Garanti Yatırım’dan, Teknosa için bilanço değerlendirmesi…

Şirket 4Ç24’te 260mnTL net zarar açıkladı. Piyasa beklentisi bulunmazken bizim beklentimiz 251mn TL net zarar yönündeydi. Net zarar bu haliyle beklentimize paraleldir. Teknosa, FVAÖK marjındaki belirgin iyileşmeye ve disiplinli operasyonel gider yönetimine rağmen artan faiz oranlarına bağlı yüksek kredi kartı giderleri ve enflasyon muhasebesinin etkisiyle 4Ç24’te 260mn TL net zarar gerçekleşmiştir.

Teknosa’nın brüt kâr marjı, özellikle stok devir hızındaki önemli iyileşme ve veriye dayalı pazarlıkların etkisi sonucunda 4Ç24’te 3.2 puan artış kaydederek %14.8 seviyesine ulaşmıştır (3Ç24: 11.6%). Operasyonel Giderler/Satışlar oranı ise ciro artışı, operasyonel giderlerdeki optimizasyonlar ve artan perakende medya gelirleri sayesinde 4Ç’de bir önceki çeyreğe göre iyileşme kaydederek %9.9 seviyesine gerilerken, yıllık bazda 0.2pp artış kaydedilmiştir. Böylece şirket, 4Ç24’te 1,292mn TL FVAÖK (bizim beklentimiz: 821mn TL) açıklarken, FVAÖK marjı ise %6.8 olarak gerçekleşmiştir. Yıllık bakıldığında, FVAÖK’te %85 artış ve yıllık bazda FVAÖK marjında 3.4pp artış vardır.

Net satışlar 18,677mnTL olan beklentimizin hafif üzerinde kalarak yıllık bazda %7 düşüşle 19,042mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket 2024 yılında geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %1.6 reel büyüme göstererek 69,436mn TL ciroya ulaşmıştır. Aynı dönemde, Teknosa’nın e-ticaret brüt işlem hacmi (GMV) pazardaki yoğun rekabetten etkilenerek ve şirketin kârlılık odaklı, kontrollü büyüme stratejisi doğrultusunda reel olarak yıllık bazda %9.7 oranında düşüş kaydederek 13,257mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Teknosa, 2024 yılını 2,166mnTL net nakit pozisyonuyla tamamlamıştır.

Piyasa etkisinin hafif negatif olmasını bekliyoruz

Sonuç olarak, marjlardaki belirgin iyileşmeye ve operasyonel masraflardaki azaltıcı aksiyonlara rağmen finansman giderlerindeki artışlar ve yüksek faiz oranlarına bağlı olarak artan kredi kartı
giderlerinin yanı sıra enflasyon muhasebesinin de etkisiyle net zarar kaydedilmiştir. Piyasa etkisinin hafif negatif olmasını bekliyoruz.

Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Garanti Yatırım