Yield Curve Nedir ? [ Verim Eğrisi ] 

Not: Sabri ÖNCÜ bu konuda çok katıdır. Sakın, getiri eğrisi demeyin. Galata kulesinden atar. 🙂

Yield curve: basitçe devlet borçlanma senetlerinde vade yapısına göre ortaya çıkan faizlerin birleştirilmiş eğrisidir.

https://home.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/TextView?type=daily_treasury_yield_curve&field_tdr_date_value_month=202203

Amerikan hazinesi bu veriyi günlük yayınlıyor.

Ekonominin gidişatına ilişkin bilgi vermesi açısından önemli bir eğridir. Aynı zamanda özel sektör borçlanma sektörlerinin fiyatlandırılmasında temel olarak alınmaktadır.

Bu eğri düzleşmeye başladığında ekonomide durgunluk çanları çalmaya başlar.

Eğri ters eğimli olmaya başladığında durgunluk gelmiştir.

Mantık şu noktadan başlar;

durgunluk gelmektedir ve enflasyon beklentisi giderek azalmaktadır.

Bu durumda uzun vadeli devlet tahvillerinin üzerindeki faiz, kısa dönemdeki faize yakınsamaya başlar.

Burada açıklamanın temeli şu teoriye (teori karması) dayanmaktadır; uzun dönem tahviller üzerindeki faizin; kısa dönem faizlerin toplamı olduğu ve ayrıca enflasyon primini de içerdiğidir.

Uzun dönem tahvil faizi: Kısa dönem faizi +  Enflasyon primi

Enflasyon düşeceğine göre uzun dönem tahvil faizi de kısa dönem faizine yakınsayacaktır.

İki alternatif görüş ise şunlardır:

1– Durgunluk geleceğini öngören yatırımcı, merkez bankasının faiz indirimine gideceğini tahmin etmektedir. Bu nedenle, hali hazırdaki daha yüksek uzun dönem faizinden kazancını artırmak ister. Tabii herkes bunu isteyince uzun dönem tahvil üzerindeki faiz düşer.

2-Burada, uzun vadeli tahvillerin üzerindeki faiz düşüşünü, güvenli liman teorisine bağlayabiliriz. Yatırımcı ne olursa olsun, güvenli liman olarak gördüğü Amerikan tahvillerine yatırım yapmayı tercih etmektedir. Tabii herkes bunu isteyince uzun dönem tahvil üzerindeki faiz düşer.

Bunu da bir kenara koyalım.

Kısa dönemli devlet senetlerindeki faiz, uzun dönem faizin üzerine çıktığında verim eğrisi tersine dönmüştür artık.

Geçmiş olsun !

Dikkat tersine dönme durumu tüm eğri üzerinden değil, seçilen bir uzun bir kısa devlet senedi üzerindeki faizlerin karşılaştırılmasıyla gösterilir.

Burada sık kullanılan 2 gösterge var.

10 yıllık 3 aylık farkı

https://fred.stlouisfed.org/series/T10Y3M

10 yıllık 2 yıllık farkı

https://fred.stlouisfed.org/series/T10Y2Y

Görüldüğü gibi, iki göstergeden biri sorun yok derken diğeri sıkıntı var diyor.

Güncel: Fed 25.03.2022 de şu makaleyi yayınladı

https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/dont-fear-the-yield-curve-reprise-20220325.htm

Daha ayrıntılı bilgi için

@e507

@financeplumber