ticari kar elde edilmişti. Banka, bu çeyrekte 3.525mn TL serbest karşılık (toplamda 10 milyar TL) ayırırken, toplam karşılık gideri 1,4milyar TL’den 9milyar TL’ye çıkmıştır. Personel giderlerindeki düşüşe karşın operasyonel giderler ise %8,5 oranında artmış ve 20,3milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Sonuç olarak, 3milyar TL’lik vergi geliri sonrasında Banka’nın 4Ç2023’deki net karı önceki çeyreğe göre %1,6 oranında düşerek 20,2milyar TL olarak gerçekleşmiştir.

İş Bankası’nın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizde yaptığımız revizyonlar ve piyasa çarpanındaki güncellemeye bağlı olarak 27,50TL’den 40,30TL’ye yükseltiyoruz. İş Bankası için daha önceki “AL” önerimizi de koruyoruz.

Ziraat Yatırım