SABAH Stratejisi:  PPK metni kafa karıştırdı

Haftanın son işlem günündeyiz. Yurt içinde konuşacağımız başlık belli; TCMB. Dilerseniz öncesinde dışarıdan içeriye doğru kısa ve hızlı bir toparlama yapmaya  çalışalım.

Kendimizi tekrar ederek başlayalım: ABD’de değişen siyasi bakış açısının piyasalara yansımalarını anlamaya ve yorumlamaya çalışıyoruz. Burada farklılık yok. Başkan Trump’ın hangi ülke ya da sektör ya da başlık üzerinden konuşma yapacağına göre muhtemel etkilere kafa yoruyoruz. Dün Davos’a yapılan bağlantıda, petrol fiyatlarının gerilemesi için Suudi Arabistan ve OPEC ile görüşeceği mesajını verdi Başkan.

Bu da petrol kontratlarındaki düşüş eğilimini altıncı güne taşıyan unsur oldu. Brent, %1 kayıpla $78 seviyesinde karşımıza çıkıyor. Türkiye açısından olumlu. Global enflasyon baskıları için de. Pozitif başlık olarak not ediyoruz. Aynı konuşmada faiz düzeylerinin de küresel çapta yüksek olduğu ve indirilmesi gerektiği şeklindeki düşünce de paylaşıldı. Şu aşamada Fed açısından herhangi bir risk var mıdır sorusunun yanıtına piyasa işlemcileri ne kafa yoruyor ne de etkilerini hesaplamaya çalışıyor. Bugün için önemli görülmüyor.

Geçiyoruz. Unutmadan: Fox News röportajında ise yine Başkan, Çin’e tarife uygulamak zorunda olmadığını söyledi. “Soft” mesajlar yatırımcıları mutlu ediyor.

Offshore yuan alıcılı. Çin hisseleri de. Böyle bir dönemden geçiyoruz.  BOJ, Temmuz’dan bu yana ilk kez, beklendiği üzere, politika faizinde artışa gitti. %0.50’ye çekilen faiz, koşulların uygun olması durumunda yukarı yönde güncellenmeye devam edecek. Japon yeni değerli, tahvillerde faizler yükseliyor.

Piyasa fiyatlamaları açısından problemli bir durum yok. Spot Asya seansında  ara ara eksiye geçmesine rağmen Japon hisse senetlerinde de önemli bir bozulma yok. Bölge endeksleri artıda. Vadeli endeksler ise ABD’de satıcılı, Avrupa’da ise alıcılı. Avrupa demişken; bugün PMI günü. Ocak ayı için ilk ölçümler gelecek. Beklentiler, Aralık’tan sapma olmaması yönünde. Hizmet hariç daralma eğilimi devam edebilir.

Peki, lira ve cinsinden değerlenen varlıklarda ne oluyor?

TL yatay. CDS, 265bp seviyesine geriledi. PPK gününde, politika faizi hamlesi şaşırtmadı, -250bp ile %45’teyiz. Ancak, PPK metni kafa karıştırdı. Kendi değerlendirmemiz dahil,  ilk etapta net mesajı aramak ve yorumlayabilmek adına biraz çabaladık.

Gördüğümüz, genel eğilim de bu yönde. Metin için “şahin” şeklinde yorumlayan meslektaşlarımız da var, “güvercin” görenler de. Metindeki değişiklikler ile verilmek istenen mesajların biraz kafa karıştırdığı aşikar. Anladığımız, “politika faizinde indirim serisi ihtimali” bugün için daha ağır basıyor. PPK takviminde yapılan güncelleme de koşulları daha uygun hale getiriyor. Aylık enflasyon gelişmelerinden ziyade, yıllık enflasyondaki eğilim bugün için düne kıyasla daha fazla öne çıkmış durumda. Yanlış da yorumluyor olabiliriz. Zaman gösterecek.

Hatırlatalım: biz, indirim serisi olacağını düşünmüyorduk. Bugün, “toplantı bazlı değerlendirme” ile birlikte bu senaryoya ağırlık veriyoruz. Faiz indirimi, şirketler kesimine ticari kredi faizi üzerinden 1Ç rakamlarında sanılandan biraz daha fazla nefes aldırabilir. Hafta sonu, muhtemel likidite önlemlerini izleyeceğiz. Bugün, Moody’s kararının piyasa etkisini nötr bekliyoruz.

Deniz Yatırım, Orkun Gödek