Gedik Yatırım: Şişe Cam 3Ç21 Finansal Görünüm Değerlendirme

3Ç21 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin:

Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %16,1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %42,0 artışla 8.2 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %43,6 artışla 21 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %7,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 56,7 artışla 2 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %81,0 artışla 5.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 205 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 226 baz puan artışla %24,1 olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 509 baz puan artışla %24,6 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %3,04 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %56,2 artışla 1.4 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı % 194,1 artışla 4.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Sonuç

Şirket, 3Ç21’de 8.236 mn TL satış geliri (kons: 8.185 mn TL-Gedik: 8.237 mn TL), 1.986 mn TL FAVÖK (kons: 1.872 mn TL-Gedik: 1.870 mn TL) ve 1.353 mn TL net kar (kons: 1.244 mn TL-Gedik: 1.217 mn TL) açıklamıştır. Şirketin 3Ç21’de euro bazında satış gelirleri yıllık %19 artışla 819 milyon euro olurken, TL bazında satış gelirleri yıllık %42 yükseliş kaydetmiştir. Şirketin toplam satış gelirlerinin % 28’ini oluşturan mimari cam segmenti gelirleri (3Ç20: %25), satış hacminin yıllık %4 artışı, %11 pozitif kur etkisi ve %48 pozitif fiyatlama ve ürün dağılımı sonrası yıllık %63 artış göstermiştir. Şirketin toplam satış gelirlerinin %8’ini oluşturan otocam segmenti gelirleri (3Ç20: %12), satış hacminin yıllık %8 azalışı, kur etkisi ve %8 pozitif fiyatlama ve ürün dağılımı sonrası yıllık yatay kalmıştır. Şirketin toplam satış gelirlerinin %16’sını oluşturan cam ev eşyası segmenti gelirleri (3Ç20: %14), satış hacminin yıllık %23 artışı, kur etkisi ve %38 pozitif fiyatlama ve ürün dağılımı sonrası yıllık %61 artış göstermiştir. Şirketin toplam satış gelirlerinin %24’ünü oluşturan cam ambalaj segmenti gelirleri (3Ç20: %27), satış hacminin yıllık %9 yükselişi, %12 pozitif kur etkisi ve %8 pozitif fiyatlama ve ürün dağılımı sonrası yıllık %29 artış göstermiştir. Şirketin toplam satış gelirlerinin %17’sini oluşturan kimya segmenti gelirleri (3Ç20: %19), satış hacminin yıllık %11 artışı, %16 pozitif kur etkisi ve %4 pozitif fiyatlama ve ürün dağılımı sonrası yıllık %31 artış göstermiştir. Tüm segmentlerdeki daha yüksek kapasite kullanım oranı ve genişleyen operasyonlar, güçlü fiyatlama, yerel para biriminin değer kaybı ve hammadde koruma işlemleri (doğalgaz ve kömür) sonrası şirketin brüt kar marjı artış kaydetmiştir. Lojistik giderlerdeki enflasyon, yüksek satış hacmi ve daha olumlu fiyatlama ile telafi edilmiş, şirketin operasyonel giderler/satışlar rasyosu %17 ile yıllık 80bp gerilemiştir. Eurobond yatırımı, ticari borç ve alacak ile finansman faaliyetlerinden 133 milyon TL kur kazancı yazılmıştır. Şirketin finansal sonuçları beklentilerin üzerinde, güçlüdür. Hisse son 12 aylık verilere göre 4,6x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.

Gedik Yatırım