Mavi Giyim 2Ç21 Finansal Görünüm Değerlendirme

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin:

• Net satışları 2.çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %42,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %100,4 artışla 1.1 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %98,6 artışla 1.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
• FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %86,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 223,8 artışla 259.6 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %301,2 artışla 399.1 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
• FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 569 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 918 baz puan artışla %24,1 olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 1.098 baz puan artışla %21,7 seviyesinde gerçekleşmiştir.
• Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %218,96 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde 4.6 milyon TL net zarar açıklamıştır. 2020 yılının ilk 6 ayında 54.7 milyon TL net zarar açıklayan şirket, 2021 yılının ilk 6 ayında 129.9 milyon TL net kar açıklamıştır.
• Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %51,0 düşüşle 280 milyon TL olmuştur.

Sonuç

Şirket, 2Ç21’de 1.078 mn TL satış geliri (kons: 896 mn TL-Gedik: 945 mn TL), 260 mn TL FAVÖK (kons: 192 mn TL-Gedik: 190 mn TL) ve 99 mn TL net kar (kons: 56 mn TL-Gedik: 97 mn TL) açıklamıştır. 2Ç21’de şirket yıllık %100 artışla 1.078 milyon TL satış geliri elde etmiştir. Yurt içi tarafta covid kısıtlamaları nedeniyle toplam çalışma saatlerinde %31 düşüş olmasına rağmen, toplam gelirlerin % 84’ünü oluşturan yurt içi gelirler yıllık %98 (çeyreklik: +%58) artışla 904 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Uluslararası gelirler ise yıllık bazda %115 (çeyreklik: -%7) yükselişle 174 milyon TL olmuştur. Toplam satış gelirlerinin %13’ünü (1Ç21: %15; 4Ç20: %13) oluşturan e-ticaret segmenti gelirleri %75 (çeyreklik: +%32) güçlü büyüme ile 145 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Yüksek satış hacmi sonrası brüt kar marjı 292bp genişlemeyle %52,6 olmuştur. Güçlü brüt karlılık sonrası şirket yıllık %224 artışla beklentilerin üzerinde 260 milyon TL FAVÖK elde etmiştir. 2Ç20’de 5 milyon TL net zarar açıklayan şirket, 2Ç21’de 99 milyon TL net kar açıklamıştır. Şirketin net finansal nakdi (ufrs 16 etkisi hariç) 174 milyon TL olmuştur. Şirket 2021 yılı beklentilerini açıklamıştır. Buna göre; %70-75 konsolide satış büyümesi, %20-20,5 (ufrs 16 dahil) FAVÖK marjı, net finansal nakit pozisyonun devam etmesini ve konsolide satışın %3,5’u kadar yatırım harcaması öngörmektedir. Ayrıca 3. çeyrek verilerini de paylaşılmıştır. Aynı mağaza satışları ağustosta yıllık %58 (2019’da %24) ve eylül ayının ilk 12 gününde yıllık %106 (2019’da %74) artmış ve online satışlar küresel olarak iyi performans göstermeye devam etmiştir. Türkiye’de online satışlar yıllık %103 artmıştır. Şirketin finansal sonuçları güçlü açıklanmıştır. Marjlar üzerinde hafif bir baskı oluşturabilecek hammadde maliyetlerine rağmen operasyonel performansın yılın ikinci yarısında güçlü kalmaya devam etmesini öngörüyoruz. Hisse 2021 yılı ihtiyatlı beklentilerimize göre 5,8x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyor, piyasa da analistler tarafından hedef fiyat güncellemelerinin gündemde olacağını düşünüyoruz.

Gedik Yatırım