Ziraat Yatırım’dan BİM için 3.çeyrek analizi

“BİM’in 2021 3. Çeyrek Net Dönem Karı Piyasa Beklentilerinin Üzerinde Gerçekleşti…”

Şirketin 3Ç2021’deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %35,2 oranında artarak 884mn TL’ye yükselmiştir. Piyasa beklentisi 748mn TL, bizim beklentimiz ise 752mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden düşük gerçekleşen vergi gideri etkili olmuştur.

BİM’in satış gelirleri 3. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %28,7 oranında artarak 17.457mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise %28,3 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %30,7 oranında artarak 3.282mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 0,3 puan artarak %18,8’i göstermiştir.

BİM’in operasyonel giderleri ise aynı dönemde %34,3 oranında artmış ve 2.220mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 32,8mn TL gelir kaydedilmesinin ardından faaliyet karı %23,3 yükselişle 1.095mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı 0,3 puan azalarak %6,3’ü göstermiştir. 3. çeyrek FAVÖK rakamı ise %24,1 artışla 1.510mn TL olurken, FAVÖK marjı 0,3 puan azalışla %8,6’ya gerilemiştir.

3. çeyrekte yatırım faaliyetlerinden 74,8mn TL gelir kaydedilmiştir. Finansman öncesi faaliyet karı %27,9 artışla 1.170mn TL olarak gerçeklemiştir. Finansman tarafında 177,7mn TL’lik gider
kaydedilmiştir.

100,1mn TL’lik vergi gideri sonrası ana ortaklık net dönem karı %35,2 artışla 884mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net kar marjı 0,2 puan artışla %5,1 seviyesini göstermiştir. 3. çeyrekteki net dönem
karıyla birlikte şirketin 9 aylık ana ortaklık net dönem karı 2.294mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı dönemindeki 9 aylık ana ortaklık net dönem 1.782mn TL idi.

BİM’in hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemeler, piyasa çarpanlarındaki değişiklikler ile risksiz faiz oranının %15’ten %17 seviyesine yükseltilmesine bağlı olarak 83,85TL’den 80,50TL’ye çekiyoruz. Daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.

Şirketin 3Ç2021’de mağaza başı günlük müşteri sayısı 574 kişi olmuştur

2021 yılının 3. çeyreğinde BİM’in aynı mağaza satışları %18,7’lik artışla 20.735mn TL’yi göstermiştir. Sepet hacmi ise geçen senenin %18,6 üzerinde gerçekleşmiştir. Diğer taraftan, şirketin müşteri trafiği 2020 3. çeyreğe göre %0,1 artmıştır.

2021 Eylül sonu itibariyle BİM Türkiye mağaza sayısı 9.303 adede ulaşmış ve 2020 Aralık sonuna göre %10,7 artış kaydetmiştir. BİM’in FİLE mağazaları ile Fas ve Mısır mağazaları da eklendiğinde toplam 10.330 adet mağaza sayısına ulaşıldığı görülmektedir. 2020 yılsonunda 123 adet olan FİLE mağaza sayısı 2021 3. çeyrek sonunda 153’e ulaşmıştır.

BİM’in toplam mağaza sayısı 2021 3. çeyrek sonunda 2020 yılsonuna göre 965 adet artmıştır…

Şirket önemli bir döviz pozisyonu taşımıyor…

Operasyonlarının büyük bölümünü Türkiye’de ve TL üzerinden gerçekleştiren BİM, Fas ve Mısır’daki operasyonları nedeniyle düşük bir kur riski taşımaktadır. Yüksek nakit varlığı sayesinde operasyonlarını devam ettirmek için önemli bir finansal enstrümana ihtiyaç duymamaktadır. BİM’in 2021 Eylül sonu itibariyle 371,9mn TL (56,5mn USD fazla, 12,4mn EUR açık) karşılığı döviz fazla pozisyonu bulunduğu açıklanmıştır.

Rekabet Kurulu aralarında BİM’in de olduğu 6 zincir markete idari para cezası kesti…

Rekabet Kurulu, Kovid-19 salgını sürecinde, perakende gıda ve temizlik ürünleri ticaretiyle iştigal eden zincir marketler ile bunların tedarikçileri konumunda bulunan üretici ve toptancı seviyesindeki teşebbüslerin fiyatlama davranışlarının incelenmesine yönelik olarak yürütülen soruşturma sonucunda 6 zincir markete idari para cezası uygulanmasına karar verdi. 6 zincir marketten biri olan BİM marketlere de 958,1mn TL’lik ceza kesildi. Şirket erken ödeme yapması halinde söz konusu cezayı %25 indirimli ödeyecektir. Ek olarak, şirket ilgili kararı yargıya taşıma kararı da almıştır.

Beklentilerimizi güncelliyoruz…

BİM ile ilgili tahminlerimizi, ilk dokuz aylık sonuçların ardından, gerçekleşmelere bağlı olarak güncelliyoruz. Buna göre, 2021 yılı için satış gelirleri tahminimizi 68,8 milyar TL’den 68,6 milyar TL’ye çekerken, net kar tahminimizi ise 2,9 milyar TL’den son çeyrekte ödenecek 718,6mn TL’lik cezanın da etkisiyle 2,46 milyar TL’ye düşürüyoruz.

BİM’in hedef hisse fiyatını 80,50TL olarak güncelliyor ve daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz…

BİM’in hedef piyasa değerini, beklentilerimizdeki değişiklikler (Rekabet Kurulu cezası dahil), benzer şirket çarpanlarındaki güncellemeler ile risksiz faiz oranının %15’ten %17 seviyesine yükseltilmesine bağlı olarak 50.912mn TL’den 48.880mn TL’ye, hedef hisse fiyatını da 83,85TL’den 80,50TL’ye çekiyoruz. Güncellenmiş hedef hisse fiyatımıza göre BIMAS hisseleri %21,2 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle hisse için daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.

Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Ziraat Yatırım