İş Bankası hisseleri için  Endeksin Üstünde Getiri önerisi

4Ç24 beklentiden güçlü, 2025 hedefleri iddialı

İş Bankası 4Ç24 net kârını önceki çeyreğe göre %96 artışla 10,8 milyar TL olarak açıkladı. Sonuç beklentimizden (6,8 milyar TL) ve medyan beklentiden (7,5 milyar TL) güçlü geldi. Bankanın 2024/12 net kârı önceki yıla göre %37 düşüşle 45,5 milyar TL ve öz kaynak getirisi %15,8 (2023: %33,3) oldu. Banka 4Ç24’te beklentimize göre faaliyet giderini 2 milyar TL ve net karşılık giderini 1 milyar TL düşük açıkladı ve ayrıca 1 milyar TL kadar vergi geliri elde etti.

Bankanın net faiz geliri önceki iki çeyreğin eksi rakamlarından sonra 4Ç24’te 1,3 milyar TL düzeyinde gerçekleşti ve net faiz marjı önceki çeyreğe göre 100 baz puanın üzerinde artışla %0,2 oldu. Böylece net faiz marjı 2024’te 350 baz puan gerilemeyle -%0,5 oldu. İş Bankası 2025’te her çeyrek artan bir ivmeyle net faiz marjının 4Q25’i %6,0 ile kapatmasını ve yılın tamamında 450 baz puan artışla %4,0 düzeyinde olmasını bekliyor.

Yorum/Öneri

İş Bankası rakiplere göre daha iddialı 2025 hedefleri taşıyor: 2025 için %3,5 GSYİH artışı beklenirken, sene sonunda TÜFE’nin %27 ve politika faizinin %30 olacağı öngörülüyor. Banka (i) TL kredilerde %35 artış (mevcut kredilerinin %70’inin aylık artış sınırlamasının dışında kalmasının da olumlu etkisiyle), (ii) net faiz marjında 450 baz puan genişleme (rakiplerde 300 baz puan), (iii) faaliyet giderlerinde ortalama enflasyona paralel artış, (iv) komisyon gelirlerinde %50 düzeyinde artış, (v) 200 baz puan civarı kredi risk maliyeti hedefliyor.

Banka özellikle kredi risk maliyetinin daha olumlu gerçekleşebileceğini, öz kaynak getirisinin de %30 civarında olmasını öngörüyor. İş Bankası’nın ima edilen net kâr beklentisinin 84,4 milyar TL düzeyinde olan 2025 net kâr beklentimizin yaklaşık %15-20 yukarısında olduğunu hesaplıyoruz.

İş Bankası için 12 aylık fiyat hedefimiz 19,40 TL ve ‘Endeks Üzeri Getiri’ görüşümüzü koruyoruz.

Ak Yatırım araştırma raporu