Fed kararı öncesi bugün açıklanacak TÜFE enflasyonu ne anlama gelecek?

ABD’de bugün açıklanacak TÜFE enflasyonu tartışmasız haftanın en büyük risk olayı. Bunun nedeni, yarın yapılacak FOMC toplantısından önce dengeyi etkileme potansiyeli.  ECB tarafından yapılacak açıklamalar da dolar seviyesini etkileme alanına sahip.

Aylık çekirdek TÜFE enflasyonunun yüzde 0,4’ü aşmaması halinde Fed’den beklenen duraklama gelebilir. Çekirdek enflasyondaki küçük sapmalarınsa dolar endeksi üzerinde önemli etkileri olabilir Para birimi ve faiz piyasaları bu haftaya, piyasaların Fed’in yarınki politika duyurusu öncesinde faaliyet ve istihdam görünümüne ilişkin ipuçları aramaya devam etmesi nedeniyle veri açıklamalarına çok duyarlı. Bununla birlikte, enflasyon, FOMC’nin karar verme denklemindeki en önemli girdi olmaya devam ediyor. Mayıs ayı için bugünün TÜFE rakamları, şu anda %23’lük bir zımni olasılıkla yarın için 25bp’lik bir faiz artışı beklentisini yansıtmaya devam ediyor.

Piyasaları etkili bir şekilde hareket ettirecek olan aylık çekirdek TÜFE okuması için medyan konsensüs tahmini %0,4 ve %0,3 ila %0,5 arasında değişen tahminler var. %0,4’lük bir aylık çekirdek enflasyon baskısı (yıllık bazda %5,2’lik bir çekirdek oran) FOMC üyelerinin çoğunluğunun yarın 25bp’lik bir faiz artışına engel olabilir. Bu da doların fazla düşmesine gerek olmadığı anlamına geliyor. Piyasa reaksiyonunun spektrumu, % 0,5’lik bir aylık çekirdek enflasyonunun okunması durumunda çok daha geniş. Oranların muhtemelen yarın bir faiz artışı lehine döneceğini düşünüyoruz ve piyasalar zımni olasılıklarını %50’nin üzerine çıkararak doları genel olarak daha yükseğe çıkarabilir.

Manşet enflasyon açısından, fikir birliği aylık bazda %0,1’lik bir artış ki bu da yıllık bazda %4,9’dan %4,1’e yavaşlamaya dönüşüyor. Ancak, piyasa tepkisini yönlendirmek için neredeyse tamamen çekirdek orana bağlı olacak.

Euro Bölgesi’nde Perşembe günü Frankfurt’ta yapılacak politika duyurusundan önce ECB tarafından 25bp’lik bir faiz artışı zaten piyasalar tarafından fiyatlandırıldı. Bu da son ECB iletişimine dayanan bitmiş bir anlaşma gibi görünüyor, bu nedenle odak noktası gelecekteki sıkılaştırma taahhüdü üzerinde olacak.

Muhtemelen, Euro Bölgesi’nde enflasyon ve büyüme hikayesinin yumuşamasından bu yana şahin bir duruşu sürdürme gerekçeleri azaldı ve bu nedenle şahin bir sürpriz olasılığı azaldı. FX perspektifinden bakıldığında, ECB’nin bu haftaki risk olayını ABD verisi kadar önemli olmayacak.  Son EUR/USD düşüşü, EUR-USD kısa vadeli kur farkındaki bozulmadan kaynaklandı, ancak bu ezici bir çoğunlukla EUR oranları sabit kalırken, daha değişken USD oranlarındaki sıçramadan kaynaklandı.

ABD TÜFE rakamları ve Fed kararları bu hafta EUR/USD için en önemli veri olacak ve daha genel olarak, ABD verileri ve Fed’in gelecekteki yolu, öncelikle EUR/USD’nin ileriye dönük yönünü belirleyecek. Bugün %0,4’lük bir çekirdek ABD TÜFE baskısı konusunda haklıysak, EUR/USD için ılımlı yukarı yönlü riskler olabilir. Ancak bu henüz net değil.

ING