Şeker Yatırım’dan Şişecam için 3. çeyrek finansal değerlendirme

Beklentilerden iyi gelen sonuçlar

Şişecam, yılın üçüncü çeyreğinde; mimari cam ve cam ev eşyası satış gelirlerindeki artışın da katkısıyla piyasa beklentilerinin hafif üzerinde 1,353mlr TL net kar açıkladı. Şirket, 3Ç20’de ise 866,0mn TL net kar açıklamıştı. Bizim üçüncü çeyreğe ilişkin net kar rakamı tahminimiz 1,235mlr TL seviyesindeyken, piyasadaki ortalama beklenti ise net kar rakamının 1,270mlr TL olabileceği
yönündeydi. Gerçekleşen net kar rakamıyla tahminimiz arasındaki fark ödenecek vergi kaleminin beklentilerimizden daha düşük gerçekleşmesinden kaynaklanmaktadır. Şirket, 3Ç21’de net olarak 117,4mn TL tutarında finansman gideri kaydetmiştir (3Ç20: 279,8mn TL net finansman gideri). 3Ç21 net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 9A21’de kümüle net kar rakamı 4,096mlr TL seviyesine ulaşmış oldu (9A20: 1.392mlr TL net kar).

3Ç21’de satış gelirleri rakamı, geçen yılın aynı dönemine göre %42,0 oranında artarak 8,236mlr TL olarak gerçekleşti (3Ç20: 5,798mlr TL) (Şeker Yatırım: 8,179mlr TL, Ortalama Piyasa Beklentisi: 8,140mlr TL). Segment bazında satış gelirleri önceki yıla göre; mimari camlarda %63 oranında, cam ev eşyasında %61 oranında, kimyasallarda %31 oranında ve cam ambalajda %29 oranında arttı.

Şirket, 3Ç21’de 1,986mlr TL FAVÖK elde ederken (3Ç20: 1,267mlr TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda 2,3 puan iyileşerek %24,1 olarak gerçekleşti (3Ç20: FAVÖK Marjı: %21,8). Bizim bu çeyreğe ilişkin FAVÖK tahminimiz 1,868mlr TL iken, piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi de 1,877mlr TL seviyesindeydi.

Şişecam Ekim ayında pay geri alımlarına devam etti. Ekim ayında Borsa’da pay başına 7,93 TL – 8,20 TL fiyat aralığından (44.287.500 TL bedelle) toplam 5.500.000 nominal değerli pay geri alımı gerçekleştirildi. Böylelikle; 15 Mart – 06 Ekim 2021 tarihleri arasında Borsa’da pay başına 6,45 TL – 8,50 TL fiyat aralığından (247.027.703 TL bedelle) toplam 31.163.027 nominal değerli pay
geri alımı gerçekleştirilmiş oldu. Geri alınan paylar, şirket sermayesinin %1,017’sine karşılık gelmektedir.

Beklentilerimizden iyi gelen 3Ç21 finansal sonuçlar neticesinde Şişecam için 10,40 TL seviyesinde bulunan 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı 11,40 TL seviyesine çıkarıyoruz. 27 Ekim 2021 pay kapanış fiyatına göre hedef fiyatımızın %29,8 kazandırma potansiyeli taşıması nedeniyle de ‘AL’ olan önerimizi koruyoruz. Şirket payları 2021T F/K 4,81x ve 2021T FD/FAVÖK 4,31x çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Şeker Yatırım