Turkcell: Makro Koşullar Katalizör Olmaya Devam Ediyor

Turkcell, 2024 yılında %7 büyüme ile 159 mr TL ciro, %4 büyüme ile 70,7 mr TL FAVÖK, ve %30 büyüme ile 23,5 mr TL net kar elde etti. Net kar’da Ukrayna
operasyonlarının satışından kaynaklanan tek seferlik 11,2 mr TL’lik kar etkisi mevcuttur. Şirket, 2024 için gelir büyümesi, FAVÖK marjı ve operasyonel
yatırım hedeflerini yakalamayı başardı.

Ciroda enflasyon üstü büyüme ivme kazanarak devam ediyor.

Dördüncü çeyrekte ARPU, yıllık mobil segment için %66,4, sabit segment için % 74,3 büyüyerek, TÜFE artışı ile arasındaki makası genişletti. Sektörde yoğunlaşan rekabete rağmen müşterileri üst pakete taşıma, optimal fiyatlama ve faturalı abone oranındaki büyüme sayesinde reel büyüme ivmesi korunabildi.

Donanım satışlarındaki toparlanma da olumlu katkı sağladı.

Personel maliyetlerindeki artış baskı unsuru olsa da, satışların maliyeti, arabağlantı maliyetleri ve enerji maliyetlerindeki düşüş FAVÖK marjını destekledi.

2024 yılında iki kere personel ücretlerinde artış yapılırken, TL’de reel değerlenmenin de katkısıyla satışların maliyeti ve enerji maliyetlerindeki düşüş ivmesi marjları destekliyor. Personel giderlerinin ciroya oranı 2024 yılı için %16 seviyesindedir. Şirket, baz senaryoda 2025 yılında personel ücreti artışını bir kez yapmayı planladığını aktarıyor. Bunun yanında 2025 yılında da TL’de reel değerlenme ve 2026 için 300 MW kurulu güç GES yatırımı hedefi ile enerji maliyetlerindeki düşüş etkisinin devamını bekliyor ve FAVÖK marjında genişleme potansiyelinin devamını öngörüyoruz.

Borçluluk olumlu seviyede seyrediyor.

Turkcell’in net yabancı para pozisyonu 124 mn USD açık seviyesindedir. 2025 yılı için TL’de reel değerlenmenin devamını öngörmekle birlikte bu durumu olumlu değerlendiriyoruz.

TL uzun pozisyon, hedge maliyetlerini azaltarak finansal giderlerde olumlu etki yarattı.

Net Borç/FAVÖK oranı 0,4 ve net borç çeyreklik %41 artış ile 28,5 mr TL olarak gerçekleşse de; nakit, serbest yatırım fonları, GSYF ve hisse senedi yatırımları
içerecek şekilde uzun vadeli finansal yatırımlar kaleminde likit varlıklara tahsis edilmiştir.

Distribütör yapılandırma giderleri 1,2 mr TL seviyesinde gerçekleşerek net karda azalma etkisi yarattı.

2025 hedefleri
Turkcell, 2025 için TMS29 dahil ciroda %7-9 büyüme, %41-42 FAVÖK marjı ve operasyonel yatırımların ciroya oranını %24 olarak öngörüyor. Veri merkezi gelirlerinin %32-34 aralığında büyümeye devam etmesini beklemekle birlikte, şirket 5G ihalesi lisansı maliyetinin belirsizliği koruduğunu aktarıyor. Hedeflerde
%31-33 aralığında TÜFE artışı varsayımı mevcuttur.

İnfo Yatırım