Dr. Fulya Gürbüz /Vega Portföy Haftalık Bülten: Ekrem İmamoğlu’nun tutuklanmasıyla politika riski arttı, piyasalarda sert dalgalanmalara dikkat

17-21 Mart haftasında;

Ekrem İmamoğlu’nun tutuklanmasıyla artan politika riski TCMB’nin faiz indirimi ihtimalini askıya aldı… Ekrem İmamoğlu’nun diplomasının iptali ve gözaltına alınmasıyla TCMB olağanüstü toplanarak finansal piyasalardaki gelişmeleri dikkate alarak gecelik borç verme faiz oranını %46’ya yükselterek sıkı parasal duruşunu korudu, gerektiğinde ek önlemler almaya devam edeceği belirtildi. 14 Mart haftasında brüt rezervler $171,4 milyara yükseldi, tüketici kredileri hafif arttı, ticari krediler yavaşladı, kredi kart harcamaları yavaşladı; yabancı yerleşikler $1,47 milyarlık net DİBS alımı, $0,5 milyarlık net hisse alımı yaptı (piyasada sert satışlar sonrası 21 Mart haftasında rezervlerde, yabancıların DİBS ve hisse portföylerinde sert düşüş göreceğiz). Martta tüketici güven endeksi (eşik 100) 85,9’a yükselerek kötümserlik azaldı. Şubatta merkezi yönetim borç stoku TL9,9 trilyona, son 12 aylık toplam bütçe açığı TL2,5 trilyona yükselirken son 12 ayda gelen turist sayısı 52,6 milyona düştü. Şubatta otomotiv sektörü üretiminde aylık %1,1 artış sanayi üretimini yukarı yönlü destekleyecektir, YD-ÜFE aylık %2,1’e hızlandı, Tarım-ÜFE aylık %2,7 arttı, konut fiyatları aylık %2,8 artışa yavaşladı. Ocakta Tarım-GFE aylık %5,9’a hızlandı, ihracat birim değeri aylık %1,4 arttı, ithalat birim değeri %1,7 düşüşe yavaşladı; ithalat birim değerlerindeki düşüş yurt dışı üreticilerin girdi maliyetlerini aşağı çekmesi girdi maliyetlerindeki zayıflamayı açıklıyor. Ocakta kısa vadeli dış borç stoku $174,6 milyara ve gelecek 12 ayda ödenecek dış borç $224,3 milyara yükseldi, Ocakta uluslararası yatırım pozisyon açığı döviz varlıklarında hızlı artışın desteğiyle $286,6 milyara geriledi. Ekrem İmamoğlu’nun tutuklanmasıyla artan siyasi risk ortamında enflasyonda hızlanma, borçlanma maliyetlerinde artış, kredi notunda düşüş, rezervlerde erime ve politika faizinde yüksek seyrin süreceğini tahmin ediyoruz. Finansal piyasalarda sert dalgalanmalardan korunmak amacıyla yatırımcıların temkinli hareket etmesi gerektiğine inanıyoruz.

ABD’de FED, politika faizini %4,25-%4,50 ile sabit bıraktı, sene sonuna kadar 25’er baz puanlık iki faiz indirimi öngördü. 2025 ve 2026 için sırasıyla; GSYH tahminini %1,7 ve %1,8’e düşürdü, PCE enflasyon beklentilerini %2,7 ve %2,2’ye yükseltti; 2025 sonunda işsizlik oranı beklentisi %4,4’e yükseltildi.

Şubatta perakende satışlar aylık %0,2, sanayi üretimi aylık %0,7 arttı. Şubatta konut sektöründe karışık sinyaller geldi; inşaatçıların gelecek 6 ayda satış beklentilerinde düşüş hızlandı, inşaat izinleri aylık %1,2 düştü, mevcut konut satışları aylık %4,2 arttı, konut başlangıçları %11,2 arttı. 14 Mart haftasında MBA 30-yıl vadeli mortgage faiz oranı %7,72’ye yükseldi, mortgage başvuruları %6,2 düştü.

Euro Bölgesinde Martta tüketici güven endeksi (eşik 0) -14,5’e gerileyerek kötümserlikte artışa işaret etti, finans ve ekonomi analistlerinin Zew ekonomik güven endeksi (eşik 0) ise 39,8’e sert yükselerek iyimserlik arttı. Şubatta TÜFE aylık %0,4 arttı, yıllık %2,3 artışa yavaşladı; çekirdek TÜFE yıllık %2,6’ya
yavaşladı. Tüketici güvenindeki kötümserlik, enflasyonda yavaşlamayı da beraberinde getirirken finansal ve ekonomi analistlerinin iyimserliğin sert artışın Almanya’da savunma harcamaları bütçesinin kabul edilmesinin izdüşümü olarak anlıyoruz.

24-28 Mart 2025 haftasında;

Türkiye’de 4Ç2024 dış borç stoku, 21 Mart haftası para ve banka verileri, Mart ayı sektörel güven endeksleri (eşik 100), reel kesim güven endeksi (eşik 100), imalat sektörü kapasite kullanım oranı, ekonomik güven endeksi ve finansal hizmetler güven endeksi açıklanacak. Şubat ayı hizmet üretici fiyat endeksi (H-ÜFE) ve dış ticaret verileri ile Ocak ayı işsizlik oranı açıklanacak.

ABD’de 4Ç2024 GSYH nihai büyümesi (çeyreksel yıllıklandırılmış), Mart ayı hizmet ve imalat PMI (eşik 50) tahminleri, Michigan Üniversitesi ulusal tüketici güven endeksi (eşik 100), Conference Board tüketici güven endeksi (eşik 100) açıklanacak. Şubat ayı çekirdek PCE fiyat endeksi, yeni konut satışları, bekleyen konut satışları, dayanıklı tüketim malı siparişleri; Ocak ayı S&P/Case-Shiller konut fiyat endeksi açıklanacak.

Euro Bölgesinde Mart ayı hizmet ve imalat PMI (eşik 50) tahminleri ve ekonomik duyarlılık endeksi (eşik 100) açıklanacak.

Dr.Fulya Gürbüz
www.vegaportfoy.com