Can İlker: Küresel Piyasalarda Çifte Akım: Sermaye Girişi Güçlenirken Riskler Sessizce Büyüyor

Küresel piyasalar, haftayı karışık ama temkinli iyimserlikle tamamladı.

ABD’de S&P 500 endeksi %0,7 yükselerek 5.484 puana ulaşırken, Nasdaq %1,3 artışla haftayı kapattı. Bu yükseliş, yatırımcıların Fed’in faiz indirimi beklentilerine ve Alphabet gibi teknoloji devlerinin güçlü bilançolarına olan güvenini yansıtıyor. Aynı zamanda 10 yıllık ABD tahvil faizlerinin gerilemesiyle birlikte risk iştahının güçlü kaldığı görülüyor.

Ancak Michigan Üniversitesi’nin tüketici güven endeksinin Nisan ayında 52,2’ye revize edilmesi ve kısa vadeli enflasyon beklentilerinin 44 yılın zirvesine çıkması, enflasyon endişelerinin hâlâ canlı olduğunu gösterdi. Bu, Fed’in olası faiz indirimlerinin zamanlamasına ilişkin belirsizlikleri artırıyor.
Jeopolitik cephede, Hindistan ve Pakistan arasındaki gerilim tırmanıyor. Keşmir’de yaşanan kanlı saldırı iki ülke arasındaki ilişkileri daha da gerdi. Türkiye’de ise İstanbul Büyükşehir Belediyesi’ne yönelik operasyon kapsamında İSKİ Genel Müdürü dahil 47 kişi gözaltına alındı.
Bu bağlamda, S&P Global, dün (25 Nisan 2025) Türkiye’nin uzun vadeli kredi notunu “BB-” seviyesinde sabit tuttu ve görünümünü “durağan” olarak koruduğunu açıkladı. Kurum, Türkiye’nin ekonomik reform programının sıkı para politikaları eşliğinde devam edeceğini öngörürken, 2025 yılında %2,7 ve 2026 yılında %2,9 büyüme beklediklerini bildirdi.

Öte yandan, siyasi tansiyonun artmasının (örneğin Ekrem İmamoğlu’nun tutuklanması gibi) ekonomi ve döviz kuru istikrarı üzerinde risk yaratabileceği konusunda da uyarıda bulundu. S&P, ilerleyen süreçte enflasyonun tek haneye düşmesi ve iç piyasalara güvenin yeniden inşa edilmesi durumunda not artışı olabileceğini belirtti.

İran ve ABD’nin Umman’da nükleer müzakerelere yeniden başlayacağı haberi, enerji piyasalarında oynaklık yaratırken; Uganda’da ise Ebola salgınının sona erdiği açıklandı.

Tahvil piyasalarında ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,24 seviyesine gerilerken, altın fiyatları risk iştahının artmasıyla birlikte düşüş gösterdi. Dolar Endeksi 99,3 seviyesinde dengeleniyor.

Avrupa’da EuroStoxx 50 endeksi sınırlı yükseldi, ancak taşıma (carry trade) etkisinin azalmasıyla işlem hacimleri düşüş gösterdi. Almanya’nın 10 yıllık tahvil faizleri %2,47’ye gerilerken, borsalar düşük hacimle prim yaptı.
Sonuç olarak, piyasalar pozitif ekonomik veriler ve güçlü bilanço döneminin etkisiyle yükseliyor; ancak enflasyonist baskılar ve jeopolitik riskler yatırımcıların temkinli olmasına neden oluyor.
________________________________________
Follow the Money Index (FMI) – 26 Nisan 2025
Tahvil Faizleri ve Borsa Hareketlerine Göre Para Akışı Değerlendirmesi:

Ülke 10Y Faiz (%) Günlük Değişim (bp) Borsa Hareketi FMI Yorum
ABD 4,24 ▼ -7 bp ▲ (S&P 500) 🔵 Çok güçlü risk iştahı ve sermaye girişi
Almanya 2,47 ▼ -3 bp ▲ (EuroStoxx) 🔴 Sınırlı para girişi, düşük risk iştahı
Japonya 1,35 ▲ +2 bp ▲ (Nikkei 225) 🟡 Güçlü risk iştahı, tahvillere zayıf ilgi
Çin 1,66 ≈ 0 bp ▲ (Shenzhen) ⚪ Temkinli sermaye girişi
(*bp = baz puan; 1 bp = %0,01)
________________________________________

Stratejik Yorumlar:

• ABD: Tahvil faizleri düşüyor, hisse senetleri yükseliyor ➔ Çok güçlü sermaye girişi ve yüksek risk iştahı. ABD, global fonlar için hem güvenli liman hem de büyüme fırsatı sunuyor.
• Almanya: Tahvil faizleri hafif geriliyor ve borsalar kısmen primli ➔ Sınırlı güven ve taşıma işlemlerinde daralma etkisi var.
• Japonya: Hem tahvil faizleri artıyor hem de borsalar primli ➔ Yatırımcılar getiri arıyor, Japonya’ya sıcak para girişleri var.
• Çin: Tahvil faizleri yatay, borsa yükseliyor ➔ Risk iştahı var, ama büyüme belirsizlikleri nedeniyle sermaye akışı sınırlı.
________________________________________
Sonuç:

Piyasalar genel olarak iyimser, ancak temkinli iyimserlik diyebiliriz.
Özellikle ABD piyasalarındaki güçlü para girişi, yeni haftaya da olumlu bir başlangıç potansiyeli yaratıyor.
Ancak önümüzdeki hafta açıklanacak Fed kararları ve jeopolitik gelişmeler (Hindistan-Pakistan gerilimi gibi) yakından izlenmeli.
________________________________________

Can Ilker
Bir Düşünür…
Ekonomist / Stratejist