Şirket Raporu: Türk Hava Yolları_2Ç21 Kar Analizi

2Ç21’de kar beklentilerinin aksine net zarar Türk Hava Yolları 2Ç21’de net kar beklentilerinin aksine (İş Yat. 795 milyon TL; Piyasa: 811milyon TL), 497 milyon TL (62 milyon dolar) net zarar rakamı açıkladı. Şirket 2Ç20’de 2.2 milyar TL (327 milyon dolar) net zarar ve 2Ç19’da 133 milyon TL (26 milyon dolar) net kar rakamı açıklamıştı. THY’nin beklentimizin üzerinde gerçekleşen faaliyet performansına rağmen, net kar tahminimizdeki sapma, beklenenden daha yüksek kur farkı giderlerinden kaynaklandı. THY 2Ç20’deki 6.3 milyar TL’ye (0.9 milyar dolar) ve 2Ç19’deki 18.7 milyar TL’ye (3.2 milyar dolar) kıyasla 2Ç21’de beklentilerle uyumlu 18.2 milyar TL (2.2 milyar dolar) (Is Yat.:18.2 milyar TL; Piyasa: 18.6 milyar TL) konsolide gelir elde etti.

Şirket 2Ç21’de hem bizim 3.9 milyar TL, hem de piyasanın 4.1 milyar TL’lik beklentisinin üzerinde 4.4 milyar TL (523 milyon dolar) FAVÖK (analist) rakamı kaydetti. THY 2Ç20’de 1.2 milyar TL (170 milyon dolar) ve 2Ç19’de 2.2 milyar TL (386 milyon dolar) FAVÖK rakamı elde etmişti. FAVÖK marjı 2Ç21’de %24,1 ile 2Ç20’deki %18.8’in ve 2Ç19’daki %12.1’in çok üzerinde gerçekleşti. 2Ç20’de Covid-19 salgının ortaya çıkması yolcu talebine olumsuz etkilediğinden havayolları filolarının çoğunu yere indirmişti. Bu nedenle 2Ç21 sonuçlarını 2Ç20 yerine 2Ç19 ile karşılaştırmanın daha anlamlı olacağına inanıyoruz.

Yorum: 2Ç21’deki güçlü FAVÖK üretimine – 2Ç19’dan bile daha iyi – ve net borç pozisyonundaki düşüşe rağmen, piyasanın 2Ç21 için net kar beklentisinin aksine THYAO’nun açıkladığı net zarar rakamına olumsuz piyasa tepkisi görebiliriz. Hisse performansının, Covid-19 aşı oranlarına ilişkin haber akışı ve Türkiye’nin yaz turizm sezonunun potansiyel performansını etkileyen Covid-19 vaka sayılarındaki gelişme ile ilişkili olması bekleniyor. Şirket bugün saat 17:00’de bir web yayını yapacak. Daha sonra tahminlerimizi tekrar gözden geçireceğiz.

Kaynak: İş Yatırım