HSBC Portföy:  Fed faiz artırmaz, TCMB  döviz satışına devam

ABD Merkez Bankası Fed’in Çarşamba günü ve 13 Aralık’ta faiz oranlarında değişiklik yapması beklenmiyor fakat ABD Hazinesi’nin Çarşamba günü açıklayacağı borçlanma programında yüksek bütçe açıklarını finanse etmek için borçlanma hedefini artırabileceğine dair beklentiler uzun vadeli tahvil faizlerinde önemli bir düşüşü engelliyor.

İsrail Ordusu’nun kara operasyonunun beklendiği kadar genişletmemesiyle ons altın bu sabah 1992 dolar civarına gerilerken Euro/dolar paritesi 1.0550 civarında işlem görüyor. S&P 500 vadeli endeks kontratı bu sabah aynı etkiyle %0.6 civarında yükselirken ABD 10-yıllık tahvil faiz %4.85 civarına çıkmış durumda.

Hesaplamalarımız Merkez Bankası’nın piyasaya döviz arzını sürdürdüğüne işaret ediyor. Merkez Bankası’nın swaplar düşülmüş net rezervinin 20 Ekim ile biten haftada ons altın fiyatında artışa rağmen 0.3 milyar dolar düşerek -65.5 milyar dolara gerilediğini, geçen haftanın ilk dört gününde ise 1 milyar dolar düştüğünü hesaplıyoruz.

TÜİK Ekim ayı enflasyon verilerini Cuma günü 10:00’da açıklayacak. Bloomberg anketine göre piyasa beklentisi tüketici fiyatlarının bir önceki aya göre %4.0 arttığı, 12-aylık enflasyonun ise %61.5’ten %62.4’e yükseldiği yönünde.

Geçen hafta açıklanan 3. çeyrek ilk büyüme verilerine göre ABD ekonomisi %4.5 seviyesindeki piyasa beklentisinin üzerinde %4.9 büyüdü. Ekonomik aktivite ikinci çeyrekte kaydedilen %2.1 büyümeye göre ivme kazansa da piyasa beklentisi ve Fed fonları vadeli kontratlarındaki fiyatlama Fed’in 1 Kasım’da faiz oranı hedefini değiştirmeyerek %5.25-5.50 bandında koruyacağı yönünde.

Cuma günü açıklanan çekirdek PCE endeksi yıllık değişimi piyasa beklentisine paralel olarak %3.7 olarak açıklanırken Ağustos verisi %3.9’dan %3.8’e revize edildi. Diğer yandan, Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksinde katılımcıların 1 yıl sonrası enflasyon beklentisi %3.8’de yatay kalması beklenirken %4.2’ye çıktı. 5-10 yıl arasındaki enflasyon beklentisi ise beklendiği gibi %3.0 seviyesinde kaldı.

Geçen haftanın tamamında ABD uzun vadeli tahvil faizleri gerilese de tahvil faizlerinde yüksek seyre dair endişeler devam ediyor. Fed’in Çarşamba günü ve 13 Aralık’ta faiz oranlarında değişiklik yapması beklenmiyor fakat ABD Hazinesi’nin Çarşamba günü açıklayacağı borçlanma programında yüksek bütçe açıklarını finanse etmek için borçlanma hedefini artırabileceğine dair beklentiler uzun vadeli tahvil faizlerinde önemli bir düşüşü engelliyor.

ABD 10-yıllık tahvil faizi Cuma günü 1, geçen haftanın tamamında ise 8 baz puan düşerek haftayı %4.83’te bitirirken dolar endeksi (DXY) jeopolitik risk algının olumsuz seyretmesiyle geçen hafta %0.4 artarak 106.6 seviyesine yükseldi. Diğer yandan, ons altın Cuma günü İsrail Ordusu’nun Gazze’de kara operasyonlarını genişleteceği açıklamasıyla haftayı 2006 dolar civarında bitirdi. Jeopolitik riskler, 3. çeyrek bilançolarının piyasa oyuncularını ikna edememesi ve ABD uzun vadeli tahvil faizlerinin yüksek seyrini korumasıyla S&P 500 endeksi geçen hafta %2.5 geriledi.

İsrail Ordusu’nun kara operasyonunun beklendiği kadar genişletmemesiyle ons altın bu sabah 1992 dolar civarına gerilerken Euro/dolar paritesi 1.0550 civarında işlem görüyor. S&P 500 vadeli endeks kontratı bu sabah aynı etkiyle %0.6 civarında yükselirken ABD 10-yıllık tahvil faiz %4.85 civarına çıkmış durumda.

Türkiye’de Merkez Bankası Para Politikası Kurulu Perşembe günü haftalık repo ihale faizini piyasa beklentisine paralel olarak 5 puan artırarak %35’e çıkartırken PPK açıklaması faiz artışlarının sürebileceğine işaret ediyor. Açıklamada “Kurul, faiz artırımının yanı sıra, parasal sıkılaştırma sürecini destekleyecek seçici kredi ve miktarsal sıkılaştırma kararları almayı sürdürecektir” ifadesinin korunmasını faiz artışlarının Kasım’da devam edebileceği yönünde değerlendiriyoruz. Yılsonuna kadar haftalık repo ihale faizinin %40’a yükselebileceği görüşündeyiz.

Diğer yandan, açıklamada “Kurul, parasal sıkılaştırma adımlarının etkisiyle, dezenflasyonu 2024 yılında Rapor’daki patika ile uyumlu şekilde tesis etmekte kararlıdır” ifadeleri kullanıldı. Bu ifadeyi TCMB’nin Perşembe günü Başkan Gaye Erkan’ın 10:30’da tanıtacağı yılın son Enflasyon Raporu’nda 2024 sonu için %33 seviyesindeki enflasyon tahminini değiştirmeyebileceği şeklinde okuyoruz.

BDDK verilerine göre KKM ürününün toplam büyüklüğü (mevcut kur seviyesiyle hesaplanan) 20 Ekim ile biten haftada 3.9 milyar dolar düşerek 110.2 milyar dolara geriledi. Ağustos’un son haftasından beri görülen düşüş böylece 17.3 milyar dolara ulaştı.

Hesaplamalarımız Merkez Bankası’nın piyasaya döviz arzını sürdürdüğüne işaret ediyor. Merkez Bankası’nın swaplar düşülmüş net rezervinin 20 Ekim ile biten haftada ons altın fiyatında artışa rağmen 0.3 milyar dolar düşerek -65.5 milyar dolara gerilediğini, geçen haftanın ilk dört gününde ise 1 milyar dolar düştüğünü hesaplıyoruz. TL’de çok sınırlı ve kademeli değer kaybı devam ederken dolar/TL geçen haftanın tamamında %0.7 artarak haftayı 28.19 civarında bitirdi. Dolar bu sabah bankalararası piyasada 28.25 civarında işlem görüyor.

TÜİK Ekim ayı enflasyon verilerini Cuma günü 10:00’da açıklayacak. Bloomberg anketine göre piyasa beklentisi tüketici fiyatlarının bir önceki aya göre %4.0 arttığı, 12-aylık enflasyonun ise %61.5’ten %62.4’e yükseldiği yönünde.

Yazar:  Baş Ekonomist İbrahim Aksoy