Turkcell: Net kar beklentilerin üzerinde

Turkcell 4Ç21’de 9.881 milyon TL satış (Konsensus: 9.936 milyon TL, Deniz: 9.645 milyon TL), 4.283 milyon TL FAVÖK (Konsensus 4.126 milyon TL, Deniz: 3.992 milyon TL) ve 1,385 milyon TL net kar (Konsensus: 679 milyon TL, Deniz: 707 milyon TL) açıkladı. Şirket’in operasyonel sonuçları ortalama piyasa beklentisine paralel düzeydedir. Net kar ise yıllık bazda %6 büyüme ile konsensusun %104 üzerinde gerçekleşti. Sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etki
yapabileceğini düşünüyoruz.

Turkcell net abone bazı bu çeyrekte net 127 bin müşteri kazanımı ile yıllık 2.7 milyon net abone kazanımına ulaştı. Çeyreksel bazda net 330 bin mobil faturalı müşteri kazanımı elde edildi; faturalı müşteri oranı %66,4 oldu. ARPU (abone başına ortalama gelir) mobilde %17,8, bireysel fiberde %12,8 ile çift haneli
büyüme gösterdi. Grup gelirlerinin %75’ini oluşturan Turkcell Türkiye gelirleri %26.9 artışla 7.689 mln TL’ye ulaştı. Grup gelirlerinin %13’ünü oluşturan Turkcell
Uluslararası gelirleri, Lifecell operasyonlarının katkısı ve kur hareketinin pozitif etkisi ile %72.1 büyüyerek 1.286 mln TL’ye yükseldi.

4Ç21’de FAVÖK rakamı yıllık bazda %30 artarak 4.283 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı %43.3 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Şirket’in net kar rakamı yıllık bazda %6 artarak 1.385 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Net kar rakamı çeyreksel bazda %3 azalış göstermiştir. Artan kur zararlarına rağmen, güçlü operasyonel performans ve varlıkların yeniden değerlemesinden kaynaklanan ertelenmiş vergi gelirinin pozitif etkisinden dolayı
net kar beklentilerin üzerinde gerçekleşti.

Net borç, 4Ç21 sonu itibariyle 18,1 milyar TL düzeyinde oluştu. Net borç/VAFÖK oranı, döviz kurlarındaki yükselişle beraber 1,2x düzeyine yükseldi. (3Ç21: 0.9x).

Yönetim, 2021 yılı finansallarının ardından 2022 yılına ilişkin beklentilerini de paylaştı. Buna göre TCELL; (i) satış gelirleri büyüme beklentisi %30 (ii) FAVÖK
tahmini 19 milyar TL (iii) Operasyonel yatırımlar/Gelir %20 – 21 olması beklenmektedir.

Genel Değerlendirme: Şirket bu dönemde güçlü abone kazanımı ve ARPU büyümesinin desteğiyle operasyonel sonuçları ve karında yıllık bazda güçlü sonuçlar açıkladı. Dördüncü çeyrek finansallarının ardından tahminlerimizde bir değişikliğe gitmiyoruz. Turkcell için 12-aylık hedef fiyatımızı 25,50 TL, önerimizi de AL olarak sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’ne göre negatif performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 7.9x F/K ve 3.8x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Deniz Yatırım