Gedik Yatırım’dan Sabancı Holding ve Alarko Holding için 3. çeyrek finansal görünüm değerlendirmesi

Gedik Yatırım, Sabancı Holding ve Alarko Holding için 2023 Yılı 3. çeyrek finansal görünüm değerlendirmesinde bulundu. Gedik Yatırım tarafından hazırlanan araştırma raporunun ayrıntıları şöyle;

SABANCI HOLDİNG (SAHOL)

3Ç23 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin:

– Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %37,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %87,6 artışla 34.6 milyar TL olmuştur. 2023 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %75,4 artışla 81.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

– FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %25,5 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 41,1 artışla 33.7 milyar TL olmuştur. 2023 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %35,0 artışla 74.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

– FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 963 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 3.202 baz puan düşüşle %97,4 olmuştur. 2023 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 2.744 baz puan düşüşle %91,7 seviyesinde gerçekleşmiştir.

– Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %29,76 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %58,9 artışla 17.3 milyar TL olmuştur. 2023 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %34,8 artışla 36.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

– Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %15,4 artışla 1231.2 milyar TL olmuştur.

Sonuç

Holding, 3Ç23’te 17.274 milyon TL net kar (kons: 12.766 mn TL; yıllık: +%59) açıklamıştır. 3Ç23’te kombine gelirler temel olarak bankacılık segmenti kaynaklı yıllık %70 artış kaydetmiştir. Banka dışı segmentlerde karlılık iyileşmeye devam etmiş olup, FAVÖK ve net kar sırasıyla %74 ve %91 artış kaydetmiş, kombine FAVÖK 15 milyar TL, kombine net kar 5 milyar TL olmuştur. Konsolide özsermaye karlılığı %38 olarak gerçekleşmiştir. Yüksek enflasyon ve makroekonomik belirsizliğe rağmen 3Ç23’teki güçlü performansı, çeşitlendirilmiş portföyünün gücü, fiyatlandırma esnekliği ve hedeflenen maliyet yönetimi desteklemiştir. Bankacılık segmenti güçlü müşteri kazanımı ve olumlu aktif-pasif yönetimi sonrası yıllık %105 artışla 87,3 milyar TL satış geliri, %20 yükselişle 20,4 milyar TL net kar açıklarken, enerji segmenti hem perakende hem de dağıtım iş kolunun güçlü karlılık katkısıyla yıllık %22 artışla 49,8 milyar TL satış geliri ve %142 büyümeyle 7,6 milyar TL net kar elde etmiştir. Finansal servisler segmenti karlılıkta iyileşmeyle birlikte güçlü gelir büyümesi sonrası yıllık %120 yükselişle 8,7 milyar TL satış geliri, %67 artışla 551 milyon TL net kar açıklamıştır. Yapı malzemeleri segmenti ise yıllık %60 genişlemeyle 9,8 milyar TL satış geliri ve %226 artışla 1,8 milyar TL net kar elde etmiştir. Lastik işindeki güçlü iç talebin sektördeki zayıflıkları telafi ederek satış gelirleri artışına neden olmasıyla sanayi segmentinde daha olumlu bir performans yaşanmıştır (3Ç23 satış gelirleri: 14 milyar TL, yıllık +%64 – net kar: 1,2 milyar TL, yıllık +%29). Perakende segmentinin operasyonel performansı gelişim kaydederken, artan e-ticaret satışları katkısıyla birlikte güçlü talep sonrası digital segment güçlü gelir büyümesi ve karlılık sergilemiştir (3Ç23 satış gelirleri: 10,9 milyar TL, yıllık +%126 – net kar: 169 mn TL, yıllık +%94). Eyl.23 itibariyle Holding solo net nakit pozisyonu 5,9 milyar TL olmuştur (Haz.23: 4,5 mlr TL). 3Ç23 finansallarına bakıldığında, Holding’in net aktif değer (NAD)’ının cazip bir iskonto ile USD bazında neredeyse iki katına çıktığını görüyoruz (3Ç23 NAD: 7,6 mlr USD, -%41,4 – 2Ç23 NAD: 3,9 mlr USD, -%28,8). Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.

Öneri: Endeksin Üzerinde Getiri

Son Kapanış: 58,50

Hedef Fiyat: 94,31

Potansiyel Getiri: %61

ALARKO HOLDİNG (ALARK)

3Ç23 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin:

– Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %58,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %22,9 artışla 2.9 milyar TL olmuştur. 2023 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %19,7 artışla 6.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

– FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %18.553,4 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %12,5 artışla 272 milyon TL olmuştur. 2023 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre % 52,0 düşüşle 374.8 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

– FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 940 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 87 baz puan düşüşle %9,5 olmuştur. 2023 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 923 baz puan düşüşle %6,2 seviyesinde gerçekleşmiştir.

– Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %28,50 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %5,9 düşüşle 4 milyar TL olmuştur. 2023 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı % 18,8 artışla 8.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

– Net nakdi 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %3,6 artışla 4.5 milyar TL olmuştur.

Sonuç

Holding, 3Ç23’te 3.970 milyon TL net kar (kons: 3.452 mn TL; 3Ç22: 4.220 mn TL açıklamıştır. Holding net karı konsensüs beklentilerin üzerinde gelirken; enerji üretimi ve enerji dağıtım&perakende tarafı karlılığın önemli bir kısmını oluşturmaya devam ediyor. Bu çeyrekte kombine FAVÖK ise yıllık % 15 yükseliş kaydetmiştir. Enerji üretim segmenti FAVÖK’ü yıllık %50 azalış gösterirken, enerji dağıtım&perakende segmenti FAVÖK’ü ise yıllık %201 artışla 5.187 milyon TL olmuştur. Kombine net kar ise yıllık %4 azalışla 7.933 milyon TL olmuştur. İnşaat segmenti net kara 81 milyon TL ile küçük bir katkı sağlarken (3Ç22: 20 TL net zarar), enerji dağıtım ve perakende segmenti 3Ç22’deki 2.590 milyon TL’ye kıyasla güçlü artış göstererek 3.969 milyon TL net kar açıklamıştır. Elektrik üretimi kombine net karı ise bir önceki yıla göre %39 düşüşle 3.303 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Holding son 12 aylık verilere göre 3,86x F/K ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.

Öneri: Öneri Yok

Son Kapanış: 113,90

Hedef Fiyat: Öneri Yok

Potansiyel Getiri: Öneri Yok

Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Gedik Yatırım