Garanti BBVA Yatırım beş hisse tavsiyesini açıkladı

Gelişmeleri yakından takip eden Garanti BBVA Yatırım, Ülker Bisküvi, ŞOK Marketler, Halkbank, Vakıfbank ve Yataş hisseleri için güncellediği hedef fiyat ve tavsiyelerini açıkladı.

ÜLKER

Garanti BBVA Yatırım, ULKER-Ülker Bisküvi için hedef fiyatını 47,8 TL’den 113,9 TL’ye revize etti ve tavsiyesini “endeks üstü getiri” olarak sürdürdü. Şirketin güçlü bilançosu, beklenenin üzerinde açıkladığı 3Ç23 net karıyla dikkat çekti; 1,456 mn TL (piyasa beklentisi: 521 mn TL) kar elde etti. Faaliyet karlılığı, düşük finansal giderler ve vergi avantajları net karı destekledi. 3Ç22’de 217 mn TL zarar kaydedilmişti.

Ülker, 3Ç23’te 2,669 mn TL FVAÖK açıkladı ve FVAÖK marjını %21.5 olarak gerçekleştirdi (piyasa beklentisi: 2,299 mn TL FVAÖK ve %19.5 marj). Yıllık bazda FVAÖK’te %113 büyüme ve marjda 4.3 puanlık iyileşme gözlendi. Satış gelirleri piyasa beklentilerine paralel seyretti, yıllık %70 ve önceki çeyreğe göre %30 büyüme kaydetti.

Şirketin net borcu 16.7 mn TL, net borç/FVAÖK rasyosu ise 1.9x olarak gerçekleşti. Şirketin başarılı performansı, özellikle etkin fiyatlandırma, uygun ürün karışımı ve etkili maliyet yönetimi ile sağlanan marj genişlemesinden kaynaklanmaktadır. ULKER hissesi için öngörülen olumlu piyasa etkisi, şirketin beklentilerin üzerindeki performansıyla destekleniyor. Hedef fiyatlarındaki revizyonla birlikte, Garanti BBVA Yatırım, ULKER için Endeks Üzeri Getiri (EÜ) tavsiyesini güncelliyor.

ŞOK MARKETLER

Garanti BBVA Yatırım, SOKM-ŞOK Marketler için hedef fiyatını 72,8 TL’den 82,2 TL’ye revize ederek, tavsiyesini “endeks üstü getiri” olarak sürdürdü. Şirketin 3Ç23 finansal performansı, piyasa beklentilerine yakın seyretti. Net kar, 1,379 mn TL olarak açıklanarak piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Ancak, tek seferlik vergi geliri ve rekabet kurumu ceza iadesi hariç düzeltilmiş net kar, 3Ç23’te 1,121 mn TL oldu.

Şok Marketler, 3Ç23’te 2,200 mn TL FVAÖK açıkladı ve FVAÖK marjını %7.4 olarak gerçekleştirdi (piyasa beklentisi: 2,280 mn TL FVAÖK ve %7.6 marj). Yıllık bazda FVAÖK’te %68 büyüme kaydedilirken, marjda ise hafif bir düşüş gözlendi. Satış gelirleri piyasa beklentilerine paralel seyretti, yıllık %74 ve önceki çeyreğe göre %21 büyüme kaydetti.

Şirket, 3Ç23’te 126 yeni mağaza açılışı gerçekleştirdi ve toplam mağaza sayısını 10,601’e yükseltti. Şok Marketler’in 2023 planları arasında satış gelirlerinde %80 (+/-5%) artış, FVAÖK marjında %7.0-%7.5 aralığında bir öngörü ve 750 yeni mağaza açılışı bulunuyor.

Şok’un açıkladığı sonuçlar, piyasa beklentilerine yakın olsa da revize edilen FVAÖK marjı nedeniyle SOKM hisselerinde 3Ç23 sonuçlarının hisse etkisinin negatif olmasını bekliyoruz. Hedef fiyatını 72,8 TL’den 82,2 TL’ye yükselten Garanti BBVA Yatırım, Endeks Üstü Getiri (EÜ) tavsiyesini koruyarak, olası piyasa etkilerini değerlendiriyor.

HALK BANKASI

Garanti BBVA Yatırım, HALKB-Halkbank için hedef fiyatını 11,2 TL’den 15,5 TL’ye revize etti ve tavsiyesini “endekse paralel getiri” olarak sürdürdü. Halkbank’ın 3Ç23 finansal sonuçları nötr olarak değerlendirildi.

Halkbank, 3,096 mn TL net kar açıkladı ve bu rakam, beklentimiz olan 2,865 mn TL ve piyasa beklentisi olan 2,827 mn TL’nin hafif üzerinde gerçekleşti. Çeyreksel bazda %343 artış gösteren net kar, yıllık bazda %28 daralma ve %10.1 özkaynak karlılığına işaret etti. Banka, yılın ilk yarısında 8.1 mn TL kar elde etti, ancak bu rakam yıllık %10 azalma kaydetti. Çekirdek gelirler çeyreksel bazda önemli bir değişiklik göstermezken, ticari işlemler gelirlerindeki azalma, yüksek TÜFE kağıt gelirleri ile dengelendi. Ayrıca, bir defaya mahsus vergi gelirleri de çeyreksel bazda karlılığı destekleyen faktörlerden biri oldu.

Öne çıkan başlıklar arasında bilanço tarafında TL kredilerin sadece %4 büyümesi, YP kredilerinin dolar bazında %6.7 daralması ve TL mevduat hacminin %19.2, YP mevduatının ise %6 büyümesi bulunuyor. Swap eklenmiş net faiz marjı çeyreksel bazda sadece 0.3 puan artış göstererek %1.1 oldu. Komisyon gelirleri ise 9A23’te yıllık bazda %112 ile hızlı bir büyüme kaydetti.

Faaliyet giderleri 9A23 sonunda yıllık bazda %204 ile oldukça hızlı artış gösterdi, gider/gelir oranı %78’e yükseldi (2022:%24). Aktif kalitesi açısından takipteki krediler oranı çeyreksel bazda %1.5 seviyesinde yatay kalırken, yakın izlemedeki kredilerin oranı çeyreklik bazda %6 seviyesinde sabit kaldı. Brüt risk maliyeti ise -40 baz puan oldu (2022: 510 baz puan).

Garanti BBVA Yatırım, Halkbank için operasyonel iyileşmelerden kaynaklanmayan, ancak piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşen sonuçlar nedeniyle hisse etkisinin nötr olmasını bekliyor. Halkbank için “Endekse Paralel” tavsiyesini sürdürerek, yeni hedef fiyatını 15,5 TL olarak belirledi.

VAKIF BANK

Garanti BBVA Yatırım, VAKBN-Vakıfbank için hedef fiyatını 14,2 TL’den 18,5 TL’ye revize etti ve tavsiyesini “endekse paralel getiri” olarak sürdürdü. Vakıfbank’ın 3Ç23 finansal sonuçları olumlu bir tablo çizdi.

Vakıfbank, 9,514 mn TL net kar açıkladı ve bu rakam, beklentimiz olan 8,112 mn TL ve piyasa beklentisi olan 8,377 mn TL’nin üzerinde gerçekleşti. Çeyreklik bazda %845, yıllık bazda ise %70 artan net kar, özkaynak karlılığını 3Ç23’te %26.2’ye çıkardı. Kredi mevduat makasının genişlemeye başlaması ve beklentilerden daha düşük karşılık giderleri, net karı destekleyen önemli faktörler arasında yer aldı.

Bilanço tarafında TL kredilerin %9.9 büyümesi, YP kredilerin ise %1.4 artması dikkat çekerken, fonlama tarafında TL mevduat hacminin %29.6, YP mevduatının ise %3.9 büyüdüğü görüldü. Net faiz marjı çeyreklik bazda %2.7’ye yükselerek artan TÜFE gelirleri ve genişleyen kredi makasıyla destek buldu. Komisyon gelirleri tarafında özellikle ödeme sistemleri ve nakdi kedi desteğiyle 9A23’te yıllık %126 büyüme kaydedildi.

Faaliyet giderleri, deprem yardımları hariç, 9A23 sonunda yıllık bazda %148 artış gösterdi ve gider/gelir oranı %35’e yükseldi (2022:%32). Aktif kalitesi açısından NPL oranı 0.1 puan azalarak %1.5 oldu. Net kredi risk maliyeti ise 9A23’te 149 baz puan olarak gerçekleşti (2022: 254 baz puan).

Garanti BBVA Yatırım, operasyonel taraftaki iyileşmeler ve beklenenden güçlü sonuçlar nedeniyle Vakıfbank hisseleri için olumlu bir piyasa etkisi bekliyor. “Endekse Paralel” tavsiyesini koruyarak, yeni hedef fiyatını 18,5 TL olarak revize etti.

YATAŞ

Garanti BBVA Yatırım, YATAS-Yataş için hedef fiyatını 48.1 TL olarak belirleyerek, tavsiyesini “endeks üstü getiri” olarak sürdürdü. Ancak, beklenenin altında açıklanan finansal sonuçlar nedeniyle olumsuz bir piyasa etkisi beklenmektedir.

Yataş, 3Ç23’te piyasa beklentisinin altında, 25 mn TL net zarar açıkladı (3Ç22: +156 mn TL; 2Ç23: 207 mn TL). Bu durum, kredi koşullarındaki sıkılaşmanın talep üzerindeki negatif etkisinin yanı sıra teslimat ve lojistik süreçlerinde yaşanan aksaklıkların gelir tarafına önemli ölçüde yansıdığını gösteriyor.

Şirket, 3Ç23’te 226 mn TL FVAÖK açıklarken, FVAÖK marjı %9.3 olarak gerçekleşti (piyasa beklentisi: 260 mn TL FVAÖK ve %10.8 marj). Yıllık bazda FVAÖK’te %4 düşüş ve FVAÖK marjında 3.9 puan daralma görüldü. Satış gelirleri 3Ç23’te piyasa beklentilerine paralel olarak 2,440 mn TL oldu, ancak satışlar yıllık olarak %37 artarken, önceki çeyreğe göre %6 düşüş kaydetti.

Garanti BBVA Yatırım, Yataş’ın açıkladığı sonuçların beklentilerin altında olması nedeniyle hisse etkisinin olumsuz olmasını bekliyor. Ancak, Endeks Üstü Getiri (EÜ) tavsiyesini ve 48.1 TL hedef fiyatını koruyarak, olası riskleri değerlendirmeye devam ediyor.