Pay Piyasası: Tüpraş 2Ç2021 Sonuçları

Tüpraş’ın 2Ç2021 ana ortaklık net dönem karı 1.700mn TL ile hem ortalama piyasa beklentisi 1.166mn TL’nin, hem de bizim beklentimiz olan 1.140mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, operayonel karın ve vergi gelirinin beklentimizden yüksek gerçekleşmesi etkili olmuştur. Tüpraş 2Ç2020’de 184,8mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmişti.

Tüpraş’ın satış gelirleri 2Ç2021’de bir önceki yılın aynı dönemine göre, satış miktarındaki %30,1’lik artışa ilaveten, petrol fiyatlarının yüksek seviyede seyretmesine bağlı olarak %263 oranında artarak 33,7 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. İkinci çeyrekte %91,1 ile görece yüksek kapasite kullanımı (2Ç2020 kapasite kullanımı %69,5) ve toparlanan talebe bağlı marjlardaki iyileşme ile petrol fiyatlarındaki artışa bağlı olarak kaydedilen 1.407mn TL’lik stok gelirinin (2Ç2020’de 8mn TL stok zararı) önemli katkısıyla brüt kar %233,2 oranında artarak 2.963,9mn TL’ye yükselmiştir. Operasyonel giderler aynı dönemde %32,9 oranında artarken, diğer faaliyetlerden giderler 2Ç2020’deki 91,6mn TL’den 2Ç2021’de 325,2mn TL’ye yükselmiştir. Böylece 1.948,2mn TL faaliyet karı elde edilmiştir. (2Ç2020’de 278,3mn TL faaliyet karı).

Şirket’in FAVÖK’ü ise bir önceki yıla göre yaklaşık 5 katına çıkarak 2.522mn TL (ortalama beklenti 2.174mn TL idi) olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki çeyrek 1.172,7mn TL FAVÖK kaydedilmişti. İkinci çeyrekte iştiraklerden 51,9mn TL gelir kaydedilirken, finansman tarafında ise 701,9mn TL net finansman gideri kaydedilmiştir. Tüm bunların etkisiyle şirket ikinci çeyrekte 1.296,7mn TL vergi öncesi net dönem karı kaydedilirken, 425,7mn TL’lik vergi geliri sonrasında Şirket’in ana ortaklık net dönem karı 1.700mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Tüpraş 2021 yılı beklentilerinde kapasite kullanım oranı ve üretim miktarında değişikliğe gitmiştir. Buna göre kapasite kullanım oranını %90-95 bandından %85-90 bandına, üretim rakamı da buna bağlı olarak 26-27mn tondan 25-26mn tona çekilmiştir. Diğer taraftan Tüpraş 2021 yılı için Akdeniz net rafineri marjı beklentisini 0,0-0,5$/varil, kendi net rafineri marjı beklentisini de 2,5-3,5$/varil olarak korurken, 26-27mn ton olan satış miktarı beklentisini de değiştirmemiştir. Tüpraş’ın 2021 yılı ilk yarı net rafineri marjı 3,32$/varil olarak gerçekleşmiştir.

Kaynak: Ziraat Yatırım