Gedik Yatırım: Enerjisa 4Ç2024 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %4,34 azalışla 49.207 milyon TL olmuştur.

FAVÖK‘ü 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %99,66 artışla 8.063 milyon TL olmuştur.

FAVÖK marjı 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 853 baz puan artışla %16,4 olmuştur. Net zararı 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %67,55 azalışla 418 milyon TL olmuştur.

Kümüle rakamlara bakacak olursak; 2024 yılında bir önceki yıla göre net satışları %21,74 azalışla 190.585 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir 2024 yılında bir önceki yıla göre brüt karı %15,80 artışla 42.724 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

2024 yılında bir önceki yıla göre faaliyet karı %30,63 artışla 26.505 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2024 yılında bir önceki yıla göre FAVÖK’ü %24,53 artışla 31.252 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

2024 yılında bir önceki yıla göre net parasal kaybı %55,45 artışla 4.594 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

2023 yılında 6.522 milyon TL net kar açıklayan şirket, 2024 yılında 4.853 milyon TL net zarar açıklamıştır.

Sonuç: Şirket, 4Ç24’te 49.207 mn TL satış geliri (kons: 52.107 mn TL; Gedik: 50.849 mn TL; yıllık: -%4), 8.063 mn TL FAVÖK (kons: 10.184 mn TL; Gedik: 8.750 mn TL; yıllık: +%99) ve 418 mn TL net zarar (kons: 87 mn TL; Gedik: -644 mn TL; 4Ç23: -1.287 mn TL) açıklamıştır. Şirket 2024 yılında 41,2 milyar TL yatırım harcamaları geri ödemeleri dahil FAVÖK (faaliyet gelirleri) (yıllık: +%6) ve 4,2 milyar TL baz alınan net kar (yıllık: -%13) açıklamıştır. 2024 yılında yatırım harcamaları geri ödemeleri dahil FAVÖK’ü yıllık bazda %6 gibi düşük bir artışla beklentilerin alt aralığında 41,2 milyar TL olarak açıklanırken, aynı dönem için baz alınan net kar 4,2 milyar TL (yıllık: -%13) olarak açıklanmıştır. Perakende segmenti için daha yüksek hacimlerin “maliyet artı” mekanizması ile daha düşük elektrik tedarik maliyetini dengelemeye çalıştığı ve bunun da düzenlemeye tabi perakende segmenti için daha düşük brüt kara yol açtığı görülmektedir. Hem serbestleştirilmiş hem de düzenlemeye tabi perakende segmenti 2024’te daha yüksek hacimler göstermiş ancak marj baskısı ana tema olmuştur. Dağıtım segmenti, yüksek enflasyon ortamında seyreden iş segmentleri arasında her zaman olduğu gibi başı çekmiş ve kendine özgü segmentte verimlilik ve kalite açısından kaliteli rakamlara yol açmıştır. Toplam yatırım harcamaları yıllık bazda 18.698 milyon TL ile hafif bir düşüş gösterirken, daha önce de belirtildiği gibi verimlilik ve kalite artışı çoğu kıyaslamada başı çekmektedir. Düzenlenmiş Varlık Tabanı 2024’te bir önceki yıla göre %72 artışla 59.017 milyon TL’ye ulaşmıştır. Finansal giderler baskısı yıl sonunda net zararın gerçekleşmesine neden olmuştur. Faiz ve vergi sonrası serbest nakit akışı, 2023’teki 21,5 milyar TL’lik zarara kıyasla 2024’te 12,6 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Net finansal borcun son 12 aylık operasyonel kazançlara oranı 2024 yılında 1.1x ile yatay seyretmiştir. Şirket hisse başına %5 temettü verimliliğine işaret eden hisse başına 2,87 TL kar dağıtılmasına karar vermiştir. Hisse 2025 yılı beklentilerine göre 3,4x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.

Gedik Yatırım